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2019年一季度家電行業(yè)進(jìn)入筑底期。收入方面，全行業(yè)收入持續放緩，受18年高基數以及地產(chǎn)的影響，2019Q1全行業(yè)收入與業(yè)績(jì)增速均為7%，增速仍處于放緩通道；分行業(yè)看，白電、黑電等子板塊收入增速呈現放緩趨勢，但廚電板塊收入增速1季度明顯出現拐點(diǎn)，主要為地產(chǎn)竣工回暖帶動(dòng)廚電銷(xiāo)售率先復蘇。利潤方面，2019Q1實(shí)現歸屬凈利潤192億元，同比增長(cháng)7%，同比仍在放緩，但單季度環(huán)比明顯回暖（2018Q4行業(yè)受減值影響，利潤同比下滑76%）。盈利能力方面，2019Q1以來(lái)，毛利率開(kāi)始呈現出止跌反彈趨勢，2018Q4，毛利率同比下滑1.00pct至24.10%，2019年一季度則同比提升0.50pct至24.50%，主要在于1季度的上游原材料下行疊加匯率環(huán)境改善所致。
下半年預判：白電產(chǎn)品升級持續，廚電有望受地產(chǎn)周期帶動(dòng)回暖?？照{步入銷(xiāo)售旺季，隨著(zhù)竣工邏輯逐步兌現及銷(xiāo)量基數轉低，雖然行業(yè)庫存去化存壓力，但仍有望延續穩健增長(cháng)。冰洗行業(yè)都處在產(chǎn)品更新?lián)Q代與價(jià)格提升趨勢之下，我們判斷銷(xiāo)量預計維持平穩增長(cháng)，價(jià)格提升將成為企業(yè)收入利潤超預期的重要支撐。廚電方面，地產(chǎn)相關(guān)性高，隨著(zhù)地產(chǎn)的銷(xiāo)售逐步改善，預計廚電行業(yè)19年下半年銷(xiāo)售將實(shí)現回暖，值得注意的是，一二線(xiàn)銷(xiāo)售收入占比較高的企業(yè)的基本面將會(huì )率先受益。
投資建議：2019年下半年，我們認為隨著(zhù)地產(chǎn)需求轉暖、需求端刺激政策疊加供給端減負以及MSCI納入A股的期限臨近，家電龍頭有望持續受益。股票方面，白電領(lǐng)域重點(diǎn)推薦格力電器、美的集團，青島海爾；廚電領(lǐng)域重點(diǎn)推薦老板電器。
風(fēng)險因素：地產(chǎn)需求不及預期，行業(yè)競爭格局惡化。
“家電業(yè)景氣度有望回升，下半年業(yè)績(jì)釋放可期。 ”由中國機電產(chǎn)品交易網(wǎng)（簡(jiǎn)稱(chēng)機交網(wǎng)）小編整理發(fā)布。如需要轉載，請注明文章來(lái)源，更多關(guān)于機電行業(yè)資訊，請點(diǎn)擊關(guān)注：中國機電產(chǎn)品交易網(wǎng) 機電信息
