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Copyright (c) 2012 機電產(chǎn)品交易網(wǎng) . 版權所有 皖I(lǐng)CP備12004440號-2
遠程電纜2013年半年報顯示，受銅價(jià)下滑影響，收入同比下降2.88%，利潤下滑8.07%；公司以1.61億元收購非晶變壓器制造企業(yè)江蘇揚動(dòng)55%股權；我們認為隨著(zhù)下半年特種耐火電纜生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)以及超高壓電纜交貨比例提升，公司電纜業(yè)務(wù)將保持穩步發(fā)展態(tài)勢，今后幾年非晶變壓器將隨配電網(wǎng)建設加速，預計2013年每股收益0.48元，對應當前PE14.8x，首次給予“審慎推薦-A”投資評級。
主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展平穩。公司13年上半年實(shí)現銷(xiāo)售收入10.68億元，同比下滑2.88%，歸屬上市股東凈利潤6760萬(wàn)元，同比下滑8.07%。由于電纜企業(yè)以銅價(jià)作為產(chǎn)品售價(jià)基礎，上半年銅價(jià)較去年同期均價(jià)下降4.8%，收入下降受材料價(jià)格下降明顯，6月底以來(lái)銅價(jià)已開(kāi)始小幅回升，未來(lái)價(jià)格將保持階段平穩，材料價(jià)格影響的不利因素將逐步消除。
特種電纜擴建產(chǎn)能即將投產(chǎn)，技術(shù)指標及利潤將雙提升。下半年公司依托子公司無(wú)錫裕德攜創(chuàng )科技有限公司建設的礦物結緣特種電纜生產(chǎn)線(xiàn)將投入使用，這將結束公司特種電纜產(chǎn)能不足的瓶頸。新生產(chǎn)線(xiàn)能夠滿(mǎn)足更多規格和更高技術(shù)指標礦物絕緣電纜的生產(chǎn)需要，產(chǎn)品整體盈利能力將得以提升。
非晶變壓器發(fā)展向好，江蘇揚動(dòng)技術(shù)領(lǐng)先，雙方協(xié)同效用明顯。非晶變壓器是兩大電網(wǎng)公司今后一個(gè)階段重點(diǎn)推廣的節能設備，未來(lái)幾年市場(chǎng)復合增速將會(huì )達到30%，江蘇揚動(dòng)在此領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯，具有非晶變壓器和非晶鐵芯的設計制造能力，是國內多家非晶變壓器制造企業(yè)的供應商，遠程收購之后將利用公司銷(xiāo)售渠道，加大終端用戶(hù)的銷(xiāo)售規模，有利于公司業(yè)績(jì)快速成長(cháng)，雙方具有較好的協(xié)同效應。
預測未來(lái)銅價(jià)將維持平穩，公司超高壓電纜、礦物絕緣特種電纜銷(xiāo)售比例將有所提高，電纜產(chǎn)品毛利率將得到提升；未來(lái)兩年配電網(wǎng)建設將繼續加速，節能型非晶變壓器的使用比例必將提高。預估每股收益2013年0.48元、14年0.60元，對應13年的PE、PB分別為14.8x、1.6x，首次給予“審慎推薦-A”投資評級。
