陶衛企業(yè)有望迎來(lái)IPO改革紅利

IPO咨詢(xún)機構前瞻投資顧問(wèn)(主要為擬上市公司提供上市前細分市場(chǎng)研究和募投項目可行性研究)預計，隨著(zhù)全球金融危機逐步淡出以及經(jīng)濟企穩復蘇態(tài)勢的確立，國內陶瓷衛浴行業(yè)的下游需求將出現反彈。同時(shí)，伴隨2014年國內IPO重啟及新股發(fā)行制度改革的步伐加速，未來(lái)國內瓷磚衛浴行業(yè)在資本的領(lǐng)航下有望朝著(zhù)更繁榮、健康的方向發(fā)展。

IPO改革有望加速衛浴企業(yè)融資上市

2000年以前，當美標、科勒、東陶等國際品牌進(jìn)入中國，鎖定沿海開(kāi)放城市，直切高檔賓館、寫(xiě)字樓、高檔住宅市場(chǎng)之時(shí)，國內陶瓷衛浴企業(yè)憑借勞動(dòng)力成本優(yōu)勢以OEM模式運營(yíng)，品牌意識相當薄弱。

盡管中國已經(jīng)是全球陶瓷衛浴生產(chǎn)的大國，在技術(shù)和設備上可以與國際品牌相媲美，但在國際上仍然沒(méi)有形成強大的衛浴品牌。中國陶瓷衛浴品牌行業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng )新、品牌經(jīng)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)管理、企業(yè)規模、資金實(shí)力等諸多方面，與世界陶瓷衛浴知名企業(yè)存在著(zhù)較大的差距。

隨著(zhù)近年來(lái)國內陶瓷衛浴企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)爭相上市，上市融資不僅僅能夠滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展戰略的需求，同時(shí)也是優(yōu)質(zhì)企業(yè)塑造自身品牌涉足國內外陶瓷衛浴高端領(lǐng)域的強大助力，使企業(yè)能夠有效應對當前陶瓷衛浴行業(yè)在宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境不明朗的情況下出現的短期波動(dòng)和資金周轉問(wèn)題，在整體行業(yè)不景氣的情況下維持產(chǎn)品研發(fā)及環(huán)保方面足夠的資金投入。

而隨著(zhù)2014年國內IPO的重啟及發(fā)行制度改革的不斷深化和推進(jìn)，前瞻投資顧問(wèn)分析認為，從管理層的角度來(lái)看，此次改革在于IPO審核轉向合規性審查，企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險由投資者和市場(chǎng)自主判斷，行政化干預手段將逐漸退出。這種“向市場(chǎng)放權”的改革打開(kāi)了衛浴行業(yè)A股上市的光明前景。

因此，面對監管層主動(dòng)釋出的重大改革利好以及IPO重啟的絕佳上市機會(huì )，前瞻投資顧問(wèn)認為，國內衛浴企業(yè)應主動(dòng)求變，順應監管層釋出的重大改革利好，打破自身的發(fā)展瓶頸，實(shí)現財務(wù)系統、發(fā)展模式、內部管理的規范化、透明化，踏準衛浴潔具行業(yè)下游需求回暖的節奏，充分利用國內資本市場(chǎng)的資金供給，引領(lǐng)行業(yè)A股上市的大潮。

全球陶瓷衛浴行業(yè)下游市場(chǎng)需求企穩反彈

根據生產(chǎn)過(guò)程中所用原材料的類(lèi)型，衛浴潔具產(chǎn)品可以分為兩大類(lèi)：陶瓷產(chǎn)品和非陶瓷產(chǎn)品。其中，陶瓷衛浴潔具包括：坐便器、洗臉盆、小便器、蹲便器、婦洗器、拖把池及其他產(chǎn)品。非陶瓷衛浴潔具包括：浴缸、浴室柜、淋浴房、水龍頭、沖水器、干手器和電子零件。

前瞻投資顧問(wèn)認為，目前，中國是全球最大的陶瓷衛浴產(chǎn)品市場(chǎng)之一，占全球陶瓷衛浴產(chǎn)值超過(guò)37%。家庭住宅是最大的消費群體，商業(yè)及公共物業(yè)也占據較大的市場(chǎng)份額。盡管中國陶瓷衛浴市場(chǎng)發(fā)展迅速，中國在陶瓷衛浴產(chǎn)品方面的人均開(kāi)支遠遠落后于發(fā)達國家。

隨著(zhù)中國經(jīng)濟的快速增長(cháng)、城鎮化加速推進(jìn)、居民可支配收入的不斷提高以及城鎮住房需求的不斷上升，中國陶瓷衛浴產(chǎn)品的市場(chǎng)規模從2011年的850億元人民幣快速增加至2013年的1080億元人民幣，預計2017年將達到1690億元人民幣，期間復合增長(cháng)率為11.8%。

此外，在非陶瓷衛浴方面，按摩浴缸及SPA水療池是重要的組成部分，在歐洲及北美地區擁有龐大的市場(chǎng)。受到全球金融危機的沖擊，按摩浴缸及SPA水療池制造商的數量急劇下降，行業(yè)集中度快速上升。

隨著(zhù)近年來(lái)全球經(jīng)濟企穩回升和全球消費者信心的恢復以及中國出國旅游人數逐年上升，有力地推動(dòng)了境外豪華酒店對按摩浴缸及SPA水療池的需求。2012年全球按摩浴缸及SPA水療池的銷(xiāo)量約為33.31萬(wàn)臺，2018年將達到68.98萬(wàn)臺。

由于中國城鎮化率快速提高，中國陶瓷衛浴產(chǎn)品的滲透率落后于發(fā)達國家。2012年中國每年人均消費0.13套陶瓷衛浴產(chǎn)品，而美國人均消費則為0.26套。此外，中國陶瓷衛浴產(chǎn)品的滲透率從2008年的42.4%快速上升至2012年的45.7%。隨著(zhù)未來(lái)中國城鎮化步伐的加快，前瞻投資顧問(wèn)預計，2017年中國陶瓷衛浴產(chǎn)品的滲透率將達到59.3%，滲透率的提高將有效帶動(dòng)相關(guān)陶瓷衛浴產(chǎn)品的銷(xiāo)售快速增長(cháng)。

在國內陶瓷衛浴潔具市場(chǎng)中，陶瓷坐便器是最大的產(chǎn)品部分，占2012年國內陶瓷衛浴潔具市場(chǎng)的47.7%，預計2015年陶瓷坐便器的銷(xiāo)售金額將達到382.92億元，占中國陶瓷衛浴潔具市場(chǎng)份額為48.4%。此外，陶瓷面盆是整個(gè)市場(chǎng)中第二大的產(chǎn)品。2012年銷(xiāo)售額約為181.43億元，約占34.2%，預計2015年將達到284.56億元，占比上升至35.5%。

國內陶瓷衛浴廠(chǎng)商的市場(chǎng)份額較為分散，前十大廠(chǎng)商的銷(xiāo)售額占整個(gè)陶瓷衛浴行業(yè)的比例為20%。目前，十大廠(chǎng)商分別是：美國科勒、日本東陶、廣東箭牌、意大利法恩莎、廣東恒潔、福建航標、廣東安華、臺灣和成、廣東鷹衛浴、廣東東鵬。其中，福建航標衛浴及廣東東鵬衛浴分別于2012年7月13日和2013年12月9日在香港證券交易所掛牌上市。

資本運作助力國內優(yōu)質(zhì)衛浴企業(yè)的品牌提升

通過(guò)二十多年的發(fā)展，國內衛浴市場(chǎng)經(jīng)歷了從無(wú)到有，從無(wú)序到規?；倪^(guò)程。蓬勃發(fā)展的房地產(chǎn)業(yè)和建筑裝飾行業(yè)為衛浴企業(yè)的快速成長(cháng)提供了強有力的基礎。如今，中國已發(fā)展成為世界最大的衛浴設施生產(chǎn)國和消費國，國內衛浴潔具的產(chǎn)量占世界總量超過(guò)30%，相關(guān)配件占世界總量的35%。

與此同時(shí)，由于陶瓷衛浴行業(yè)的發(fā)展日新月異，其競爭程度日趨白熱化，但競爭格局仍處于較為分散的狀態(tài)，部分衛浴企業(yè)采取強強聯(lián)合、明星代言等措施表明本行業(yè)已進(jìn)入品牌化的階段。

盡管如此，國內陶瓷衛浴行業(yè)只有少數優(yōu)勢企業(yè)專(zhuān)注于陶瓷衛浴產(chǎn)品的品牌塑造，其余大部分企業(yè)屬于知名度不高的“雜牌軍”，涉足高端領(lǐng)域的企業(yè)更是鳳毛麟角，行業(yè)面臨缺乏龍頭企業(yè)、難以打入國際高端市場(chǎng)等問(wèn)題。

面對陶瓷衛浴行業(yè)的這一現狀，部分優(yōu)勢企業(yè)紛紛宣布IPO計劃，借力資本市場(chǎng)實(shí)現自身的轉型升級，進(jìn)一步將自身打造成為行業(yè)的龍頭品牌。

在家居領(lǐng)域擁有豐富IPO咨詢(xún)經(jīng)驗的前瞻投資顧問(wèn)發(fā)現，2013年年初，帝王潔具高調宣布IPO，隨后，申鷺達、九牧廚衛、輝煌水暖等也紛紛公布了自己的上市計劃。加上2012年已經(jīng)在香港上市的航標衛浴，衛浴行業(yè)上市潮涌動(dòng)彰顯了企業(yè)對上市的熱情不減。

2013年11月30日，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》，明確了2014年1月IPO重啟的時(shí)間表，截止1月6日，已有近30家過(guò)會(huì )企業(yè)正式啟動(dòng)了IPO招股程序，這也宣告暫停了14個(gè)月的A股IPO即將開(kāi)閘。

在這一大背景下，伴隨著(zhù)陶瓷衛浴行業(yè)下游需求的探底回升，更多國內陶瓷衛浴企業(yè)有望承接這股上市的澎湃熱情，在較長(cháng)的一段時(shí)間內掀起一波A股上市熱潮。