工程機械企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤大幅增長(cháng) 凈利潤低于預期

近日，工程機械行業(yè)上市公司年報陸續公布，徐工機械(000425,股吧)、中聯(lián)重科(000157,股吧)、柳工(000528,股吧)、安徽合力(600761,股吧)、山河智能(002097,股吧)、達剛路機(300103,股吧)、新筑股份(002480,股吧)、森遠股份(300210,股吧)等國內工程機械上市公司年報已經(jīng)披露。從財報情況來(lái)看，喜憂(yōu)參半。有部分企業(yè)營(yíng)收取得不同幅度的增長(cháng)，但總體市場(chǎng)需求低于預期。中國機械行業(yè)經(jīng)過(guò)十余年的快速發(fā)展后，已進(jìn)入“紅海”。去年工程機械行業(yè)全行業(yè)盈利繼續下降，工程機械在感受到強烈的寒意。

徐工機械對外公布其2013年業(yè)績(jì)財報，2013年營(yíng)業(yè)收入為269.95億元，同比下降16.12%;凈利潤同比下滑38.12%至15.09億元。

中聯(lián)重科實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約385.42億元人民幣，同比下降了19.82%;實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤約38.39億元人民幣，同比下降了47.63%。

柳工2013年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入125.85億元，同比微降0.36%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3.35億元，同比增長(cháng)20.41%。

安徽合力2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入65.53億元，同比增長(cháng)9.67%;實(shí)現利潤總額6.37億元，同比增長(cháng)40.88%;實(shí)現歸屬于母公司所有者的凈利潤5.02億元，同比增長(cháng)43.69%;主要經(jīng)營(yíng)指標創(chuàng )歷史最好水平。

山河智能、達剛路機、新筑股份等中小板和創(chuàng )業(yè)板的工程機械上市公司去年的營(yíng)收和凈利均取得不同幅度的增長(cháng)。

目前，機械行業(yè)投資形成的大量產(chǎn)能釋放，行業(yè)面臨產(chǎn)能總量過(guò)剩與結構過(guò)剩的壓力，而固定資產(chǎn)投資近年來(lái)增速的下滑，抑制了市場(chǎng)需求，加上世界經(jīng)濟復蘇的不確定性及貿易壁壘的存在，工程機械行業(yè)短期內仍面臨較大的需求壓力，競爭環(huán)境依舊激烈。

外界的擔憂(yōu)是，未來(lái)如果經(jīng)濟周期下行導致國家的固定資產(chǎn)投資大幅下降，將對徐工機械的產(chǎn)品需求和盈利能力造成不利影響。此外，如果這家公司不能在各個(gè)產(chǎn)品類(lèi)型中繼續保持自己的核心競爭力，將面臨市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險。

中聯(lián)重科：2013卸下包袱2014緩步徐行
2013年中聯(lián)重科實(shí)現營(yíng)業(yè)收入385.4億元,同比下滑19.8%,實(shí)現歸屬于母公司所有者凈利潤38.4億元,同比下滑47.6%,對應EPS0.50元，低于預期7%。中聯(lián)重科同時(shí)公告每10股派1.5元的利潤分配計劃。發(fā)展趨勢受混凝土泵車(chē)、挖掘機拖累，中聯(lián)重科2013年收入、毛利率大幅下滑:2013年高毛利產(chǎn)品混凝土泵車(chē)、挖掘機銷(xiāo)量分別同比下滑51%和59%，路面機械及環(huán)衛機械同比增長(cháng)11%和8%;公司2013全年毛利率下滑3.1ppt至29.2%;往前看，預計2014年2013四季度期間費用攀升，資產(chǎn)減值增加，僅實(shí)現盈虧平衡：2013年中聯(lián)重科銷(xiāo)售費用同比增長(cháng)7.6%，期間費用率上升2.4ppt;壞賬損失同比增長(cháng)76%，凈利潤率同比下滑5.3ppt至10.0%;特別地，4Q13期間費用率大幅上升5.5ppt，資產(chǎn)減值損失同比增長(cháng)47%，單季度僅實(shí)現盈虧平衡;經(jīng)營(yíng)性現金流未見(jiàn)改善，風(fēng)險敞口在可控范圍之內：公司2013年實(shí)現經(jīng)營(yíng)性現金流凈流入7.4億元，同比下降75%。擬發(fā)行不超過(guò)90億元中期票據用于補充營(yíng)運資金需求;截至2013年底，包含應收款項(表內)、銀行按揭(表外)、融資租賃(表外)等風(fēng)險敞口余額累計645.9億元，相比年初增加99億元，占當期收入的25.7%;公告吸收合并環(huán)衛機械子公司，有望成為新增長(cháng)點(diǎn)：公司看好環(huán)衛產(chǎn)業(yè)未來(lái)發(fā)展前景，公告吸收合并環(huán)衛機械子公司，目前已完成廠(chǎng)房搬遷，具備1萬(wàn)臺綜合產(chǎn)能,有望成為公司新增長(cháng)點(diǎn)。

徐工：寒意強烈工程機械業(yè)轉型多艱

4月8日，徐工機械對外公布其2013年業(yè)績(jì)財報，該公司去年營(yíng)業(yè)收入為269.95億元，同比下降16.12%;凈利潤則在2012年的基礎上，同比下滑38.12%至15.09億元。過(guò)去一年，徐工機械除了做強全線(xiàn)產(chǎn)品，也試圖在海外市場(chǎng)拓展和全球布局上取得突破。根據財報，徐工機械目前正通過(guò)海外市場(chǎng)前移和海外服務(wù)備件網(wǎng)點(diǎn)布局，加快全球各區域適應性產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和各類(lèi)認證，其巴西綜合基地也在去年實(shí)現試生產(chǎn)。徐工機械去年動(dòng)作頻頻：推進(jìn)內部產(chǎn)能調劑，整體釋放存量產(chǎn)能。四輪一帶基地加快建設，高端液壓閥基地規劃建設;研究院新址啟用。歐洲采購中心運營(yíng)，整合全球供應鏈體系;完成25億元可轉債發(fā)行。但上述諸多努力還是沒(méi)能抵住行業(yè)大環(huán)境的沖刷。徐工機械在其公告中稱(chēng)，其產(chǎn)品的客戶(hù)主要來(lái)自基建設施、工程及能源行業(yè)，這些行業(yè)的表現與宏觀(guān)經(jīng)濟狀況高度相關(guān)，導致產(chǎn)品的需求受到經(jīng)濟周期的影響較大。根據財報，在庫存量小幅增加的同時(shí)，徐工機械去年的產(chǎn)品銷(xiāo)售量比2012年下滑14.63%，生產(chǎn)量也出現同比12.66%的下滑。而由于公司債和銀行借款增加形成的利息支出增加，徐工機械的財務(wù)費用同比暴漲118%。目前，工程機械作為一個(gè)投資拉動(dòng)型的行業(yè)，受固定資產(chǎn)投資增速下滑、下游需求不足、行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩的影響，全行業(yè)盈利在去年繼續出現下降。
柳工：2013年業(yè)績(jì)好轉業(yè)績(jì)高于預期

柳工2013年業(yè)績(jì)快報顯示，2013年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入為12，570百萬(wàn)元，同比下降0.47%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為306百萬(wàn)元，同比增長(cháng)9.95%，EPS為0.272元。繼11和12年連續2年業(yè)績(jì)下滑后，2013年公司業(yè)績(jì)開(kāi)始回升?？靾笸瑫r(shí)披露13年公司現金流控制較好，毛利率同比提升超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。

營(yíng)業(yè)利潤大幅增長(cháng)凈利潤低于預期

2013年收入好于原預計的11，806百萬(wàn)元，其中第4季度收入為3，296百萬(wàn)元，同比增長(cháng)23.40%，應與挖掘機和裝載機銷(xiāo)量好轉有關(guān)。同時(shí)13年公司的營(yíng)業(yè)利潤為324百萬(wàn)元，同比增長(cháng)64.36%，但公司凈利潤低于企業(yè)原先341百萬(wàn)元的預測，主要是因為第4季度公司的營(yíng)業(yè)利潤為-27百萬(wàn)元，估計這可能緣于公司的資產(chǎn)減值損失增加較多。

主要積極因素：1)毛利率同比提升4個(gè)百分點(diǎn)至20.7%，受到土石方機械設備/其他機械設備分別改善3.3個(gè)/6.5個(gè)百分點(diǎn)的推動(dòng)，這得益于：a)原材料成本下降(占2013年營(yíng)業(yè)成本的90%以上);以及b)產(chǎn)品結構積極調整推動(dòng)銷(xiāo)售均價(jià)小幅上升。2)柳工康明斯(50/50的合資公司)產(chǎn)量增長(cháng)迅速。2013年其向柳工裝載機產(chǎn)品提供了5，000臺發(fā)動(dòng)機。公司還計劃向柳工挖掘機/其他機械設備主機廠(chǎng)商提供發(fā)動(dòng)機產(chǎn)品。3)全年現金流管理穩健。2013年經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流從2012年的人民幣5.77億元幾乎翻番至11億元。

主要不利因素：1)起重機業(yè)務(wù)虧損，全年凈虧損人民幣1.27億元，管理層預計2014年不會(huì )實(shí)現盈利，但表示凈虧損規模有望收窄。2)撥備總額從2012年的1.25億元升至3.4億元，因為通過(guò)信用銷(xiāo)售的機械產(chǎn)品違約率上升，尤其是挖掘機;但公司預計這一局面將在2014年得到改善。對于今年的行業(yè)形勢，蔡惟慈認為，宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境形勢的基本趨穩走勢和政策環(huán)境保持穩定將對機械工業(yè)的發(fā)展形成利好。根據2014年《政府工作報告》，2014年財政重點(diǎn)投向保障性安居工程、農業(yè)、重大水利、西部鐵路、節能環(huán)保、社會(huì )事業(yè)等領(lǐng)域。這都為工程機械行業(yè)提供了現實(shí)需求，為行業(yè)企穩回升奠定了基礎。