鐵礦石價(jià)格去年末跌至谷底后今年以來(lái)又迅速躥升，由于中國鐵礦石消耗量占到全球六成，市場(chǎng)認為價(jià)格轉暖可能是我國需求復蘇的跡象。
針對這波反彈，華泰證券宏觀(guān)研究張晶團隊在上周四發(fā)布的報告中稱(chēng)，雖然12月以來(lái)鐵礦石價(jià)格已經(jīng)反彈25%，但下游鋼價(jià)反彈有限，水泥、動(dòng)力煤等未見(jiàn)起色?；ㄍ顿Y需求雖有向好跡象，但真實(shí)需求難有趨勢性扭轉。
華爾街見(jiàn)聞稍早提及，鐵礦石價(jià)格上周一大幅反彈6.2%至51.52美元/噸，為去年10月27日以來(lái)首次重返50美元上方。
鐵礦石價(jià)格去年累計下挫39%，并于12月一度跌至38.3美元，創(chuàng )逾6年新低。
雖然去年中期以來(lái)，鐵礦石進(jìn)口量大幅增加，但華泰證券并不認為這意味著(zhù)中國需求在復蘇。
該報告指出，有兩個(gè)價(jià)格特點(diǎn)值得注意。一是現在的基數低，漲幅具有混淆性；二是下游的螺紋鋼反彈幅度和持續性均低于礦石價(jià)。因此對“需求復蘇”的結論應當保持謹慎。
那么為何近期鐵礦石進(jìn)口量會(huì )創(chuàng )出新高？
該報告稱(chēng)，首先，進(jìn)口量增加的長(cháng)期因素在于鐵礦石行業(yè)“進(jìn)口替代本地”的趨勢不變。中國市場(chǎng)的鐵礦石供給對外依存度2015全年已達84%。
其次，樂(lè )觀(guān)預期下，企業(yè)的補庫存行為導致了近期的進(jìn)口量增長(cháng)。在2014至2015年鐵礦石價(jià)格大幅下降情況下，市場(chǎng)對未來(lái)價(jià)格走勢的預期在逐漸調整，鋼企從之前的持續的去庫存轉為補庫存。
最后，春節長(cháng)假后企業(yè)開(kāi)工、新項目上馬也給鐵礦石帶來(lái)一定實(shí)質(zhì)需求。市場(chǎng)對基建增速反彈的預期成為拉動(dòng)工業(yè)原料需求和價(jià)格回升的因素。
但是，其他工業(yè)產(chǎn)品（水泥、動(dòng)力煤）價(jià)格無(wú)顯著(zhù)反彈，斷言整體經(jīng)濟需求已經(jīng)開(kāi)始復蘇，為時(shí)過(guò) 早。從供給角度看，也沒(méi)有理由認為國際鐵礦石的真實(shí)供給出現了壓縮。國際鐵礦石四巨頭的鐵礦石產(chǎn)量沒(méi)有明顯削減，中國的港口到貨量及庫存量都同步上升，上 游仍有去庫存的任務(wù)，暗示本輪上漲行情難以持久。
華泰認為，即便后市工業(yè)原料需求回暖，可能也是基建投資擴張的因素占主導，真實(shí)的需求不會(huì )有趨勢性扭轉。
除了中國需求復蘇這層考量，還有什么因素導致鐵礦石價(jià)格屢次大幅震蕩？
華泰證券指出，首先，美元升值壓 力放緩給了大宗喘息之機，年初以來(lái)CRB指數和原油、黃金、有色金屬價(jià)格均有所起色；其次，在當前大宗商品的價(jià)格低位上，市場(chǎng)情緒正在起變化，部分投資者 已經(jīng)在布局做多，高價(jià)格彈性的鐵礦石是不錯的標的；最后，由于中國對鐵礦石的需求量占全球近六成，投資者押注于政府對穩增長(cháng)的側重度上升，對基建和地產(chǎn)投 資產(chǎn)生利好，進(jìn)而提升鋼材消費、拉動(dòng)鐵礦石價(jià)格回升。
