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行業(yè)見(jiàn)底基本確立，弱復蘇跡象已現
根據測算，2012年挖機、裝載機和推土機銷(xiāo)量中的62%/70%/46%來(lái)自更新需求，若僅考慮低迷的下半年，則該比例還將更高，因此我們認為行業(yè)見(jiàn)底基本確立。而第四季度中小挖銷(xiāo)量的環(huán)比持續回升，表明行業(yè)已出現弱復蘇跡象。
設備利用率低預計仍將壓制復蘇空間
社會(huì )存量設備的利用率，仍是判斷行業(yè)復蘇力度的重要指標。從小松挖機利用小時(shí)數看，目前仍處于低位，未出現趨勢性上行。我們判斷，利用率低將壓制行業(yè)復蘇空間，2013年挖機銷(xiāo)量將增長(cháng)5-10%。
2013年可能呈現類(lèi)似09年的“旺季不旺，而逐季加速回暖”
綜合考慮主機廠(chǎng)商旺季推貨強度可能低于往年，終端客戶(hù)由于投資回報率處于低位從而采購較為謹慎，我們認為，2013年存在“旺季不旺”的可能。但由于目前的銷(xiāo)量反映的是最真實(shí)的需求，而在需求溫和復蘇的背景下，我們預計銷(xiāo)量將呈現類(lèi)09年的逐季持續加速的態(tài)勢。
宏觀(guān)經(jīng)濟好轉或推升板塊估值，看好工程機械板塊，首推“中聯(lián)重科”
決定工程機械板塊估值的主要因素是宏觀(guān)經(jīng)濟而非行業(yè)自身，在宏觀(guān)企穩的背景下，工程機械板塊估值有望提升。在個(gè)股選擇上，我們首推低估值、利空出盡的“中聯(lián)重科”。
