上半年電解鋁盈利迅速下滑 全行業(yè)虧損6.7億元

2013年8月，工信部原材料工業(yè)司發(fā)布2013年上半年有色金屬行業(yè)運行情況。截至2013年6月末，國內電解鋁含稅價(jià)格為14215元/噸，較2011年末和2012年末分別下降10.29%和7.48%;電解鋁行業(yè)盈利情況迅速下滑，2013年1~6月，行業(yè)毛利率降至5%左右，全行業(yè)合計虧損6.7億元。

電煤價(jià)格持續下降，短期內電價(jià)不具有上調的可能，且下調空間有限。2012年12月，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導意見(jiàn)》，提出完善煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機制:當電煤價(jià)格波動(dòng)幅度超過(guò)5%時(shí)，以年度為周期，相應調整上網(wǎng)電價(jià)。2012年初以來(lái)，煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌，截至2013年7月末，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為565元/噸，較2011年末和2012年末分別下降了29.37%和9.60%;2013年5月，國內規模以上火力發(fā)電企業(yè)毛利率為19.27%，盈利633.36億元，同比增加2.73倍。

2013年1~6月，國內火力發(fā)電19955億千瓦時(shí)，同比增加2.61%，增速處于低位，此外鋼鐵、水泥行業(yè)持續低迷，煤炭企業(yè)議價(jià)能力不強;國際煤炭?jì)r(jià)格和海運費下降，國外優(yōu)質(zhì)、廉價(jià)的進(jìn)口煤炭亦對國內煤炭市場(chǎng)造成沖擊，2013年1~6月，中國進(jìn)口煤炭1.28億噸，同比增加13.49%。經(jīng)過(guò)前期投資擴張，國產(chǎn)煤炭供應較為充裕，在經(jīng)濟增速下降以及海外低價(jià)煤的沖擊下，短期內煤炭?jì)r(jià)格不會(huì )大幅回升。

基于當前火電企業(yè)盈利能力大幅改善以及煤炭?jì)r(jià)格持續走低，預計電價(jià)存在下調可能，預計電價(jià)下調幅度不會(huì )過(guò)大，對緩解電解鋁行業(yè)成本壓力的作用有限。

中國鋁土礦資源對外依存度高，國產(chǎn)氧化鋁受成本支撐，價(jià)格降幅低于鋁價(jià)，進(jìn)口氧化鋁價(jià)格呈上升趨勢。中國鋁土礦對外依存度高，2012年進(jìn)口鋁土礦3961萬(wàn)噸，折合電解鋁約790萬(wàn)噸，占國內電解鋁產(chǎn)量的40%，其中近80%從印尼進(jìn)口。2012年5月印尼限制原礦出口同時(shí)對礦產(chǎn)品加征20%出口稅率，并計劃于2014年全面禁止原礦出口。受征稅影響，2013年6月印尼鋁土礦進(jìn)口均價(jià)上升至50美元/噸;同時(shí)國內部分鋁土礦進(jìn)口商轉向澳大利亞、幾內亞等地，但澳大利亞等地鋁土礦價(jià)格較高，進(jìn)一步拉高了國內鋁土礦進(jìn)口價(jià)格，2013年6月中國進(jìn)口鋁土礦均價(jià)為53美元/噸，較2012年5月上升了8.65美元/噸，直接增加國內氧化鋁成本約130元/噸。

2012年5月~2013年7月，山東、河南、山西氧化鋁價(jià)格分別下降6.28%、7.89%、8.72%，小于電解鋁12%的下降幅度。成本上升、售價(jià)下降，國內氧化鋁行業(yè)盈利能力大幅下滑。

中國電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩，將長(cháng)期打壓電解鋁價(jià)格。2013年新增產(chǎn)能規模較多，直接抵消行業(yè)停產(chǎn)影響，短期內電解鋁價(jià)格難以回升。2012年末，中國電解鋁產(chǎn)能約2684萬(wàn)噸，產(chǎn)量1988萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率74.07%，2013年1~6月中國電解鋁產(chǎn)量為1058萬(wàn)噸，同比增長(cháng)8%。行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，產(chǎn)能利用率低，長(cháng)期壓制電解鋁價(jià)格。

2013年包括中國鋁業(yè)、江蘇大屯鋁業(yè)、廣西銀海鋁業(yè)等企業(yè)相繼宣布停產(chǎn)部分生產(chǎn)線(xiàn)，合計產(chǎn)能約180萬(wàn)噸，同時(shí)2013年電解鋁落后產(chǎn)能淘汰規模為27萬(wàn)噸，但是考慮到停產(chǎn)產(chǎn)能多為無(wú)自備電廠(chǎng)的高成本生產(chǎn)線(xiàn)，近期河南等省份已計劃對省內電解鋁企業(yè)推行直購電政策，將減小電解鋁實(shí)際停產(chǎn)規模;2013年新增電解鋁產(chǎn)能420萬(wàn)噸，直接抵消停產(chǎn)與淘汰產(chǎn)能影響，2014年仍有大量產(chǎn)能投產(chǎn)，加劇行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩;新增產(chǎn)能多數集中在新疆、甘肅、內蒙古等煤炭資源豐富、電價(jià)低廉的西北地區，通過(guò)配備自備煤礦和電廠(chǎng)，降低電解鋁成本重心，并進(jìn)一步拉低電解鋁價(jià)格。預計短期內電解鋁價(jià)格難以回升，并存在進(jìn)一步下跌可能。

短期內電煤價(jià)格持續下降，電價(jià)存在下調預期，但預計下調幅度有限;受印尼原礦出口限制影響，鋁土礦價(jià)格持續上升，預期氧化鋁價(jià)格不會(huì )同鋁價(jià)同比例下降，電解鋁行業(yè)盈利空間將受到進(jìn)一步擠壓。鋁價(jià)方面，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩已成定局，同時(shí)新增產(chǎn)能規模大且生產(chǎn)成本低，行業(yè)整體生產(chǎn)成本重心存在進(jìn)一步下移趨勢。在經(jīng)濟增速放緩以及經(jīng)濟結構調整的背景下，行業(yè)需求不會(huì )明顯回升，預計短期內電解鋁價(jià)格仍處于低位，并存在進(jìn)一步下降空間，行業(yè)仍處于虧損邊緣。