工程機械市場(chǎng)已趨于穩定 投資策略分析

淡季下市場(chǎng)已經(jīng)趨于穩定

截至7月24日，渤海機械行業(yè)13個(gè)子行業(yè)中僅有“工程機械”和“重型機械”板塊在行業(yè)景氣下滑、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)乏力、缺乏事件性利好刺激及實(shí)質(zhì)性扶持政策等多重利空的打壓下，分別以3.42%和1.49%的跌幅在行業(yè)內排名墊底；而政策利好不斷、市場(chǎng)一致預期向好的“鐵路設備”，以及兼具“人工替代”屬性、中小市值個(gè)股占多的“輕工機械”板塊，則分別以18.45%和17.80%的漲幅領(lǐng)漲行業(yè)。

機床行業(yè)新訂單同比仍然有所下滑：部分企業(yè)反映訂單的下滑維持在20%上下，與10年和11年的高點(diǎn)相比，下滑了50%左右。幾乎所有企業(yè)都反饋，訂單量現在已經(jīng)基本上穩定在了這個(gè)水平上。

工程機械調研企業(yè)反映7月銷(xiāo)量符合預期：大部分企業(yè)反映淡季下市場(chǎng)已經(jīng)趨于穩定，與之前的預期基本一致。同比數據雖然可能會(huì )出現一些改善，但廠(chǎng)商們并沒(méi)有太樂(lè )觀(guān)，認為下半年的形勢并不會(huì )有太大好轉。

錢(qián)荒的負面影響后續可能將逐漸體現：挖掘機方面，大體上能有10%以?xún)鹊奈⑷踉鲩L(cháng)，而下半年將在持平和小幅增長(cháng)間波動(dòng)。有廠(chǎng)商開(kāi)始預期采掘業(yè)的需求會(huì )開(kāi)始有略微改善。起重機廠(chǎng)商預計本月銷(xiāo)量將下滑10%，混凝土機械廠(chǎng)商預計本月銷(xiāo)量同比持平。有企業(yè)提到，已經(jīng)感覺(jué)到各地銀行對于工程機械的貸款發(fā)放滯后，而某家與工程機械行業(yè)合作最多的銀行可能將再不增加對工程機械的授信。在各企業(yè)自己的融資公司占比較小的情況下，可能將對銷(xiāo)售有影響。

下半年機械行業(yè)投資策略

轉型是目前政府和市場(chǎng)最熱的詞匯，在機械板塊它集中體現為能源變革、效率提升和新興產(chǎn)業(yè)。

企業(yè)在政策引導之下，紛紛尋求轉型之下自身的發(fā)展之道，這是機械上市公司投資的盛宴，也同樣是投資的陣痛。在宏觀(guān)沒(méi)有有效改善之前，能源變革、效率提升、民生裝備和新興產(chǎn)業(yè)仍值得關(guān)注，同時(shí)從下而上選擇估值便宜、戰略調整進(jìn)入新興產(chǎn)業(yè)的上市公司。對以工程機械為主的周期品而言，需要密切關(guān)注房地產(chǎn)新開(kāi)工預期的變化趨勢，這決定拐點(diǎn)。

工程機械：銷(xiāo)量不溫不火，等待房地產(chǎn)新開(kāi)工預期回升。6月份挖掘機銷(xiāo)量為8328臺，從季節性特征來(lái)看，環(huán)比下滑的幅度（-28%）略高于2006-2010年平均季節性特征（-24%）。宏觀(guān)數據來(lái)看，基建投資維持高位，房地產(chǎn)銷(xiāo)售走弱、新開(kāi)工走強。我們的觀(guān)點(diǎn)：底部區間，等待房地產(chǎn)新開(kāi)工預期回升。

工程機械銷(xiāo)量的先導指標基建投資保持高位；同時(shí)工程機械投資邏輯的沙漏已經(jīng)從基建轉向房地產(chǎn)。如果房地產(chǎn)銷(xiāo)售持續回升、房地產(chǎn)政策預期逐漸穩定，在庫存逐漸降低的情況下，房地產(chǎn)新開(kāi)工。預期將逐漸回升而不是再次大幅回落。房地產(chǎn)銷(xiāo)售和新開(kāi)工預期的從負轉正，將帶動(dòng)工程機械股價(jià)企穩回升。

軌道交通：下半年鐵路投資加速符合預期，未來(lái)鐵路發(fā)展何去何從值得思考。鐵道部改制使得今年到目前為止，鐵路投資一直在低位徘徊，也壓制了整個(gè)板塊個(gè)股的表現。雖然如此，但是各方均明確表示了年初制定的鐵路固定資產(chǎn)投資全年6500億元（其中基本建設5200億元）肯定會(huì )完成，這也就是說(shuō)，在上半年固定資產(chǎn)投資額僅占30%左右水平的情況下，下半年提速也是必然的情況，屬于預期范圍之內。因而從股價(jià)來(lái)看，也會(huì )有預期修復的一波反彈的機會(huì )，從劉志軍落馬之后，之前鐵路大干快上的模式得到終止；同時(shí)，鐵路總公司以企業(yè)的形式存在之后，行業(yè)發(fā)展也將不會(huì )再像以前由政府主導的模式，而進(jìn)入更加市場(chǎng)化的階段，投資建設與否更多的與資金成本和投資收益有關(guān)。

從各行業(yè)總的成交量和成交金額來(lái)看，機械設備行業(yè)都穩居第一位。年內，機械設備行業(yè)345只成份股中有超四成登陸大宗交易平臺，累計成交量為13.19億股，累計成交額為139.53億元。