用電量增速回升助力有色金屬等工業(yè)品反彈

　　分析人士認為，用電量增速上升，預示經(jīng)濟將延續溫和復蘇態(tài)勢，有助銅、鋁以及煤焦鋼等建材系工業(yè)品的短期反彈，但產(chǎn)能過(guò)剩、庫存高企的壓力將壓制其上升空間。

　　經(jīng)濟溫度計反映經(jīng)濟復蘇

　　在各項經(jīng)濟數據中，用電量與整體經(jīng)濟形勢有著(zhù)緊密的聯(lián)系，有著(zhù)“經(jīng)濟運行情況的溫度計”之稱(chēng)。數據顯示，近幾年用電量增速整體與GDP保持相同趨勢，工業(yè)用電量與工業(yè)增加值也呈現同步運行的態(tài)勢。

　　數據顯示，7月份全社會(huì )用電量為4950億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)8.8%，增速較6月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，增速連續兩個(gè)月回升。1-7月全國全社會(huì )用電量累計29901億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.7%，增速也有所回升。

　　與用電量相互印證的是，1-7月工業(yè)用電量同比增長(cháng)9.4%，7月當月增長(cháng)9.7%，均較前期有所回升。

　　“電力供需增速繼續回升與前期公布的主要宏觀(guān)經(jīng)濟指標相吻合，反映出經(jīng)濟有企穩跡象。”華融證券研究報告指出，用電量數據與其他宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示了經(jīng)濟出現好轉。而用電量數據與今年夏季的異常高溫也有關(guān)系。同時(shí)，工業(yè)用電量的企穩顯示企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)在逐漸恢復。預計隨著(zhù)經(jīng)濟的企穩和投資的好轉，電力供需增速還會(huì )進(jìn)一步回升。

　　“我國用電量與宏觀(guān)經(jīng)濟基本上保持一個(gè)同向的變化趨勢，基本上能反映我國經(jīng)濟運行走勢。通常情況下，用電量提前一個(gè)季度預示經(jīng)濟走勢，所以用電量是經(jīng)濟的先行風(fēng)向標。”新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監劉光桓表示。

　　銀河期貨宏觀(guān)研究員沈高欣認為，用電量和宏觀(guān)經(jīng)濟的相關(guān)性非常高，原因有三點(diǎn)。首先，各行各業(yè)、各家各戶(hù)都需要用電，用電量可以全面反映國民經(jīng)濟形勢；其次，電力沒(méi)有庫存，不能弄虛作假，當期消耗的電力一定會(huì )用于當期的生產(chǎn)和生活，這樣用電量指標在反映宏觀(guān)經(jīng)濟形勢的時(shí)候就沒(méi)有滯后性，也比較準確；最后，用電量是一個(gè)量的指標，不包含價(jià)格變動(dòng)的因素，這是用電量可以準確反映宏觀(guān)經(jīng)濟的又一原因。

　　商品指揮棒短期有效

　　用電量不僅能反映整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟運行狀態(tài)，還能反映不同產(chǎn)業(yè)、不同行業(yè)的微觀(guān)景氣度。1-7月份，第一產(chǎn)業(yè)用電量574億千瓦時(shí)，同比下降1.7%；第二產(chǎn)業(yè)用電量22077億千瓦時(shí)，增長(cháng)5.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3509億千瓦時(shí)，增長(cháng)9.9%；城鄉居民生活用電量3741億千瓦時(shí)，增長(cháng)5.1%。除第一產(chǎn)業(yè)外均較1-6月增速有所反彈。其中第三產(chǎn)業(yè)和居民用電量增速回升較快，當月同比分別為13.4%和12.3%。

　　“我國全社會(huì )用電量絕大部分為工業(yè)用電，第二產(chǎn)業(yè)包括鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)，用電占比70%以上。一般而言，用電量上升意味著(zhù)制造業(yè)轉好，相應的工業(yè)品需求上升，有利于有色金屬、黑色金屬、煤焦等商品走勢，反之，當工業(yè)用電增速下滑時(shí)，往往意味著(zhù)制造業(yè)萎靡，不利于工業(yè)品價(jià)格的上漲。”中糧期貨研究院副總監曾寧分析說(shuō)。

　　工業(yè)品期貨市場(chǎng)上也得到一定反映。7月份全社會(huì )用電量同比增長(cháng)8.8%，增速較6月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，同期經(jīng)歷了長(cháng)期下跌的南華工業(yè)品指數也出現震蕩反彈走勢。數據顯示，南華工業(yè)品指數自6月25日探至階段低點(diǎn)1749.24點(diǎn)后，便展開(kāi)一輪反彈，截至昨日已累計上漲8.49%，收報1907.84點(diǎn)。

　　具體到品種方面，沈高欣指出，在期貨各上市品種中，鋁和銅的用電量非常大。電解鋁產(chǎn)業(yè)又稱(chēng)“電老虎”行業(yè)，國內鋁錠生產(chǎn)企業(yè)的電耗目前在14000kwh/t左右，銅對電力的消耗也很大。工業(yè)用電量的增加從側面反映出鋁和銅的生產(chǎn)在回升，由于前期庫存壓力較大，鋁和銅的生產(chǎn)上升最直接的原因就是需求在增加。

　　在需求回暖的利好刺激下，6月底以來(lái)，滬銅價(jià)格自47560元/噸的階段低點(diǎn)震蕩上行，至今已收復50000元/噸整數關(guān)口，截至昨日收盤(pán)，收報52470元/噸。同期滬鋁期價(jià)也出現止跌企穩態(tài)勢，并于近期出現反彈。

　　不過(guò)，對于工業(yè)品走勢，中國證券報記者采訪(fǎng)的多位分析人士均表示，用電量增速上升，預示經(jīng)濟將延續溫和復蘇態(tài)勢，有助于工業(yè)品短期反彈，但產(chǎn)能過(guò)剩、庫存高企的壓力將壓制其上升空間。

　　劉光桓則認為，工業(yè)生產(chǎn)重新開(kāi)始活躍，特別是國家電網(wǎng)改造、高鐵和城市軌道交通等基礎設施投資加快，對鋼材、建材、銅等金屬需求將會(huì )有較大的增加，未來(lái)這些相關(guān)商品價(jià)格也會(huì )抬升。不過(guò)，由于目前相關(guān)商品產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，總體供大于求，預計這些商品價(jià)格不會(huì )有太大的上升空間。