2019年中國高端裝備制造業(yè)市場(chǎng)分析：四大細分領(lǐng)域國際競爭力強，未來(lái)發(fā)展空間巨大。

近日，證券時(shí)報記者約訪(fǎng)了南方基金權益研究部總經(jīng)理、南方科技創(chuàng )新主題基金經(jīng)理茅煒。茅煒表示，從本世紀開(kāi)始，中國開(kāi)始從中國制造變成中國智造，中國自主創(chuàng )新能力不斷提升，高端裝備制造開(kāi)始進(jìn)入了進(jìn)口替代和快速推廣的階段，也成為國家重點(diǎn)扶植和資本青睞的對象，未來(lái)空間巨大。

高端裝備四大子領(lǐng)域具有國際競爭力

茅煒指出，高端裝備領(lǐng)域中，軌交設備、鋰電池制造設備、航空航天設備、工業(yè)激光設備等具備國際競爭力。

1)軌交行業(yè)由于主要依靠財政投資，具有明顯的逆周期特征，隨著(zhù)我國經(jīng)濟下行壓力加大，基建投資補短板力度有望提升。同時(shí)，下游運輸需求以及城鎮化率的提高也倒逼軌交行業(yè)的快速發(fā)展，預計鐵路固定資產(chǎn)投資在未來(lái)幾年將保持高位。軌交行業(yè)建設周期長(cháng)、技術(shù)標準高，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)入壁壘相對較高，為寡頭競爭市場(chǎng)。

2)對于鋰電池制造設備，隨著(zhù)中國新能源汽車(chē)市場(chǎng)的爆發(fā)，動(dòng)力電池企業(yè)不斷擴產(chǎn)，未來(lái)空間巨大。同時(shí)，鋰電設備國產(chǎn)化率提升，2017年前端、中端、后端設備的總體國產(chǎn)化率分別達到88%、90%以上、95%以上，可實(shí)現整線(xiàn)設備生產(chǎn)。

此外，國產(chǎn)設備也在加速高端化并打入了日韓鋰電池生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)線(xiàn)。鋰電設備行業(yè)集中度提升，細分設備的集中度更高，未來(lái)，技術(shù)水平較差、沒(méi)有大客戶(hù)的中小設備企業(yè)將會(huì )被淘汰出局，鋰電設備行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。

3)對于航空航天設備，茅煒認為，依托國家戰略及產(chǎn)業(yè)政策，衛星應用行業(yè)高速增長(cháng)。2015年~2017年，全球衛星產(chǎn)業(yè)收入保持3%左右的增速，而我國增速保持在20%左右的高水平。據統計，全球衛星應用業(yè)務(wù)和衛星制造業(yè)務(wù)的比值約為9∶1，而我國目前在3∶1左右，衛星應用業(yè)務(wù)具有較大的發(fā)展空間。

2010-2018年全球衛星應用產(chǎn)業(yè)收入統計及增長(cháng)情況

4)對于工業(yè)激光設備，早在2015年，中國就取代歐洲首次成為激光器最大的消費市場(chǎng)，約占全球市場(chǎng)規模的29%，據統計，2018年中國激光裝備市場(chǎng)規模為605億元，超過(guò)全球市場(chǎng)的一半。不過(guò)，激光裝備競爭格局較為分散。

2013-2018年全球與中國激光裝備市場(chǎng)規模對比情況

看好智能制造、航空航天、半導體設備等

綜合企業(yè)利潤增速等方面判斷，茅煒更看好高端裝備領(lǐng)域中的智能制造、航空航天、半導體設備及材料等子行業(yè)。

中國高端機床的國產(chǎn)率大約為20%，價(jià)格上進(jìn)口歐美國家的機床平均每臺10萬(wàn)美元左右，而國內出口的機床平均價(jià)格大約450美元。茅煒認為，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，在這一領(lǐng)域國內具備一定技術(shù)積累和人才儲備，發(fā)展進(jìn)程正在加快，進(jìn)口替代的空間有望進(jìn)一步提升。此外，目前國內老齡化速度加速，勞動(dòng)力成本逐漸上升，企業(yè)需要降本提效。隨著(zhù)消費升級，需求方需要更為個(gè)性、智能、可定制化的產(chǎn)品，這將共同推動(dòng)制造業(yè)向智能制造發(fā)展。

航空航天裝備未來(lái)發(fā)展有兩大利好：一方面，中國航空航天市場(chǎng)快速提升，對于相關(guān)航空航天裝備的需求量巨大;另一方面，航空航天作為中國實(shí)現強國目標的戰略重點(diǎn)，裝備國產(chǎn)化是發(fā)展的必經(jīng)之路。

半導體設備領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。茅煒表示，中國半導體設備國產(chǎn)化率大部分在20%以下，比如單晶爐國產(chǎn)化率不到20%，刻蝕機水平雖已達到世界先進(jìn)水平，但市場(chǎng)占有率不到10%，中國半導體設備的投入和國產(chǎn)化前景還有很大的空間，從長(cháng)周期的角度看，我國有望將整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈打造成全球最有競爭力的產(chǎn)業(yè)，追平國際先進(jìn)水平。

2011-2020年中國半導體設備市場(chǎng)規模統計情況及預測

多維度估值體系 看內在價(jià)值

研究投資創(chuàng )新型企業(yè)，采取的估值方法與傳統企業(yè)存在差異。茅煒表示，科創(chuàng )板上市公司大多基于互聯(lián)網(wǎng)的應用，或者是基于其他高科技的應用，未來(lái)利潤有很大的增長(cháng)空間，但風(fēng)險和不可預見(jiàn)性也較高，所以，不能簡(jiǎn)單地用市盈率來(lái)對比，需要參考公司的凈資產(chǎn)值、負債率、銷(xiāo)售收入以及研發(fā)投入情況，對比主板上市公司的市盈率給予合理估值和定價(jià)。

茅煒提及高端裝備領(lǐng)域公司尤其需要重視銷(xiāo)售收入和研發(fā)投入兩個(gè)數據，他表示，科創(chuàng )板公司基于其成長(cháng)屬性，可以不盈利，但是銷(xiāo)售收入應保持高速增長(cháng)。銷(xiāo)售收入在未來(lái)有可能轉化為利潤。

“公司研發(fā)更為重要，現在披露的100多家科創(chuàng )板受理公司，研發(fā)占收入的比重平均11%，而A股主板整體只有4%?？苿?chuàng )板最關(guān)注的是企業(yè)的科創(chuàng )屬性，對應的就是研發(fā)投入，上市公司近幾年研發(fā)投入占比是否持續穩健上升，對應的營(yíng)收是否出現增長(cháng)，也是需要關(guān)注的重點(diǎn)。”茅煒說(shuō)。

茅煒指出，對于高端裝備領(lǐng)域公司還需要持續跟蹤：

一是研發(fā)投入是否能持續維持在較高水平;

二是研發(fā)方向、技術(shù)迭代是否會(huì )產(chǎn)生偏差;

三是關(guān)鍵技術(shù)人員會(huì )否流失、核心技術(shù)會(huì )否被競爭對手獲取，造成行業(yè)地位的下降;

四是下游客戶(hù)的周期性;

五是知識產(chǎn)權是否存在爭端風(fēng)險，是否完全自主可控;

六是現在的發(fā)行估值是否能匹配未來(lái)的成長(cháng)。

多角度防控風(fēng)險，是他對待科創(chuàng )板投資的態(tài)度