供給側改革在整個(gè)資本市場(chǎng)掀起了巨浪。中國鋼鐵業(yè)正在加速淘汰過(guò)剩產(chǎn)能和去庫存，淡水河谷等鐵礦石巨頭煎熬度日之際無(wú)奈計劃減產(chǎn)，“鏈條式”壓縮產(chǎn)能正在席卷
鋼鐵業(yè)的整個(gè)上下游。
反映國內期貨市場(chǎng)上，鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等黑色系品種步入了“鐵銹時(shí)代”，在連年暴跌后開(kāi)始觸底回升，其中大連鐵礦石期貨價(jià)格在2016年前兩個(gè)月的累計漲幅已經(jīng)超過(guò)25%，盡管價(jià)格反彈幅度令市場(chǎng)咋舌，但不可否認的是，“拐點(diǎn)論”并不能掩蓋已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩印記，其未來(lái)的價(jià)格回升之路注定不平坦。
鐵礦石再演大漲行情
市場(chǎng)似乎一般不按常規出牌。低成本供應的增加及中國需求的疲弱，本應該在2016年對鐵礦石價(jià)格構成壓力。但實(shí)際上，鐵礦石價(jià)格卻在2016年的頭兩個(gè)月上漲近20%，站在每噸50美元上方。
相關(guān)機構監測數據顯示，青島港62%品位鐵礦石到岸價(jià)格3月3日上漲2.1%至每干噸52.50美元；去年12月曾觸及每干噸38.30美元，創(chuàng )出2009年以來(lái)最低水平。今年2月其價(jià)格卻累計上漲19%，為2012年12月以來(lái)最大單月漲幅。
雖然大漲行情再度上演，但礦商巨頭仍然煎熬難耐。近日，巴西礦業(yè)巨擘淡水河谷預計，2016年 將有7000萬(wàn)噸全球鐵礦石產(chǎn)能關(guān)閉。業(yè)內人士表示，在慘淡經(jīng)營(yíng)了一年后，2016年鐵礦石退出產(chǎn)能總量將大于新增產(chǎn)能數量，市場(chǎng)供需壓力小于去年，因此 今年鐵礦價(jià)格跌幅將明顯減小，甚至在中國去產(chǎn)能和去庫存的調節下，出現較大幅度反彈。
受?chē)鴥蠕搹S(chǎng)復產(chǎn)增多及巴西、澳大利亞受天氣因素影響發(fā)貨減少影響，春節后進(jìn)口鐵礦石價(jià)格成為漲勢最強勁的大宗商品。
位于東南沿海的廈門(mén)石鼓山碼頭，某物流公司運輸車(chē)隊為了環(huán)保正在用集裝箱運輸鐵礦砂。一位不愿意具名的司機告訴中國證券報記者，從2015年年底就開(kāi)始天天運輸鐵礦砂，港口的大部分鐵礦砂是來(lái)自澳大利亞的，運輸到靠近廈門(mén)的漳州的一家大型的民營(yíng)鋼鐵廠(chǎng)。
“有時(shí)候這家鋼鐵廠(chǎng)一天就需要1萬(wàn)噸鐵礦砂，所以我們非常繁忙。”上述運輸車(chē)隊的司機對中國證券報記者說(shuō)。
分析師邱躍成指出，近期主流礦山發(fā)貨逐步恢復較高水平，到港量在逐步增加，而目前鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率恢復程度不及預期，鋼企需求較為平穩，進(jìn)口礦價(jià)進(jìn)一步上漲幅度有限。
受鐵礦石及煤炭等干散貨市場(chǎng)回暖的影響，3月3日，波羅的海干散貨運價(jià)指數（BDI）報342點(diǎn)，較前一交易日上漲7點(diǎn)，漲幅2.09%，已經(jīng)連續15個(gè)交易日上漲，各類(lèi)型船舶運費齊升。一些海運分析師認為，近期原油價(jià)格維持底部盤(pán)整，對船運成本形成一定支撐，加之黑色商品的運輸量有一定增加，從而導致BDI指數有所回升。
另外，來(lái)自一些鋼材現貨商提供的消息顯示，春節后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務(wù)及資金壓力，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)速度整體不及預期，華東地區主導鋼廠(chǎng)對代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠(chǎng)提資源規格也普遍不全。而當前無(wú)論是鋼廠(chǎng)庫存和市場(chǎng)庫存，均明顯低于去年同期水平。隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入傳統消費旺季后需求的釋放，市場(chǎng)庫存將有望轉入全面下降通道，供需形勢也將進(jìn)一步趨于改善。
隨著(zhù)價(jià)格反彈，鐵礦石成為大宗商品市場(chǎng)中表現最好的品種。但是也有業(yè)內人士擔憂(yōu)，其價(jià)格反彈可能受到中國鋼廠(chǎng)補充庫存和天氣因素導致澳大利亞部分發(fā)貨中斷的提振，而這些支撐因素可能是暫時(shí)性的。
期市“黑色系”整體受益
在鋼鐵去產(chǎn)能以及房地產(chǎn)刺激政策拉動(dòng)下，近期鋼鐵行業(yè)整體形勢趨于改善，以鋼鐵、煤炭、鐵礦石為代表的大宗商品價(jià)格在最近三個(gè)月出現一輪強勢上漲，對市場(chǎng)整體信心形成提振。
其中，2月份焦煤、焦炭表現相當亮眼，連續上漲改善市場(chǎng)預期，走勢較2016年1月份更強。數 據顯示，截至3月5日，大連商品交易所焦煤、焦炭期貨價(jià)格今年以來(lái)累計上漲9.7%和13.0%。此外，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的大跌行情后，2016年鐵合金價(jià)格 出現階段性筑底反彈行情，鄭州商品交易所硅錳、硅鐵期貨價(jià)格今年以來(lái)累計上漲幅度分別為33.35%和25.48%。
一位私募機構研究員表示，今年2月份，春節后“黑色系”價(jià)格普遍走強，主要因素一是隨著(zhù)下游復 工現貨價(jià)格逐步企穩回升，對期貨上漲起到一定支撐；節前節后房地產(chǎn)政策陸續發(fā)布、力度加大，短期刺激一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)大漲，激發(fā)市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒，預期引導下短期 風(fēng)險偏好加大；一系列穩增長(cháng)政策發(fā)布，積極財政政策定調，為下游基建投資提供穩定增長(cháng)的預期；此輪黑色系上漲由板材傳導至鐵礦石，商品房銷(xiāo)售持續向好以及去庫存預期、鐵礦自身補庫存預期、鋼企盈利持續恢復等為價(jià)格傳導提供支撐，成本端大幅上漲對螺紋上行提供動(dòng)力。
他指出，從此輪主導因素來(lái)看，形成超額上漲主要是在于政策預期下的風(fēng)險偏好和成本端支撐，實(shí)際 需求缺乏有力支撐，隨著(zhù)價(jià)格上漲、風(fēng)險偏好釋放，短期調整風(fēng)險加大。3月份下游需求季節性恢復，各項穩增長(cháng)政策落地，基建投資逐步釋放對需求產(chǎn)生支撐，房 地產(chǎn)投資預期會(huì )因基數效應短期企穩，實(shí)際需求總體預期有望加強。
銀河期貨研究員郭軍文表示，雖然煤焦鋼基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，但房地產(chǎn)市場(chǎng)預期有轉暖跡 象，當前無(wú)法對鋼材需求開(kāi)始好轉進(jìn)行證偽，需要觀(guān)察后期開(kāi)工數據與鋼廠(chǎng)庫存變化情況。從季節性角度看，進(jìn)入3月份，鋼材庫存都會(huì )經(jīng)歷一個(gè)下跌周期，關(guān)鍵是 要對比庫存下降幅度與庫存的絕對值。
郭軍文表示，若鋼價(jià)上漲會(huì )帶來(lái)盈利改善，并減弱減產(chǎn)預期，鋼廠(chǎng)開(kāi)始逐步復工，煤焦需求有望增 加，加之煤焦供給收縮幅度較大，短期內現貨有補漲需求，下跌難度較大。近期，煤焦仍有維持強勢的可能，但3月份的煤焦行情走勢取決于實(shí)際需求改善情況，雖 然房?jì)r(jià)上漲較快，但3月份實(shí)際開(kāi)工恐不及預期。
不過(guò)，東證期貨研究員孫楓指出，推動(dòng)黑色金屬價(jià)格走高的絕大部分因素來(lái)自于良好的預期，與基本 面存在明顯的脫節。有很多預期在短期內也無(wú)法完全被證偽，但價(jià)格走勢最終要回歸基本面。最核心的基本面因素是黑色金屬的供需矛盾仍然異常突出。宏觀(guān)經(jīng)濟先 行指數顯示國內經(jīng)濟下行壓力依然很大，很難指望國內鋼鐵需求會(huì )顯著(zhù)回升，而去產(chǎn)能去杠桿又是一個(gè)極其復雜和非常漫長(cháng)的過(guò)程。與此同時(shí)，煤電油運等各方面成 本都在下行，拖累黑色金屬價(jià)格下行的成本塌陷因素也沒(méi)有消除。所以，黑色金屬品種的前景依然黯淡。
黑色系悄然步入“鐵銹時(shí)代”
期貨市場(chǎng)黑色系的價(jià)格整體反彈，似乎并不能令多頭信心滿(mǎn)滿(mǎn)。業(yè)內一些分析師擔憂(yōu)，黑色金屬價(jià)格 走勢仍未擺脫下行通道，因為市場(chǎng)預期的好轉拉動(dòng)的價(jià)格走強很難持久。投資反彈拉動(dòng)鋼鐵需求和供給側改革力度加大的預期在短期內難以被完全證偽，所以黑色金 屬價(jià)格仍有可能會(huì )有一定的反彈空間，但僅僅依靠預期支撐的反彈行情終有落空的時(shí)候。
從庫存方面來(lái)看，擔憂(yōu)不無(wú)道理。相關(guān)機構監測顯示，從全國鋼材庫存來(lái)看，截至3月5日當周全國鋼材庫存量繼續上升。另外，因準確預測宏觀(guān)經(jīng)濟方向而得名的“銅博士”亦是如此，國際銅價(jià)近一個(gè)月以來(lái)明顯反彈至數月新高，與此同時(shí)，上海期貨交易所銅庫存卻激增至歷史最高。
上海大柏樹(shù)附近一家鋼貿商的負責人表示，春節后鋼廠(chǎng)復產(chǎn)有所加快，但總體看受制于債務(wù)及資金壓 力，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)速度整體不及預期。華東地區主導鋼廠(chǎng)對代理商3月份訂貨依然普遍打折，廠(chǎng)提資源規格也普遍不全，而當前無(wú)論是鋼廠(chǎng)庫存和市場(chǎng)庫存，均明顯低于 去年同期水平。隨著(zhù)市場(chǎng)進(jìn)入傳統消費旺季后需求的釋放，下周起市場(chǎng)庫存將有望轉入全面下降通道，供需形勢也將進(jìn)一步趨于改善。
邱躍成表示，以最新的成本和鋼價(jià)測算，多數鋼廠(chǎng)生產(chǎn)螺紋鋼仍處于略有虧損狀況，盈利的企業(yè)主要依靠使用前期低價(jià)原料庫存。而相對來(lái)看，近期板材價(jià)格漲幅明顯大于螺紋鋼，部分具有產(chǎn)能轉移條件的鋼廠(chǎng)開(kāi)始將鐵水優(yōu)先使用于生產(chǎn)板材，減少建筑鋼材生產(chǎn)比例。
另?yè)袖搮f(xié)統計，2016年1月99家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現利潤總額為虧損67.19億元，而上年同期為虧損2.93億元。顯示近期鋼價(jià)上漲仍不足以使全行業(yè)扭虧，成本對鋼價(jià)走勢依然形成支撐。
邱躍成認為，當前國內市場(chǎng)及鋼廠(chǎng)庫存均明顯低于往年同期，在各地房地產(chǎn)去庫存政策密集出臺以及 央行年初信貸集中投放帶動(dòng)下，國內終端需求有望加速釋放，市場(chǎng)供需有望繼續改善。同時(shí)，近期板材價(jià)格漲幅明顯大于建筑鋼材，部分鋼廠(chǎng)將鐵水優(yōu)先用于生產(chǎn)板 材，對建筑鋼材價(jià)格走勢也將形成支撐，短期國內鋼價(jià)或仍有進(jìn)一步上漲的空間。
業(yè)內人士認為，推進(jìn)結構性改革特別是供給側結構性改革，去產(chǎn)能的任務(wù)首當其沖。煤炭、鋼鐵現有產(chǎn)能的形成并非一朝一夕，因此，去產(chǎn)能也將是漫長(cháng)而艱難的過(guò)程。無(wú)論投資者還是行業(yè)企業(yè)，都不能對當前的市場(chǎng)形勢過(guò)于樂(lè )觀(guān)，畢竟去產(chǎn)能的工作才剛剛開(kāi)始。
