年初至今，
鐵礦石價(jià)格呈現一波暴力反彈，但分析師認為，在市場(chǎng)基本面并沒(méi)有太多實(shí)質(zhì)改善的背景下，對這種走勢更要保持理性。
從1月低點(diǎn)算起，芝商所（CMEGroup）旗下NYMEX62%品位鐵礦石TIO期貨價(jià)格迄今大漲65%，至57.41美元/噸。上月初，NYMEXTIO鐵礦石期貨一度突破60美元/噸整數關(guān)口。相比之下，彭博大宗商品指數較1月創(chuàng )下的歷史最低記錄，僅上漲了9%。
反彈動(dòng)因何在？
花旗認為，這波價(jià)格反彈的支撐因素可能主要來(lái)自于中國鋼廠(chǎng)趁著(zhù)鋼價(jià)反彈之際開(kāi)足馬力生產(chǎn)，從而帶動(dòng)原材料采購，且澳大利亞部分礦石供應出現中斷。
長(cháng)江證券分析師王鶴濤上周表示，本輪鋼價(jià)自低點(diǎn)反彈至今，鋼價(jià)綜合指數累計上漲36.29%，在2006年至今近10年鋼價(jià)反彈經(jīng)驗中，此次漲幅僅次于2009年4-7月的36.36%，已堪稱(chēng)中等級別反彈。
同時(shí)，噸鋼毛利大幅擴張。中泰證券分析師篤慧、郭皓稱(chēng)，近期鋼價(jià)與礦價(jià)價(jià)差大幅擴大，以5月份期貨合約為例，自3月21日以來(lái)鐵礦石合約下跌23元/噸、螺紋鋼合約上漲300元/噸，若不考慮其他成本變化，噸鋼毛利在這20天就擴張約336元/噸，預計鋼廠(chǎng)復產(chǎn)動(dòng)力大增，行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續提升。
“由于目前利潤很高，鋼廠(chǎng)有動(dòng)機重建庫存，”彭博上周援引中國招商期貨分析師ZhaoChaoyue的觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，“他們也更愿意接受更高的鐵礦石價(jià)格。”
這從中國鋼廠(chǎng)的表現也能更為直觀(guān)的看到。寶鋼上周稱(chēng)，將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調150元；此前寶鋼已將4月鋼產(chǎn)品價(jià)格在前月基礎上每噸上調200元。
實(shí)質(zhì)需求改善有限
2011年，由于中國對鐵礦石需求旺盛，鐵礦石價(jià)格一度接近190美元高位。此后，受中國需求銳減影響，鐵礦石價(jià)格一路狂跌至最低38.3美元，隨后一路反彈最高至上月的63.6美元。
前銀河期貨首席宏觀(guān)經(jīng)濟顧問(wèn)付鵬上周稱(chēng)，盡管3月中國鋼廠(chǎng)利潤在擴大，大家都在預期鋼廠(chǎng)產(chǎn)能會(huì )隨著(zhù)利潤的出現而恢復，但這種預期并沒(méi)有快速的轉成現實(shí)。他表示：
預期后面復產(chǎn)也會(huì )逐步提上來(lái)（雖然可能不是大幅度提上來(lái)），那么螺紋會(huì )慢慢隨著(zhù)復產(chǎn)預期上來(lái)現貨平復下來(lái)（至少和鐵礦相比較可能漲幅會(huì )放緩一些），然后率先陷入高位震蕩，此時(shí)礦可能仍然會(huì )繼續上漲，壓縮鋼廠(chǎng)利潤的事情開(kāi)始出現，但我認為并不會(huì )特別的劇烈。
隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤一點(diǎn)點(diǎn)放緩下降，礦需求預期逐步會(huì )趨于平穩，此時(shí)鐵礦的庫存和境外發(fā)貨到港礦石量成為壓力，鐵礦的價(jià)格才會(huì )跟著(zhù)下來(lái)。
高盛上月初就曾預計，由于鐵礦石消費大國中國的鋼鐵需求沒(méi)有大幅改善，“無(wú)論是在個(gè)別鋼鐵生產(chǎn)商的訂單本上，還是官方的新訂單數據里，我們都尚未發(fā)現鋼材需求高于預期的證據。因此，鐵礦石價(jià)格上漲的態(tài)勢不會(huì )持續下去，反彈將曇花一現。”
華泰證券表示，雖然去年中期以來(lái)，中國鐵礦石進(jìn)口量大幅增加，但這并不意味著(zhù)中國需求正在復蘇。華泰期貨分析師徐惠民表示：
鐵礦石期貨瘋狂的上漲令貿易商和鋼廠(chǎng)吃驚，因為他們尚未見(jiàn)到現貨訂單有相應的增加。
華泰證券在報告中指出，有兩個(gè)價(jià)格特點(diǎn)值得注意。一是現在的基數低，漲幅具有混淆性；二是下游的螺紋鋼反彈幅度和持續性均低于礦石價(jià)。因此對“需求復蘇”的結論應當保持謹慎。
而上周剛剛公布的數據顯示，今年一季度中國GDP同比增6.7%，創(chuàng )下了金融危機以來(lái)最低增速。而從環(huán)比來(lái)看，一季度GDP增速僅為1.1%，是該項數據有官方統計以來(lái)的最低值，遠低于市場(chǎng)預期的1.5%。
即便是6.7%的同比增速，市場(chǎng)可能還忽視了另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)——2016是閏年，一季度多出的一個(gè)工作日可能導致GDP被高估。
如果用可比天數簡(jiǎn)單剔除，可得閏年對經(jīng)濟的同比高估影響達到1.2個(gè)百分點(diǎn)，導致一季度真實(shí)GDP增速可能只有5.5%。
當然，這種簡(jiǎn)單的調整方法并不足夠嚴謹，中信證券的兩位分析師進(jìn)行了更細化的對比，但仍有1個(gè)百分點(diǎn)的高估，得到一季度的GDP仍?xún)H有5.7%。
下半年逆轉？
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝近日表示，鐵礦石等大宗商品目前的這波大漲只是對前期貨幣寬松的滯后反應，其強勢不一定可以持續，也不應該視為中國經(jīng)濟增長(cháng)周期全面回暖的征兆。
他稱(chēng)，這些滯后指標將在未來(lái)數月見(jiàn)頂。螺紋鋼已經(jīng)進(jìn)入了每年的去庫存周期。由于庫存巨大，中國的補庫存周期越來(lái)越短，其對于增長(cháng)的推動(dòng)也越來(lái)越難以持續。
全球第二大礦石出口商力拓集團（RioTinto）首席執行官SamWalsh也表示，鑒于礦商新增產(chǎn)能將抵消中國需求的增長(cháng)，下半年鐵礦石價(jià)格可能再度回落。他稱(chēng)：
鐵礦石價(jià)格下半年可能出現相當程度的下跌。
我們一直預期鐵礦石價(jià)格將有較大波動(dòng)。
花旗則預計，62%品位青島港鐵礦石到岸價(jià)2016年均價(jià)可能為45美元/干噸，2017年將跌至每干噸39美元，2018年均價(jià)將進(jìn)一步跌至每干噸38美元。
