現階段產(chǎn)業(yè)鏈弱平衡的格局隨時(shí)會(huì )被打破

        6月上旬鋼廠(chǎng)粗鋼產(chǎn)量依然反彈，超出市場(chǎng)預期。全國粗鋼產(chǎn)量連續3個(gè)月維持在日均215萬(wàn)噸的水平之上，一度更是達到了220.8萬(wàn)噸，隨著(zhù)鋼材價(jià)格企穩，鋼廠(chǎng)盈利逐步改善，繼續釋放巨大的供給壓力，短期內減產(chǎn)可能性幾乎為零。但受制于大環(huán)境的疲軟，鋼廠(chǎng)同樣缺乏大幅增產(chǎn)動(dòng)力。結合6月份國內鋼廠(chǎng)主要生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)情況來(lái)看，6月份螺紋、熱軋、中板的檢修限產(chǎn)力度有所增強，但相較于鋼廠(chǎng)龐大的庫存，遠遠不夠。從產(chǎn)量和鋼價(jià)的歷史規律看，往往鋼價(jià)下跌最終要引發(fā)鋼廠(chǎng)被動(dòng)減產(chǎn)，價(jià)格下跌—鋼廠(chǎng)虧損—被迫減產(chǎn)是鋼廠(chǎng)與鋼價(jià)博弈的三部曲。因此，只有當鋼價(jià)大幅跌破邊際成本的時(shí)候，鋼廠(chǎng)才有可能明顯減產(chǎn)來(lái)改善供需關(guān)系，從而實(shí)現鋼市的回暖。隨著(zhù)近幾年鋼廠(chǎng)產(chǎn)量的波動(dòng)幅度越來(lái)越窄，鋼企在盈利較差的情況下，對于減產(chǎn)幅度的承受能力也有所下降。此外，近年來(lái)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能的逐年擴張，鋼廠(chǎng)潛在產(chǎn)能巨大，行情稍有起色鋼廠(chǎng)便迅速復產(chǎn)，這也制約了產(chǎn)量的進(jìn)一步下降，因此在目前這種狀況下，粗鋼日均產(chǎn)能回到190萬(wàn)噸以下的概率較小，大規模的供給會(huì )一直持續?，F階段維持平穩狀態(tài)的產(chǎn)量，隨著(zhù)7月傳統消費旺季結束，會(huì )繼續成為誘發(fā)鋼價(jià)下跌的推動(dòng)力。

原材料方面，鐵礦石因近期港口庫存處于一年以來(lái)的較低水平，進(jìn)口礦價(jià)略有企穩。唐山鐵精粉、印度粉礦、巴西礦和澳洲礦的均價(jià)分別是942、918、958和888元/噸，從一定程度上對鋼價(jià)構成正面因素。但焦炭港口庫存處于歷史最高值，山西焦炭跌破1300元/噸，后市依然堪憂(yōu)。由于焦炭和鐵礦石的邊際成本和產(chǎn)量過(guò)剩相比鋼材有過(guò)之而無(wú)不及，因此，原材料的下跌空間相比鋼材而言更大。隨著(zhù)鋼材需求步入季節性淡季，市場(chǎng)無(wú)法消化200萬(wàn)噸以上的日均粗鋼產(chǎn)能，國內鋼廠(chǎng)會(huì )逐漸控制鐵礦石的采購量，現階段產(chǎn)業(yè)鏈弱平衡的格局隨時(shí)會(huì )被打破，再次引發(fā)全行業(yè)產(chǎn)能和庫存的收縮。

從鋼廠(chǎng)凈利潤來(lái)看，主要鋼企整體出現持續下降的趨勢，分品種來(lái)看，5月全行業(yè)螺紋、線(xiàn)材、熱卷、冷板和中板的測算加權利潤分別為23、12、-141、354和-69元/噸，較上月分別變動(dòng)61、69、-43、6和12元/噸?？梢?jiàn)建材的盈利空間尚且樂(lè )觀(guān)，倒逼式的去產(chǎn)能壓力并不大。同時(shí)年初以來(lái)全國重點(diǎn)城市的庫存水平持續下降，從歷史數據看，這一庫存下降的趨勢將會(huì )持續至12月。從庫存下降的速度來(lái)看，基本表現中規中矩，沒(méi)出現明顯增速。因此，庫存減少屬于行業(yè)正?，F象，很難說(shuō)會(huì )對鋼材構成實(shí)質(zhì)性利好。