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美的在備受矚目的跨國并購案中又過(guò)了一關(guān)。在美的向德國機器人公司庫卡發(fā)出收購要約2個(gè)月后，庫卡集團第一、第二大股東均已正式接受要約，清空手中股票。接連發(fā)布收購事項的家電巨頭 美的集團正式宣布，截至北京時(shí)間7月6日，接受此次要約收購的庫卡股份比例已達43.74%，加之其此前持有庫卡13.5%的股權，美的持有庫卡的股份比例達到57.24%。這個(gè)數字徹底打破了市場(chǎng)對美的控股庫卡或難以實(shí)現的疑慮，也意味著(zhù)美的集團將正式擁有庫卡的絕對控股權，在公司內部或享有最高話(huà)語(yǔ)權。“美的有意通過(guò)拿到企業(yè)的絕對控股，在歐盟相對復雜環(huán)境下獲得相對安全的地位。對美的而言，擁有絕對控股權，庫卡工業(yè)機器人可以?xún)?yōu)先提供給美的，甚至可以在中國設工廠(chǎng)。”業(yè)內人士認為。
縱觀(guān)中國家電行業(yè)，并購成為家電巨子擴張的常見(jiàn)手段，然而在十余年時(shí)間內操作十次次并購的美的，無(wú)疑成為對并購最為熱衷的家電巨頭。今年開(kāi)年以來(lái)，接二連三掀起并購，而此次又不顧一切阻礙，執意拿到庫卡控股權，美的究竟有何用意？
美的為何執意要拿到絕對控股權？
57.24%，這至少是美的現階段所期待的持股比例。意味著(zhù)美的將成為庫卡第一大股東，擁有絕對控制權和最高話(huà)語(yǔ)權，未來(lái)在股東董事會(huì )表決中，美的或將直接說(shuō)的算。這也是美的堅持取得控股權的原因，美的控股地位將在短期內牢固且無(wú)法撼動(dòng)。“歐盟環(huán)境復雜，美的作為中國企業(yè)在歐洲市場(chǎng)進(jìn)行收購，有意通過(guò)拿到企業(yè)的絕對控股，在相對復雜環(huán)境下獲得相對安全的地位。對美的而言，擁有絕對控股權，庫卡工業(yè)機器人可以?xún)?yōu)先提供給美的，甚至可以在中國設工廠(chǎng)。目前，工業(yè)機器人市場(chǎng)發(fā)展增速較快，甚至出現幾十的增長(cháng)率。通過(guò)收購庫卡而踏入全球頂尖的智能機器人制造領(lǐng)域，這也是美的開(kāi)辟利潤和規模新的增長(cháng)空間的重要方式。”產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟觀(guān)察家梁振鵬表示。
同時(shí)，庫卡的背景和現有資源很難不讓熱衷涌入智能制造領(lǐng)域和海外市場(chǎng)的家電巨子們心動(dòng)。庫卡機器人公司是世界領(lǐng)先的工業(yè)機器人制造商之一，在全球擁有20多個(gè)子公司，大部分是銷(xiāo)售和服務(wù)中心，渠道和銷(xiāo)售資源更是遍及美國，墨西哥等絕大多數歐洲國家。收購庫卡將讓美的在智能制造領(lǐng)域的能力空前提升，同時(shí)可以讓其更為順利地在“難啃”的歐洲市場(chǎng)開(kāi)辟疆土，品牌影響力和高端制造形象也將在全球領(lǐng)域極大加強。
有接近美的集團人士透露：“美的在并購中選擇絕對控股，也是由其企業(yè)性質(zhì)決定的，美的集團整體上市之后，形成實(shí)際控制人、戰略投資者及中高級管理層共同持股的多元化股權結構，但在決策層面，最終決策權還掌握在少數人手中，如果決策權過(guò)于分散將影響企業(yè)效率，故在對外收購中，美的也樂(lè )于以絕對控股方式，以免在決策上受到過(guò)多干擾。”美的對庫卡股權的收購可謂步步緊逼。去年8月份，美的集團第一次買(mǎi)入了庫卡5.4%的持股比例。今年2月份，美的集團將其所持庫卡股份的比例迅速提升到了10.2%，從而使其成為了這家在工業(yè)制造流程數字化領(lǐng)先的全球知名工業(yè)機器人公司的第二大股東。今年5月美的集團向德國工業(yè)機器人制造商庫卡公司發(fā)出收購要約，收購比例不斷提升。
不過(guò)，顯然美的要實(shí)現對庫卡的全盤(pán)收購也并非易事。庫卡的股權結構和所處的國家，決定著(zhù)美的的收購需要過(guò)多重關(guān)卡。在庫卡的股權結構中，德國私人持股工程企業(yè)福伊特集團掌控著(zhù)25%的股權，而另外10%的股權由德國億萬(wàn)富豪弗萊德漢姆?洛把控，美的均悉數收購。美的要徹底控制住庫卡，其必須要先在股東層面解決各方好利益問(wèn)題。而美的此次對庫卡的收購，也并非一路都走得順暢。此前有多方消息曝出，當地政府及部分企業(yè)有意阻撓美的收購庫卡。
至于入股之后的經(jīng)營(yíng)方式，美的相關(guān)人士透露：“未來(lái)美的集團還將繼續保持庫卡的獨立性。”“美的取得絕對控股權和可保證收購公司的獨立性，兩者是不違背的。收購完成后，美的集團必將派駐人員進(jìn)入以影響董事會(huì )，但同時(shí)也將保持公司管理團的獨立運作。“業(yè)內分析人士表示。
已掏出148億元
買(mǎi)賣(mài)是否劃算？這筆備受關(guān)注的跨國收購，讓美的集團獲得市場(chǎng)極高的關(guān)注度，要最終完成此次并購案，美的也要付出不小的代價(jià)。按照當前接受要約的股份數以及115歐元/股的要約收購價(jià)計算，美的方面預計其將需支付20億歐元（以目前匯率計算折合人民幣約148億元）。而這相較收購之初，美的預計的40億歐元（折合人民幣約292億元）的價(jià)格減少了一半。同時(shí)，115歐元/股的價(jià)格，相比其宣布收購前一天庫卡84.41歐元/股的收盤(pán)價(jià)，溢價(jià)36.2%。這筆不小的開(kāi)銷(xiāo)也讓美的不得不借助外援。美的方面表示，在收購資金來(lái)源方面，公司已與工商銀行（歐洲）簽訂貸款協(xié)議，融資利率為0.65%。
“此次美的收購庫卡的確給庫卡營(yíng)造了較寬松的環(huán)境和豐厚的條件，此溢價(jià)合理與否還需關(guān)注庫卡的未來(lái)發(fā)展。不過(guò)，美的收購庫卡必然是有風(fēng)險的，庫卡如果能夠保持較高的盈利水平，股東方也沒(méi)有必要出售。同時(shí)工業(yè)機器人行業(yè)競爭一直較為激烈，放眼全球高端機器人公司不斷涌出，讓行業(yè)挑戰與風(fēng)險并存。顯然，美的出于自身戰略需求的角度考慮，愿意冒這一風(fēng)險，但美的收購庫卡能否賺回錢(qián)，是否是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)，還需觀(guān)察庫卡未來(lái)的發(fā)展和美的對庫卡的整合效應能否發(fā)揮。”梁振鵬認為。值得注意的是，美的收購庫卡還須通過(guò)歐盟、美國、中國等國家反壟斷機構的審查，以及德國相關(guān)政府部門(mén)對收購的批準等流程，預計2017年3月底才能最終完成。
業(yè)內分析人士認為，美的收購庫卡機器人超過(guò)50%的股權后，將可能在今年完成并表增厚業(yè)績(jì)。若其對庫卡最終持股比例保持現狀的57.25%，不考慮財務(wù)費用及協(xié)同效應，估算對美的帶來(lái)2016年業(yè)績(jì)增幅約3%。作為控股股東，美的將完全支持庫卡業(yè)務(wù)的運營(yíng)獨立性，并希望能保留庫卡的現任管理團隊，維持庫卡正在實(shí)施的商業(yè)戰略，在最大程度上保證庫卡營(yíng)運穩定。
十余年間十幾次并購案
美的天生愛(ài)收購？放眼中國家電市場(chǎng)，不能不說(shuō)美的是眾多家電巨頭中最?lèi)?ài)并購的企業(yè)，也是并購較為頻繁的家電巨頭之一。
兩年前，美的就與收購庫卡相似的手法，取得了小天鵝的絕對控股權。2008年，美的集團（當時(shí)的美的電器 ）以16.8億元受讓小天鵝24.01%股權，成為其第一大股東。2014年，美的以同樣要約收購的方式，實(shí)現了對小天鵝的絕對控股。其聯(lián)同全資控制的境外公司TITONI對無(wú)錫 小天鵝A 股及B股股票實(shí)施部分要約收購，最終合計持股小天鵝總股本的60.08%。嘗到了絕對控股的甜頭，有了對小天鵝收購的經(jīng)驗，而此次美的對庫卡的收購更為迅速。而在小天鵝之前，美的已經(jīng)通過(guò)并購完成了產(chǎn)業(yè)鏈擴張和資本積累。1998年，美的通過(guò)收購東芝萬(wàn)家樂(lè ) 進(jìn)入空調壓縮機領(lǐng)域；2003年，美的又相繼收購云南、湖南客車(chē)企業(yè)，正式進(jìn)軍汽車(chē)業(yè)，進(jìn)入多元化發(fā)展；2004年，美的與東芝開(kāi)利簽署合作協(xié)議，先后收購榮事達、華凌，提升制冷產(chǎn)業(yè)的能力，從而在白電領(lǐng)域打開(kāi)局面；2005 年，美的再收購江蘇春花，實(shí)現規模性增長(cháng)。
今年上半年美的更是以收購為手段，開(kāi)啟了資產(chǎn)規模擴張上的迅速“奔跑”。就在剛剛過(guò)去的6月份，美的同時(shí)應對三起跨國收購。除了收購庫卡外，6月21日與意大利著(zhù)名的中央空調企業(yè)Clivet正式簽署協(xié)議，美的收購Clivet80%的股權；6月30日，美的與東芝簽署了一份股權轉讓協(xié)議，最終以總額約514億日元收購東芝白色家電業(yè)務(wù)80.1%股份。連續的大規模收購，讓美的已花費了超300億元。
十余年間，美的操作了十幾次并購案，并購似乎成為美的高速擴張的熱衷手段。“從美的的發(fā)展歷史來(lái)看，并購已經(jīng)成為美的在資本和資產(chǎn)規模上擴張的有效手段。企業(yè)在國際化多元化發(fā)展過(guò)程中，收購是比較常見(jiàn)的手段，而收購也是企業(yè)直接進(jìn)入這一領(lǐng)域最有效的方式。從美的的運作手段和基因來(lái)看，其就是一家喜歡收購的公司。”業(yè)內人士認為。
另有市場(chǎng)人士稱(chēng)：“近年，受市場(chǎng)環(huán)境影響，美的集團本身賴(lài)以生存家電業(yè)務(wù)出現萎縮，需要開(kāi)辟新的利潤空間，而通過(guò)并購引入的工業(yè)機器人等資源是增厚上市公司業(yè)績(jì)的最快途徑。”除此之外，在資本市場(chǎng)，美的集團發(fā)展也一直較為平穩，沒(méi)有大起大落。業(yè)內人士認為：“上市公司股價(jià)平穩是好事，也是壞事，如果股性沒(méi)有被激活，意味著(zhù)投資者將不會(huì )得到更多收益。而顯然，美的集團的連續三起收購，已經(jīng)讓其成功獲得資本市場(chǎng)的關(guān)注。”
值得注意的是，近日美的集團被機構看中，大筆資金進(jìn)入。美的集團在6月底和7月初，相繼發(fā)生70余筆大宗交易成交金額超60億元，買(mǎi)方均是機構。而機構相繼買(mǎi)入時(shí)期，正是在美的連續宣布三起收購期間。
