震蕩回升為總趨勢 新興產(chǎn)業(yè)持續青睞

經(jīng)濟繼續尋底

隨著(zhù)多項經(jīng)濟數據的公布，基金公司一致判斷，下半年甚至更長(cháng)一段時(shí)間我國經(jīng)濟仍將難有起色，而宏觀(guān)政策方面，雖有或有微調，但仍將維持目前的整體格局。

南方基金分析認為，最新公布的我國經(jīng)濟數據表現疲弱，多項指標出現下滑，表明我國經(jīng)濟處于弱復蘇通道。工業(yè)增加值、投資增速等經(jīng)濟指標均不樂(lè )觀(guān)，信貸增長(cháng)緩慢，表明經(jīng)濟實(shí)際需求不振。整體來(lái)看，我國經(jīng)濟已從高速增長(cháng)階段轉入中速增長(cháng)階段。

交銀施羅德分析認為，下半年中國經(jīng)濟一方面受到全球經(jīng)濟周期性走強的有利因素推動(dòng)，一方面受制于國內政策的壓制，變數較多，波動(dòng)性可能會(huì )明顯上升。目前通貨膨脹預期較為穩定，但食品價(jià)格有上升跡象，外圍價(jià)格可能會(huì )受全球經(jīng)濟周期推動(dòng)而企穩。經(jīng)濟增長(cháng)可能會(huì )受到金融條件的收緊影響，難以出現有力回升。

匯豐晉信表示下半年中國經(jīng)濟增速難有起色。從現已公布的種種宏觀(guān)與微觀(guān)數據來(lái)看，年初以來(lái)的經(jīng)濟增速始終處于一種波瀾不驚的休整狀態(tài)。在全球經(jīng)濟增速放緩，重復建設和產(chǎn)能過(guò)剩嚴重，以及政府財政壓力日趨明顯、房地產(chǎn)警報尚未解除的背景下，由傳統經(jīng)濟增長(cháng)引擎所拉動(dòng)的中國經(jīng)濟再加速似乎已經(jīng)漸行漸遠。

對于政策方面，基金則預計維持目前基調的概率較大，大幅寬松的局面難以出現。

市場(chǎng)判斷現分歧

展望下半年的行情，基金策略報告顯示，“難有趨勢性機會(huì )”、“震蕩”成為不少基金對下半年行情判斷的總基調。

新華基金預計，短期看，主板市場(chǎng)低位但短期缺乏反彈基礎，難以排除繼續下跌可能。創(chuàng )業(yè)板雖風(fēng)光無(wú)限但風(fēng)險積累很深，隨時(shí)可能變臉。從當前時(shí)點(diǎn)放眼長(cháng)期，創(chuàng )業(yè)板很難跑贏(yíng)主板。由于企業(yè)盈利增長(cháng)平淡，IPO擴容壓力顯現，改革難超預期，三季度市場(chǎng)缺乏整體性機會(huì )，震蕩整理的可能性較大。

招商基金判斷，下半年資本市場(chǎng)仍難有起色，創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)可能面臨較大的下調空間?？傮w看，下半年經(jīng)濟基本面將繼續下滑，流動(dòng)性環(huán)境持續惡化，而創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股業(yè)績(jì)面臨大幅下調的風(fēng)險。若時(shí)間在9月上旬左右能夠實(shí)現市場(chǎng)的充分調整，即將召開(kāi)十八屆三中全會(huì )是年內最大的主題，成長(cháng)股可能會(huì )卷土重來(lái)。

交銀施羅德分析，由于缺乏人民幣進(jìn)一步升值基礎帶來(lái)的熱錢(qián)流入以及國內相對中性的貨幣政策取向，下半年流動(dòng)性可能較難呈現上半年如此寬松的格局，整體呈現中性狀態(tài)。經(jīng)濟較難大幅回升的背景下，僅能支撐溫和的盈利改善，且更多體現在非傳統領(lǐng)域，因此市場(chǎng)較難出現趨勢性變化。盡管謹慎態(tài)度仍是主流，不過(guò)，仍有不少基金公司認為下半年仍將有一定的反彈機會(huì )。

南方基金判斷，市場(chǎng)重心進(jìn)一步下移的可能性不大，可能會(huì )穩定在2000點(diǎn)之上震蕩。下半年，經(jīng)濟面、流動(dòng)性將出現環(huán)比改善的局面，市場(chǎng)將呈現震蕩筑底、伺機反彈的走勢。

匯豐晉信認為，市場(chǎng)仍將處于調整之中。認為中報之后企業(yè)盈利普遍存在的下調壓力，以及三季度市場(chǎng)擴容，資金分流等流動(dòng)性收緊壓力，都將對市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負面影響，預計市場(chǎng)總體仍然處于調整之中。但是，考慮到當前市場(chǎng)整體偏低的估值水平，市場(chǎng)爆發(fā)嚴重的系統性下跌的風(fēng)險也不大。與此相反，如果三季度經(jīng)濟數據能夠逐步企穩，經(jīng)濟改革能夠加快推進(jìn)，市場(chǎng)也有可能出現整體止跌反彈的階段性機會(huì )。

信達澳銀則更為樂(lè )觀(guān)。信達澳銀稱(chēng)，將于10月份左右召開(kāi)的十八屆三中全會(huì )有望啟動(dòng)市場(chǎng)對于政策維穩和制度改革的憧憬，并給A股市場(chǎng)帶來(lái)有效提振。因此三季度的A股市場(chǎng)整體上有望呈現上升趨勢。

新興產(chǎn)業(yè)持續被青睞

今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是市場(chǎng)中最亮的一抹顏色。展望下半年，不少基金持續看好新興產(chǎn)業(yè)的后市表現。

匯豐晉信表示，中國經(jīng)濟轉型的背景決定了新興行業(yè)具備持續成長(cháng)的動(dòng)力，從而具備持續的估值擴張潛力，繼續堅定看好以“消費服務(wù)”和“新興產(chǎn)業(yè)”為代表的行業(yè)性投資機會(huì )。盡管估值普遍偏高，行業(yè)風(fēng)險加劇，但從中長(cháng)期來(lái)看，可預見(jiàn)的持續成長(cháng)能力將能夠有效化解部分成長(cháng)股的估值壓力。而傳統產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了蛻變轉型之后，未來(lái)的盈利恢復能力也將使得當前部分低估值板塊存在估值反轉的機會(huì )。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝認為，潛在增長(cháng)下行后，產(chǎn)業(yè)結構出現明顯的變化，新興產(chǎn)業(yè)繼續勃興。一方面，經(jīng)濟內生的產(chǎn)業(yè)結構升級。例如，隨著(zhù)收入升級而升級的消費需求，將消費類(lèi)行業(yè)的前沿從“衣食住行”等必需消費行業(yè)，推向“吃喝玩樂(lè )”等新前沿，乳業(yè)、影視、游戲動(dòng)漫、戶(hù)外服裝、醫療服務(wù)、智能手機等消費升級趨勢值得關(guān)注。又如，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)鏈的轉移，精密制造、電子加工、計算機等產(chǎn)業(yè)升級并迎合全球產(chǎn)業(yè)鏈趨勢明顯。另一方面，政府的政策也在主動(dòng)推動(dòng)著(zhù)相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，主要偏向于環(huán)保、節能等新興行業(yè)以及金改密切相關(guān)的非銀行金融行業(yè)。

除新興產(chǎn)業(yè)外，以地產(chǎn)為代表的弱周期板塊也獲得關(guān)注。

南方基金建議重點(diǎn)關(guān)注中報業(yè)績(jì)超預期的個(gè)股。行業(yè)上看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商、保險、汽車(chē)、家電、醫藥等，繼續規避和宏觀(guān)經(jīng)濟密切相關(guān)強周期藍籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝表示，如果三季度經(jīng)濟下滑過(guò)快導致央行政策基調轉向寬松，則銀行、地產(chǎn)可能會(huì )有一波反彈行業(yè)。行業(yè)配置上傾向于配置防御性行業(yè)，具體為：三季度大類(lèi)上相對看好快速消費品、耐用消費品，對成長(cháng)、中上游周期謹慎；快速消費品中看好業(yè)績(jì)增速較確定、估值相對合理的行業(yè)，包括食品飲料和醫藥；耐用消費品中看好業(yè)績(jì)增速較確定、無(wú)政策壓制的行業(yè)，包括汽車(chē)和家電。