近期
鋼材期貨價(jià)格大幅反彈，從6月初的2000元/噸下方上漲至2500元/噸附近，反彈幅度超過(guò)25%。市場(chǎng)前期普遍認為的6月淡季并未出現，反而成為了消化庫存的時(shí)間段。我們從鋼廠(chǎng)出貨、出口訂單、鋼廠(chǎng)復產(chǎn)、鋼廠(chǎng)和社會(huì )庫存等方面分析發(fā)現，社會(huì )庫存低位有可能成為一個(gè)常態(tài)化指標，鋼廠(chǎng)的庫存增減對行情的走勢更為重要。
從實(shí)際出貨情況來(lái)看，鋼廠(chǎng)出貨水平3、4、5月逐漸下滑，6月環(huán)比5月各口徑樣本顯示提高5%—20%不等。正常季節性需求而言，4、5月是需求 旺季，6月是由旺季轉淡季的過(guò)渡期，需求會(huì )呈現季節性回落特征。今年走勢比較反常，3、4、5、6月的出貨高點(diǎn)是3和6月，其次是4、5月。今年真正的補 庫發(fā)生在3月，也可以認為3月透支了4月的一部分需求，從而導致4月出貨環(huán)比明顯回落。5月消費旺季量?jì)r(jià)齊跌充分說(shuō)明，對成交而言，季節性要讓位于價(jià)格。
6月需求的反季節性改善，如果價(jià)格反彈刺激備貨和抄底需求提前釋放的話(huà)，那也有可能影響到7月采購節奏。需要說(shuō)明的是，對卷板需求而言，3—6月逐漸下滑，尤其是冷軋系產(chǎn)品，7月訂單普遍不理想，工業(yè)材需求的淡季惡化情況基本明確。
從鋼廠(chǎng)庫存角度看，經(jīng)歷了4月底到5月底的持續上升之后，6月建材廠(chǎng)庫存出現了連續三周的下降。但是卷板廠(chǎng)庫存下降不明顯，冷軋還有繼續增庫的壓力。需要說(shuō)明的是，即使是去庫存最明顯的建材廠(chǎng)家庫存，也不具備持續性，庫存走勢較為反復。
從社會(huì )庫存角度看，經(jīng)歷了5月連續三周的庫存上升之后，6月社會(huì )庫存重回下行通道?？傮w而言，無(wú)論社會(huì )庫存還是鋼廠(chǎng)庫存，絕對值都低于去年10%— 30%。需要注意的是，在整體庫存低位的背景下，供應和需求直接對接，供應的調整成為影響走勢的關(guān)鍵。社會(huì )庫存低位有可能成為一個(gè)常態(tài)化指標，鋼廠(chǎng)的庫存 增減對行情的走勢更為重要。
按照最新原料成本測算，當前鋼廠(chǎng)主流鐵水成本在1230—1350元/噸不等，普碳鋼坯過(guò)磅現金成本1750—1800元/噸，螺紋鋼現金生產(chǎn)成本1800—2000元/噸，熱卷現金生產(chǎn)成本2150—2250元/噸。目前各鋼廠(chǎng)出廠(chǎng)價(jià)格不同，鋼坯毛利50—100元/噸左右，螺紋鋼毛利在100元/噸以?xún)?，熱卷毛?00—300元/噸不等。由于6月鋼廠(chǎng)集中檢修加上唐山強制限產(chǎn)，造成了6月產(chǎn)量的下滑。隨著(zhù)檢修結束，預計7月鐵水產(chǎn)量環(huán)比上升接近2%，鋼材環(huán)比上升1.5%左右。
綜上，在低庫存背景下，鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存的波動(dòng)將對行情起較大的催化作用，進(jìn)而帶動(dòng)期貨價(jià)格大幅波動(dòng)。
