期鎳價(jià)格自從年初假破位反拉后，一路強勢上行，并且在1月中旬順利強勢突破60日線(xiàn)，目前，已從8.6萬(wàn)元/噸反彈到了9.5萬(wàn)元/噸的高度。期間各種大類(lèi)資產(chǎn)都出現了共振上行的情況，市場(chǎng)情緒得到了有效提振。
國內鎳鐵新增產(chǎn)能進(jìn)程慢于預期，但整體產(chǎn)量增速維持。
由于鎳價(jià)的偏高加之市場(chǎng)上電解鎳資源的相對偏少，鎳鐵成為不銹鋼對鎳需求的重要來(lái)源。今年整體的鎳鐵價(jià)格維持堅挺，回落幅度顯著(zhù)小于電解鎳。而根據目前利潤情況，全國范圍內除內蒙古地區維持盈虧平衡線(xiàn)外皆維持較高利潤。根據SMM數據，2018年1~12月，全國鎳生鐵產(chǎn)量45.70萬(wàn)鎳噸，累計值同比增7.92%。
而目前，市場(chǎng)邏輯則不僅僅是出于當下的鎳鐵產(chǎn)能回升上，更多的是未來(lái)鎳鐵的新增產(chǎn)能上，國內外都會(huì )有新增產(chǎn)能投產(chǎn)增加鎳鐵供應。
國內備受關(guān)注的是山東鑫?？萍嫉乃媱潝U產(chǎn)的8臺4.8萬(wàn)kVA的爐子，產(chǎn)能6萬(wàn)金屬?lài)?，疊加原有產(chǎn)能鑫?？萍嫉哪赕囪F產(chǎn)量將達到18萬(wàn)金屬?lài)?。原?lái)市場(chǎng)曾預計在2018年內就能完成投產(chǎn)，而據了解，目前鑫?？萍純H投產(chǎn)1臺，而第二臺剛開(kāi)始烘爐，整體6臺完全投產(chǎn)需要至少等到今年一季度才能完成。屆時(shí)，產(chǎn)能每個(gè)月增加接近5000噸，將極大緩解缺鎳的情況。（目前國內每月鋼廠(chǎng)對電解鎳需求為1.5萬(wàn)噸左右）。
印尼鎳鐵產(chǎn)能平穩推進(jìn)。鎳鐵進(jìn)口有望大增。
國內鋼廠(chǎng)對不銹鋼產(chǎn)業(yè)展開(kāi)不銹鋼反傾銷(xiāo)調查后，海外鎳鐵產(chǎn)能始終在平穩推進(jìn)，去年印尼青山有20臺3.3萬(wàn)kVA的RKEF爐，今年初青山再投產(chǎn)了一臺新的3.3萬(wàn)kVA爐，年內上半年還有3臺新增產(chǎn)能計劃，下半年還有5臺，年內計劃總共達到29臺。遠期印尼青山年產(chǎn)量將達到17.4萬(wàn)鎳金屬?lài)?，年內增量在每個(gè)月4000金屬?lài)嵙考?。而德龍去年增產(chǎn)并未增產(chǎn)到12臺，只是開(kāi)足了10臺鎳鐵產(chǎn)能。今年將會(huì )繼續投產(chǎn)到15臺。相比目前增加5臺一個(gè)月3000金屬?lài)嵶笥摇?/div>
據統計，目前印尼鎳鐵在產(chǎn)產(chǎn)能為3萬(wàn)金屬?lài)嵜吭?，預計年內還有1萬(wàn)金屬?lài)嵁a(chǎn)能投產(chǎn)，由于鎳鐵并沒(méi)有進(jìn)口關(guān)稅。在目前印尼不銹鋼受到部分打壓并且不銹鋼項目進(jìn)展較慢的情況下，進(jìn)口到國內的鎳鐵將會(huì )顯著(zhù)加大，進(jìn)一步擠壓電解鎳的需求端。
不銹鋼庫存前期偏低提振情緒
2018年12月至今年1月上半月，佛山、無(wú)錫兩地不銹鋼庫存維持偏低，對于市場(chǎng)起到了相當不錯的情緒提振作用。由于不銹鋼利潤始終維持盈虧平衡附近難以提升，而宏觀(guān)風(fēng)險帶來(lái)的避險情緒導致下游采購一直不積極，鋼廠(chǎng)一直存在減產(chǎn)的預期從而影響對原生鎳的采購需求。但當時(shí)連續兩個(gè)月下降的庫存，給了市場(chǎng)以鋼廠(chǎng)可能并不需要多減產(chǎn)的信號。
據最新統計，2019年1月上旬，無(wú)錫地區不銹鋼樣本庫存量為23.41萬(wàn)噸，環(huán)比2018年12月下旬增加1.735萬(wàn)噸，增長(cháng)8%。從本次庫存來(lái)看，出現大幅上升，與去年同期相比增加2.71萬(wàn)噸。其中，300系庫存上升最為明顯，300系冷軋上升11.71%，熱軋部分上升也達7.7%。佛山地區的情況類(lèi)似。
超預期增加的庫存數據更加真實(shí)地反應了下游消費端的疲軟，尤其從時(shí)間點(diǎn)來(lái)說(shuō)，1月上半旬，正是各類(lèi)利好政策頻出的時(shí)期。而超過(guò)去年水平的庫存數據也表明鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)情況勢在必行，據中聯(lián)金統計，1月份鋼廠(chǎng)產(chǎn)量預計在202萬(wàn)噸，環(huán)比12月減少15萬(wàn)噸，同比2018年1月減少23萬(wàn)噸。2月份，現有10家煉鋼廠(chǎng)安排春節期間減產(chǎn)，預計排產(chǎn)量將減少至183萬(wàn)~185萬(wàn)噸，環(huán)比1月減少17萬(wàn)~19萬(wàn)噸。近期鎳價(jià)反彈迅速但鎳鐵價(jià)格難以抬升，也從另一方面印證了上述問(wèn)題：減產(chǎn)安排下鋼廠(chǎng)的采購并不積極。
預計年初房屋新開(kāi)工面積數據將會(huì )因為前期的土地出讓面積下降而出現明顯下降，雖然近期的房屋銷(xiāo)售等數據依舊尚可，但目前這個(gè)趨勢尚未看到逆轉可能。同時(shí)，今年年內國內不銹鋼并無(wú)新增產(chǎn)能投產(chǎn)預期，需求端的前景并不明朗。
期鎳反轉為時(shí)尚早
從未來(lái)3~6個(gè)月的進(jìn)程來(lái)看，供應端會(huì )是一個(gè)逐步落實(shí)新增產(chǎn)能的過(guò)程，預計國內國外的產(chǎn)能增加將超過(guò)1.4萬(wàn)金屬?lài)?，目前?lái)看，增產(chǎn)速度慢于預期，但產(chǎn)能推進(jìn)依舊在高利潤刺激下逐步落實(shí)。后期不銹鋼方向的用鎳需求將不可避免地被擠壓。
但需求端今年仍然可能有一個(gè)偏弱的情況，不銹鋼的需求表現與房屋新開(kāi)工面積相關(guān)性較高，故原生鎳的需求與房屋新開(kāi)工面積具有較高關(guān)聯(lián)程度。從庫存壓力來(lái)看，地產(chǎn)開(kāi)工數據近期超預期維持偏強狀態(tài)。而且從70個(gè)大中城市房?jì)r(jià)來(lái)看，房?jì)r(jià)環(huán)比上漲的熱度還未徹底消退。但是土地出讓從面積和金額來(lái)看都有轉弱，后續地產(chǎn)開(kāi)工端存在壓力。
故從節奏來(lái)看，近期的反彈來(lái)源于供應速度慢于預期而宏觀(guān)預期好轉所致，并且已經(jīng)在價(jià)格修正基礎上疊加了情緒溢價(jià)，后市繼續震蕩尋底預期更大。
