全球并購進(jìn)入“靜默期” 歐洲市場(chǎng)情緒謹慎

但除了今年1~2月份在美國出現了幾個(gè)大單，全球市場(chǎng)整個(gè)上半年不管是在并購單數還是并購價(jià)值方面，相比去年都出現了大幅下滑。

高偉紳律師事務(wù)所(CliffordChance)全球公司業(yè)務(wù)主管馬修·萊頓(MatthewLayton)對本報記者稱(chēng)，通過(guò)對全球范圍內370家公司董事會(huì )的調查得知，日前市場(chǎng)并購情緒仍然比較謹慎，各大公司仍然致力于改善本公司的負債表，并購數量非常有限，尤其是歐洲市場(chǎng)上企業(yè)的并購情緒較為謹慎。

歐洲市場(chǎng)挑戰

自歐債危機以來(lái)，處于去杠桿過(guò)程的歐洲企業(yè)一直作為并購市場(chǎng)標的被津津樂(lè )道，中國企業(yè)赴歐洲并購的新聞也頻頻出現，市場(chǎng)也普遍認為，目前歐洲企業(yè)的估值普遍低于或者處于相對合適的價(jià)值區間，但歐洲并購市場(chǎng)上半年并未如市場(chǎng)預期那般活躍。

萊頓稱(chēng)，高偉紳對全球370個(gè)公司的調查顯示，目前公司比較謹慎，并購情緒不高，仍然專(zhuān)注于修復自家的資產(chǎn)負債表，專(zhuān)注于核心業(yè)務(wù)。

“歐洲市場(chǎng)上并購低迷的原因在于三個(gè)方面：一是歐洲經(jīng)濟增長(cháng)的不確定性；二是匯率、歐元區存續的風(fēng)險；三是社會(huì )問(wèn)題比較嚴重，尤其是年輕人失業(yè)率平均20%以上的水平都對并購發(fā)起公司是一種風(fēng)險，因此發(fā)起方會(huì )比較謹慎。”萊頓對媒體表示。

結構性錯配

高偉紳德國業(yè)務(wù)主管阿恩特·斯坦格爾(ArndtStengel)表示，一方面是因為歐洲市場(chǎng)本身的挑戰，歐洲并購市場(chǎng)上還存在結構性錯配的問(wèn)題。

斯坦格爾介紹稱(chēng)，歐洲一些具有并購價(jià)值的企業(yè)不缺現金，沒(méi)有意愿出售，而反之有資金需求的企業(yè)并購價(jià)值則稍顯不足，因此造成“出售價(jià)和購買(mǎi)價(jià)之間的差距很大”。

目前到歐洲尋求并購的企業(yè)一般希望借并購實(shí)現購買(mǎi)高科技知識、獲取品牌以及開(kāi)拓市場(chǎng)等五個(gè)目標，因此具有吸引力的國家一般是英、德、法和北歐國家。

斯坦格爾以德國為例介紹稱(chēng)，德國高科技方面有影響力的公司并沒(méi)有流動(dòng)性方面的壓力，他們不急于出售公司，更不會(huì )打折出售，這跟收購方的出價(jià)產(chǎn)生很大的距離，導致很多項目流產(chǎn)；但同時(shí)南歐地區有很多公司則存在巨大的流動(dòng)性壓力，希望出售一些資產(chǎn)，但對于中國或者亞洲企業(yè)又不具有吸引力。

萊頓建議對于德國出現的情況，中國公司如果有并購需求可以通過(guò)非正式的途徑接洽對方公司，通過(guò)合理議價(jià)達成協(xié)議。

中國企業(yè)并購熱情不止

中國企業(yè)一直被認為是全球市場(chǎng)上的并購邀約發(fā)起大戶(hù)，因為這些公司都存在著(zhù)非常龐大的現金流，但伴隨著(zhù)當前出現的銀行(行情專(zhuān)區)間市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺以及經(jīng)濟增長(cháng)下行壓力增強，有市場(chǎng)分析人士稱(chēng)，如果銀行間流動(dòng)性偏緊傳導至實(shí)體經(jīng)濟將會(huì )對中國企業(yè)的海外并購情緒產(chǎn)生一定的影響。

主要負責中國國有企業(yè)海外并購的高偉紳律師事務(wù)所北京代表處律師王彥峰對本報記者表示：“銀行間流動(dòng)性緊缺尚未向實(shí)體經(jīng)濟傳導，而且企業(yè)海外并購都存在自己的成熟戰略，不太容易改變，目前尚未看到中國企業(yè)海外并購情緒受到影響的跡象；而且銀行即便收緊房貸，也還是對項目的優(yōu)劣有所考慮，如果是合理的優(yōu)質(zhì)并購項目，還是會(huì )提供貸款的。”

據王彥峰介紹，87%的中國企業(yè)在海外并購中是使用自己的現金(包括自有現金和銀行貸款)完成交易，無(wú)需在資本市場(chǎng)上融資。

王彥峰還介紹說(shuō)，中國企業(yè)目前海外并購遭遇的前兩大風(fēng)險分別為后續的整合問(wèn)題和匯率問(wèn)題。

根據高偉紳所做的調查，90%的受訪(fǎng)企業(yè)比較擔心并購之后的整合風(fēng)險；55%的受訪(fǎng)企業(yè)認為匯率風(fēng)險需要考慮。這里的匯率風(fēng)險主要是歐元的持續存續能力問(wèn)題。