三大交易所銅庫存下降16%

　　全球銅庫存下降與全球最大的銅消費國——中國的進(jìn)口增加密不可分。中國海關(guān)總署提供的最新數據顯示，7月份精煉銅進(jìn)口量同比增長(cháng)15%至291846噸，是自去年9月份以來(lái)的最高進(jìn)口水平，比6月份也要高出5%。自今年6月以來(lái)，由于進(jìn)口量大增，導致進(jìn)口現貨升水7月份一度攀升至202.50美元/噸，創(chuàng )下近一年以來(lái)的高位。

　　促使我國銅進(jìn)口大幅增加主要有兩方面原因：其一，6月初國內進(jìn)口比值恢復。貿易企業(yè)自2011年8月后重覓進(jìn)口良機，拉動(dòng)銅進(jìn)口快速回升。由于進(jìn)口到港周期一般會(huì )延續3-5個(gè)月，因此，可以預見(jiàn)未來(lái)4個(gè)月，中國銅進(jìn)口仍將保持正增長(cháng)。其二，國內終端需求開(kāi)始抬頭。受高溫酷暑影響，7、8月是傳統消費淡季，國內終端生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少，冶煉廠(chǎng)則停產(chǎn)檢修。但今年，終端需求不降反增。銅材作為連接上游和終端的紐帶，其產(chǎn)量在6、7月份同比增速分別達到23.25%和22.79%，連續增速創(chuàng )下自2011年8月以來(lái)的最高。作為銅消費量較大的電線(xiàn)電纜行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)6月收入累計同比增速為11.78%，行業(yè)整體狀況普遍好于市場(chǎng)預期。

　　中國經(jīng)濟出現回暖跡象鞏固了銅價(jià)的升勢。7月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數終值為50.1，是繼7月創(chuàng )下11個(gè)月新低后再度回升至枯榮線(xiàn)上方，同時(shí)，7月中國PPI同比增速為2.7%，PPI同比增速為-2.27%，PPI同比增速較前期明顯回升。從環(huán)比數據看，CPI環(huán)比增速為0.1%，PPI環(huán)比增速為-0.3%，較上期-0.55%回升，顯示出工業(yè)領(lǐng)域價(jià)格下滑態(tài)勢開(kāi)始趨緩，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有所好轉。

　　需求穩定轉好使得銅現貨升水維持在250元/噸，銅精礦加工費TC為80美元/噸，處于近2年來(lái)的高位水平。冶煉廠(chǎng)利潤增加，原料采購出現快速增長(cháng)。8月我國銅精礦進(jìn)口量高達93.85萬(wàn)噸，同比增速高達35.13%，創(chuàng )下歷史最高紀錄。由于近年來(lái)礦產(chǎn)投資受到熱捧，全球銅精礦供應增速快于消費增速，原料成本有所下滑，企業(yè)采購生產(chǎn)積極性高。7月我國精煉銅產(chǎn)量同比增速達到11.24%，盡管受到廢銅原料短缺影響，冶煉開(kāi)工率仍維持高位。

　　在庫存下降和中國經(jīng)濟漸好的雙重利好作用下，銅價(jià)短期保持了持續上升態(tài)勢。但近期新興市場(chǎng)國家開(kāi)始受到美聯(lián)儲縮減QE帶來(lái)的貨幣貶值困擾，美聯(lián)儲退出QE對國內可能出現的負面影響也需引起警惕。