??
客服熱線(xiàn)：0551-69106578 業(yè)務(wù)咨詢(xún)：0551-69106578 郵箱：2268263116@qq.com
媒體合作： ??在線(xiàn)客服：
Copyright (c) 2012 機電產(chǎn)品交易網(wǎng) . 版權所有 皖I(lǐng)CP備12004440號-2
改寫(xiě)自Polemics Pains博文《Oil and stocks. Correlations that work until they don't》
“你現在觀(guān)察到的相關(guān)性表現的真的不錯，但往往等你真用它交易時(shí)，這玩意就失效了。”Polemics Pains博主引用一位朋友多年前對他的忠告稱(chēng)。
這位不愿留下姓名的市場(chǎng)評論家在25年的金融市場(chǎng)生涯里一直沒(méi)有忘記這句話(huà)，特別是最近不少人注意到了一個(gè)新趨勢正在市場(chǎng)蔓延：油價(jià)、美股走勢變得異常同步。
根據Cumberland Advisors公司量化分析師Leo Chen的計算，自從12月油價(jià)跌破40美元/桶開(kāi)始，油價(jià)和美股相關(guān)性顯著(zhù)增加。目前布倫特原油期貨和標普500指數的同期相關(guān)指標已經(jīng)“不可思議”的飆升至91.39%。
實(shí)際上在一年多以前油價(jià)剛開(kāi)始下跌時(shí)，市場(chǎng)上并找不到多少理由說(shuō)這件事會(huì )對美股或者世界經(jīng)濟產(chǎn)生特別大的影響。對股市最主要的利空理由是：能源企業(yè)的杠桿債務(wù)因為持續的低油價(jià)可能面臨違約風(fēng)險上升，進(jìn)而造成市場(chǎng)一定程度上的恐慌，和能源企業(yè)的資金鏈斷裂。而資金流斷裂會(huì )產(chǎn)生什么樣的后果，可以參考我們在2008年看到的。
事實(shí)上在2008年危機期間，油價(jià)與股市一起崩盤(pán)，兩者之間也出現了完美的“相關(guān)性”，所以如今油價(jià)的暴跌常被一些市場(chǎng)人士稱(chēng)為危機的前兆。但他們可能沒(méi)有注意到，油價(jià)彼時(shí)跌的原因與此時(shí)的原因其實(shí)大相徑庭。
上次金融危機期間油價(jià)的下跌主要是由于市場(chǎng)預計未來(lái)的需求將萎縮，顯然在危機之下，經(jīng)濟出現大幅度萎縮的可能性非常高，加之危機前杠桿做多油價(jià)的資金達到歷史高峰，蜂擁離場(chǎng)造成的踩踏也引起油價(jià)大幅下跌。
而最近兩年的油價(jià)下跌則完全是由于供給端出現爆發(fā)式增長(cháng)造成的，實(shí)際需求是一直在增長(cháng)的，盡管增速在變慢。所以我們不能因此就預測2008會(huì )再度重演。
回到原油和標普500的走勢上，之前有段時(shí)間是杠桿債務(wù)和中國經(jīng)濟放緩的說(shuō)法，似乎預示未來(lái)原油需求會(huì )崩塌。隨著(zhù)最近兩者走勢關(guān)聯(lián)加強，我們可以看到幾乎所有資產(chǎn)都在把原油當做“參考指標”。
當整個(gè)龐大的金融市場(chǎng)被原油這一個(gè)小品種在推動(dòng)時(shí)，這一現象確實(shí)很奇怪。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果你想影響一個(gè)國家的股市，那比起你去買(mǎi)賣(mài)整個(gè)股市的股票，不如去原油市場(chǎng)上靠杠桿資金搞一把，畢竟推動(dòng)油價(jià)需要的資金量要比股市小的多。所以，可以想象已經(jīng)有一些量化基金時(shí)刻在盯著(zhù)這種關(guān)聯(lián)，用以指導交易。
還需要注意的是，市場(chǎng)經(jīng)常會(huì )有一些自我加強的循環(huán)行為出現。
比如杠桿基金和股市之間可能的正反饋：股市漲，杠桿基金漲的更多，更多資金進(jìn)入杠桿基金，杠桿基金買(mǎi)入更多股票，股市再漲。
再比如，關(guān)鍵的圖形技術(shù)點(diǎn)位。很多圖形技術(shù)的分析實(shí)際上并沒(méi)有足夠合理的邏輯來(lái)支持，但是他們卻又有一點(diǎn)東西是非常合理的：當大家都在使用這一分析時(shí)，即使這一點(diǎn)位實(shí)質(zhì)上不代表什么，也可能引起市場(chǎng)激烈的反應。
所以在油價(jià)和今天的股市，當不少人都發(fā)現股市和油價(jià)之間似乎存在某種關(guān)聯(lián)時(shí)，兩者的走勢會(huì )更多的反應投資者們的心理，而不是背后的基本面。
根據Polemics Pains作者的預測，原油和股市之間的正向關(guān)聯(lián)即將失效：首先，油企的杠桿債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)不是什么新聞，按道理早就應該反映在了價(jià)格中。并且就算這些債務(wù)會(huì )出問(wèn)題，那央行也會(huì )出手相助，因為坐視不理的下場(chǎng)很有可能引發(fā)系統性危機。其次，油價(jià)在大多數時(shí)候和股市之間的關(guān)聯(lián)其實(shí)并不密切，如果某段時(shí)間兩者密切了，那多半是認為強加在其之上的結果，不會(huì )維持很久。尤其是最近，聽(tīng)說(shuō)甚至已經(jīng)有交易員在根據油價(jià)來(lái)交易電信股，形勢已經(jīng)很離譜了。
最后再舉個(gè)例子，有人說(shuō)世界經(jīng)濟與iPhone的銷(xiāo)量稱(chēng)正相關(guān)，你覺(jué)得靠譜不？
