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近日，在第十五屆中國國際科學(xué)儀器及實(shí)驗室裝備展覽會(huì )(CISILE2017)的“金融資本如何有效推動(dòng)儀器產(chǎn)業(yè)發(fā)展”主題論壇中，國儀投資總經(jīng)理劉千昱發(fā)表了題為《行業(yè)基金助力儀器儀表企業(yè)騰飛》的演講。
以下為演講稿全文：
大家下午好，我是國儀投資總經(jīng)理劉千昱，非常榮幸受協(xié)會(huì )邀請來(lái)會(huì )議上做個(gè)分享。今天的主題是行業(yè)基金助力儀器儀表企業(yè)騰飛。那什么是行業(yè)基金，為什么我們稱(chēng)呼自己為行業(yè)基金，先簡(jiǎn)單的做個(gè)介紹，然后談一談我們對行業(yè)的看法，最后和大家探討如何一起合作發(fā)展。
國儀投資是由中國儀器儀表協(xié)會(huì )牽頭，聯(lián)合三家行業(yè)內的龍頭企業(yè)共同出資設立的首家行業(yè)并購基金，由木華資本擔任GP，漢威電子、蘇試、川儀做LP，每家各出一名投委會(huì )委員，再加上協(xié)會(huì )的李躍光秘書(shū)長(cháng)，一共是5人的投資決策委員會(huì )。我們的投資方向包括：各類(lèi)儀器儀表，逐漸精密化、智能化；各種類(lèi)型的傳感器，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的核心元器件；各種物聯(lián)網(wǎng)的具體應用，包括軟件系統、硬件設備甚至工程項目，在后面我們會(huì )談到，這些都是我們關(guān)注的方向。
國儀投資是一個(gè)所謂的私募基金，相信大家也或多或少接觸過(guò)，整個(gè)私募基金行業(yè)發(fā)展得非?？?，把一些空殼私募清理之后，仍舊有1.7萬(wàn)的私募管理人，整個(gè)行業(yè)管理的資金規模最新數字已經(jīng)達到8.5萬(wàn)億。在這么多的同行當中，我們也在思考如何才能獲得差異化競爭力。區別于一般的私募基金，國儀投資不追熱點(diǎn)不跟風(fēng)，專(zhuān)注儀器儀表行業(yè)。希望通過(guò)這種專(zhuān)注，獲得對行業(yè)的理解，幫助我們更好的做出價(jià)值發(fā)現和判斷。我們不想僅僅當一個(gè)財務(wù)投資者，而是希望想企業(yè)所想，提供各種資源與企業(yè)共同成長(cháng)。我們想搭建三大平臺，信息的互通是改善行業(yè)生態(tài)的基礎，技術(shù)是行業(yè)企業(yè)立身之本，金融是基金的本職工作，解決資本運作問(wèn)題。
在去年8月16號國儀投資的開(kāi)業(yè)儀式當天，行業(yè)里還發(fā)生了一件大事，那就是中國儀器儀表行業(yè)產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟的發(fā)起。27家龍頭公司聯(lián)合起來(lái)，要打造一個(gè)“產(chǎn)業(yè)加資本”的行業(yè)平臺。而國儀投資，就是聯(lián)盟最重要的平臺和工具，我們有靈活的運作方式，是各類(lèi)資本運作落地的平臺和工具，真正把產(chǎn)業(yè)資源和金融資本相結合起來(lái)。
產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟的發(fā)起，真正意義上把整個(gè)儀器儀表行業(yè)最頂級的資源匯聚到了一起：我們的協(xié)會(huì )，行業(yè)最權威的聯(lián)合組織，為我們提供深刻的見(jiàn)解，協(xié)調推動(dòng)大家開(kāi)展各項工作；我們的27家龍頭公司，每一家都是細分領(lǐng)域的領(lǐng)導者，具有強大的號召力，一舉一動(dòng)深刻影響行業(yè)格局；我們還聯(lián)合了發(fā)改委直接下屬的中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì )，是能夠連接政府和行業(yè)的橋梁。
所以國儀投資從誕生起，就有著(zhù)極強的行業(yè)背景，背靠行業(yè)協(xié)會(huì )和產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟。我們希望協(xié)助大家，推動(dòng)行業(yè)更好發(fā)展。這就是為什么我們稱(chēng)自己為行業(yè)基金。
第二章的題目有點(diǎn)大，實(shí)際上在座有許多行業(yè)專(zhuān)家，比我們看得更透徹。那么作為行業(yè)基金，我想更多的從投資基金角度和大家分享一下，我們看到的行業(yè)特點(diǎn)和機會(huì )。
在我們看來(lái)，儀器儀表行業(yè)有三個(gè)突出的特點(diǎn)：一是總規模大但細分行業(yè)多，真正分到這些細分領(lǐng)域頭上，可能市場(chǎng)規模就變成十幾億甚至幾個(gè)億；二是行業(yè)生態(tài)有待改善，沒(méi)有真正的國際巨頭；三是整體技術(shù)水平和國際水平差距比較大。如果是傳統思維來(lái)看，實(shí)際上這幾點(diǎn)都是做投資比較忌諱的，市場(chǎng)小、格局亂、技術(shù)弱。這也是為什么在我們之前沒(méi)有一家專(zhuān)注在儀器儀表行業(yè)的基金存在。但反過(guò)來(lái)，如果以發(fā)展的眼光來(lái)看，這幾個(gè)特點(diǎn)實(shí)際上對應著(zhù)幾個(gè)企業(yè)發(fā)展或者說(shuō)投資的機會(huì )。由于我們和各行各業(yè)都有關(guān)系，只要來(lái)個(gè)風(fēng)口，肯定會(huì )有能對應的細分領(lǐng)域受益，具有行業(yè)縱深，給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛；目前很多細分行業(yè)格局混亂，恰恰給了我們通過(guò)行業(yè)整合打造龍頭的機會(huì )；通過(guò)加大研發(fā)投入或者海外收購，迅速的拉近我們和國際的技術(shù)差距。以下我展開(kāi)說(shuō)一說(shuō)這6點(diǎn)。
儀器儀表整個(gè)行業(yè)已經(jīng)是個(gè)萬(wàn)億規模的大型產(chǎn)業(yè)，稱(chēng)得上是基礎性、戰略性行業(yè)。行業(yè)的發(fā)展與中國整體宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展一致，有過(guò)高速發(fā)展期，也受經(jīng)濟危機、四萬(wàn)億的影響，目前伴隨經(jīng)濟新常態(tài)，平均增速也在放緩。從下游應用行業(yè)來(lái)看，幾乎各行各業(yè)國計民生都和儀器儀表有關(guān)系，按照國家的分類(lèi)標準，5個(gè)大類(lèi)，19個(gè)小類(lèi)。實(shí)際上即使是萬(wàn)億規模，平均下來(lái)，每個(gè)小類(lèi)是500億規模，而真正再往下細分，很多領(lǐng)域對應的應用領(lǐng)域已經(jīng)非常小，比如一些高端的科學(xué)儀器，可能就只有高校和研究所會(huì )用，還面臨國外品牌的競爭。我們按照協(xié)會(huì )的分類(lèi)方法總體上把行業(yè)分為四大類(lèi)，包括工業(yè)自動(dòng)化控制、科學(xué)儀器、供應用儀表和傳感器。
整體生態(tài)環(huán)境，一方面很多細分行業(yè)同質(zhì)化低水平競爭；另一方面，面臨國外產(chǎn)品的強大競爭壓力。目前2016年年報披露得還不全，按2015年業(yè)績(jì)計算，咱們所有43家A股上市公司收入加起來(lái)，勉強超過(guò)橫河、安捷倫。所以目前咱們業(yè)內還沒(méi)有一家國際性巨頭。
技術(shù)水平可能有些行業(yè)已經(jīng)能和國外同行pk一下了，但總體還是落后很多。一方面成立時(shí)間晚，發(fā)展年頭比國外同行差一大截；一方面咱們的研發(fā)投入也比人家少，這還是相對值，由于收入本身也相差很大，再按比例計算，真正的投入研發(fā)的金額相差更大。最終導致的結果就是我們的專(zhuān)利數量遠遠落后，而這又會(huì )進(jìn)一步制約我們的技術(shù)發(fā)展。
再來(lái)說(shuō)說(shuō)發(fā)展機遇。剛才說(shuō)了，給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛，但實(shí)際上陽(yáng)光還不止一點(diǎn)，各個(gè)細分行業(yè)到處都是陽(yáng)光。物聯(lián)網(wǎng)是儀器儀表遇到的最大的風(fēng)口，上游傳感器不用說(shuō)了，核心器件，未來(lái)會(huì )有大發(fā)展；物聯(lián)網(wǎng)落地的兩大領(lǐng)域，一個(gè)是智慧城市，另一個(gè)是智能制造。中國GDP短期內肯定還是投資拉動(dòng)，以前粗放式投資基建不會(huì )再持續，之后一定是基建升級的投資，怎么升級，智慧城市。我們很多的業(yè)內企業(yè)也確實(shí)抓住這個(gè)風(fēng)口，開(kāi)始切入這個(gè)領(lǐng)域，甚至已經(jīng)從儀器儀表業(yè)務(wù)延伸到了工程實(shí)施、PPP項目。智能制造也是中國制造業(yè)必須要經(jīng)歷的變革，其中的關(guān)鍵部件和流程控制，都屬于儀器儀表領(lǐng)域。除了大物聯(lián)網(wǎng)概念之外，包括環(huán)保，包括大健康等等，對環(huán)境監測，空氣、水質(zhì)、土壤，咱們的食品藥品，相關(guān)的設備以及檢測服務(wù)，都有極大的拉動(dòng)作用。
第二個(gè)發(fā)展機遇是產(chǎn)業(yè)整合的機會(huì )。有一家國際咨詢(xún)公司做了非常詳細的研究，結論就是任何行業(yè)里產(chǎn)業(yè)整合都是必然發(fā)生的，或早或晚，領(lǐng)先企業(yè)不斷整合，強者越強，脫穎而出，成為最終勝利者。咱們行業(yè)里的老大丹納赫，20年收400家，上公開(kāi)宣稱(chēng)，并購是他們發(fā)展戰略的重要部分。行業(yè)老二賽默飛也差不多，包括體量小很多的安捷倫，從惠普獨立之后，也是不斷的收購整合。實(shí)際上，我們國內很多儀器儀表細分行業(yè)，由于一直搞價(jià)格戰，搞低水平競爭，少數的領(lǐng)先企業(yè)并沒(méi)有資本實(shí)力去做產(chǎn)業(yè)整合，那么這個(gè)時(shí)候，就需要資本的力量去推動(dòng)，資本扶誰(shuí)，誰(shuí)就是最終的龍頭。我們相信，中國這么大的市場(chǎng)，完全應該出現一家和丹納赫和賽默飛類(lèi)似體量的巨頭，怎么誕生出來(lái)呢？只有靠產(chǎn)業(yè)整合
第三，能提高技術(shù)，就有發(fā)展機遇。怎么提高？要么自己研究，要么去收購。以往自己研究都是企業(yè)單獨研發(fā)，帶來(lái)兩個(gè)問(wèn)題，一是投入不足，重大項目攻關(guān)搞不定；二是即使搞出來(lái)，產(chǎn)品很難被其他競爭對手接受，導致技術(shù)的經(jīng)濟效益不能真正釋放。怎么改善呢？通過(guò)行業(yè)來(lái)聯(lián)合投資。大家找一個(gè)有潛力能解決共性技術(shù)問(wèn)題的第三方公司，把資源投進(jìn)去，真正實(shí)現技術(shù)突破。突破之后呢，成果優(yōu)先滿(mǎn)足參與投資的業(yè)內公司，反過(guò)來(lái)也保障這個(gè)技術(shù)真正把價(jià)值實(shí)現出來(lái)了。這實(shí)際上也是我們正在推進(jìn)的一個(gè)項目，如果這個(gè)模式突破出來(lái)，那么將對行業(yè)生態(tài)非常有益。另一種技術(shù)突破方式就是海外收購。中國企業(yè)大規模出海收購已經(jīng)不是什么新鮮的話(huà)題，海外也有成熟的資源網(wǎng)絡(luò )，我們可以去美國德國以色列找技術(shù)，當地也有成熟的中介服務(wù)機構。而合作方式也已經(jīng)多種多樣，不僅僅可以直接收購公司或者技術(shù)知識產(chǎn)權，還有技術(shù)定制，一定時(shí)間內進(jìn)行定向的技術(shù)攻關(guān)，或者組建合資公司，共同分享中國市場(chǎng)的收益，合作方式非常多。
我們認為整個(gè)行業(yè)有這么多的投資機會(huì )，那自然而然的，從自國儀投資開(kāi)業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟發(fā)起成立之后，我們一直在積極探索與企業(yè)多種合作方式。一個(gè)基本的想法，我們能夠接觸到行業(yè)內的大量資源，包括資金、上下游、協(xié)會(huì )、專(zhuān)家、人才，以及行業(yè)外的資源，包括資金端、券商、咨詢(xún)公司、產(chǎn)促會(huì )、政府機構等等。如果能把這些資源匯聚起來(lái)，投入到行業(yè)里面合適的企業(yè)合適的項目里，來(lái)推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。這才是行業(yè)基金作為資源整合平臺的意義。
從企業(yè)的角度，我們理解不同的發(fā)展階段的企業(yè)，需求也是差異化的。初創(chuàng )/成長(cháng)期企業(yè)的特點(diǎn)，規模小、增長(cháng)強勁，但需要借助資本力量擴張，同時(shí)需要各種產(chǎn)業(yè)資源才能支撐得住業(yè)務(wù)擴張，最終要登陸資本平臺，掛牌新三板，A股IPO。對于這些企業(yè)，我們定位超級奶爸，缺什么資源補什么資源，托也要托上資本平臺。成熟/轉型期企業(yè)的特點(diǎn)，規模大、但增長(cháng)放緩，作為已上市公司，核心需求充分利用好資本平臺，通過(guò)外延并購維持業(yè)務(wù)增長(cháng)，甚至進(jìn)行新業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。對于上市公司，我們定位超級奶媽?zhuān)陨鲜泄緸橹?，滿(mǎn)足各種需求，幫助上市公司培育優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)再裝入進(jìn)去。
對于初創(chuàng )/成長(cháng)期企業(yè)，實(shí)際上除了資金之外，也需要各種產(chǎn)業(yè)資源，甚至戰略發(fā)展建議、資本運作的輔導。實(shí)際上資本運作的規劃和戰略發(fā)展是密不可分的，兩者必須綜合在一起去考慮。國儀投資除了能夠提供資金支持，我們背靠中儀協(xié)和產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟，可以向公司輸入各種各樣的資源，缺客戶(hù)就找客戶(hù)，缺人才就找人才。我們核心團隊幾個(gè)人也都是投行出身，可以提供新三板、IPO的各類(lèi)資本運作指導。最終目標扶持企業(yè)做大做強，早日完成上市。從投資角度來(lái)看，相比于企業(yè)現狀，我們更看重企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。公司是否有領(lǐng)先的核心技術(shù)，有沒(méi)有一定的市場(chǎng)地位，行業(yè)前景預期好不好，短期的增速如何。
下面介紹幾個(gè)我們關(guān)注的企業(yè)案例。
公司A，做固體顆粒物監測的，公司相對偏早期，尚無(wú)成規模的業(yè)績(jì)。技術(shù)來(lái)源于NASA燃料加注項目，之后民用商業(yè)化，再加上創(chuàng )始人獨特的數字信號處理技術(shù)進(jìn)一步提升優(yōu)化，形成兩大類(lèi)產(chǎn)品。2位千人計劃級別的專(zhuān)家，國外還有頂尖的技術(shù)專(zhuān)家支持。產(chǎn)品在精度、量程、抗干擾性各方面都比主流產(chǎn)品強大很多。未來(lái)除了替代現有產(chǎn)品，他們的固體流量計產(chǎn)品甚至可能顛覆傳統的生產(chǎn)模式。
公司B，做自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)的制造和集成。本身就是智能制造的一個(gè)風(fēng)口，公司B專(zhuān)注于汽車(chē)電子行業(yè)，本身汽車(chē)電子行業(yè)發(fā)展非常迅猛，對于自動(dòng)化產(chǎn)線(xiàn)這塊的市場(chǎng)規模達到百億，而公司B在這個(gè)細分行業(yè)已經(jīng)是國內第一。做產(chǎn)線(xiàn)的設計和集成需要對下游的生產(chǎn)流程、工藝比較熟悉，具備一定的門(mén)檻，下游需求旺盛也使目前行業(yè)生態(tài)相對良好。從公司B本身來(lái)看，客戶(hù)基本都是世界500強，他們是泰科全球最大的非標生產(chǎn)線(xiàn)供應商。團隊經(jīng)驗、技術(shù)豐富，也已經(jīng)開(kāi)始對其他行業(yè)、對未來(lái)進(jìn)行布局。
公司C，做精密光學(xué)產(chǎn)品和系統。從光學(xué)元器件起家，逐漸轉型為精密光學(xué)系統提供商，不僅僅在傳統的天文領(lǐng)域，包括生物醫藥、激光通訊、激光加工等等各類(lèi)領(lǐng)域都有廣泛應用。公司C的技術(shù)被認可能夠媲美國內五大光機所，參與國防項目攻關(guān)，比如衛星星際激光通訊，也有自己的獨門(mén)絕活，能夠提升激光產(chǎn)品損傷閾值。公司C的三塊業(yè)務(wù)實(shí)際上已經(jīng)形成明顯的協(xié)同效應。光學(xué)元器件是基礎，軍用產(chǎn)品打磨公司的技術(shù)實(shí)力，再到民用市場(chǎng)真正將前期的技術(shù)積累商業(yè)化，帶來(lái)巨大經(jīng)濟效益，進(jìn)一步支撐其他業(yè)務(wù)板塊發(fā)展。
整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈當中的分銷(xiāo)商也是我們關(guān)注的重點(diǎn)。分銷(xiāo)商實(shí)際上是產(chǎn)品和客戶(hù)需求之間的橋梁，承上啟下。儀器儀表行業(yè)有一些特點(diǎn)，上游大而散，各種廠(chǎng)家、各種產(chǎn)品、各種型號；下游應用行業(yè)也很廣泛。對于上游廠(chǎng)商，分銷(xiāo)商能解決渠道問(wèn)題，使廠(chǎng)家能夠專(zhuān)注產(chǎn)品研發(fā)；對下游客戶(hù)充分理解需求，提供整體解決方案。另外，在座各位不知道有沒(méi)有對IC分銷(xiāo)這塊領(lǐng)域熟悉的，實(shí)際上上游大而散、下游應用廣這些特點(diǎn)和IC產(chǎn)業(yè)非常的相似，而IC產(chǎn)業(yè)無(wú)論從行業(yè)發(fā)展階段還是行業(yè)格局，和儀器儀表行業(yè)相比都更成熟。IC產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可能能給咱們一些啟示和指導。目前全世界前三大的分銷(xiāo)商都是通過(guò)收購發(fā)展壯大的，安富利1991年到現在96單，艾睿電子1986年到現在107單。主要收購的動(dòng)機是什么呢？有三點(diǎn)，獲得上游產(chǎn)品授權，進(jìn)入下游高增長(cháng)領(lǐng)域，完善細分行業(yè)技術(shù)解決方案。
實(shí)際上，光我們國儀投資一家基金不夠，我們希望更多的資本能投入到儀器儀表行業(yè)中來(lái)。我們也對合作伙伴有一些要求，包括5點(diǎn)：認可行業(yè)、產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟以及國儀投資的價(jià)值，有強大的資本實(shí)力進(jìn)行大規模投資，有豐富的投資經(jīng)驗和業(yè)內口碑，能夠靈活的配合各種資本運作，最后除了資金以外，能夠提供其他資源幫助企業(yè)成長(cháng)。目前，已經(jīng)有一些知名的投資機構和我們一起看項目，準備進(jìn)行聯(lián)合投資，包括國投創(chuàng )新和九鼎投資。國投創(chuàng )新管理著(zhù)200億先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)基金，背靠國投集團擁有豐富的產(chǎn)業(yè)資源，央企身份也能與各級政府溝通協(xié)調；九鼎投行與投資協(xié)同一體模式，投行團隊可以保障后續IPO、并購項目的執行和投資退出。
除了融資需求之外，上市公司還有投資的需求，所以是投融資的雙向需求。與未上市公司相比，上市公司擁有各種豐富的融資工具，但債類(lèi)、混合類(lèi)融資工具受凈資產(chǎn)規模限制，公開(kāi)發(fā)行要求較高，配股對大股東資金要求高，所以真正被上市公司廣泛使用的，還是非公開(kāi)發(fā)行。從投資需求角度，既有戰略投資需求，收購同行業(yè)競爭對手，收購上下游，甚至跨行業(yè)去延伸；也有財務(wù)投資需求，提高資金利用效率。相對應的，我們提供三類(lèi)產(chǎn)品，定增基金、并購基金以及股權投資基金。
定增基金：2月17號再融資新規對定價(jià)基準日、鎖定期都進(jìn)行了限制，使得上市公司喪失了定價(jià)主動(dòng)權，而發(fā)行價(jià)格的折扣水平從85折上升到95折以上，且無(wú)法以流動(dòng)性來(lái)補償這些風(fēng)險。在這種變化下，傳統定增參與者會(huì )面臨分化，過(guò)去大量的僅僅靠?jì)r(jià)差套利的投資者會(huì )逐漸退出，留下的是注重公司研究，關(guān)注上市公司成長(cháng)性和內在價(jià)值的投資者。國儀投資作為行業(yè)基金，將積極參與業(yè)內上市公司定增項目，我們會(huì )發(fā)揮我們的優(yōu)勢，對公司價(jià)值做出準確判斷，以行業(yè)基金的名義為上市公司背書(shū)，減少融資過(guò)程當中的各種阻礙；在認購股份之后，我們會(huì )派駐董事，深度參與公司經(jīng)營(yíng)決策，為公司發(fā)展戰略建言獻策。同時(shí)，不單純定位于財務(wù)投資者，充分利用我們背后的產(chǎn)業(yè)資源，和上市公司共同推進(jìn)一系列的資本運作，加速公司成長(cháng)。
并購基金：定增新規另外兩點(diǎn)影響就是對發(fā)行規模和周期進(jìn)行了限制，使上市公司的資本運作節奏也受到影響。而自去年下半年重組新規出臺以來(lái)，證監會(huì )一直在加強并購重組的監管，也難免挫傷了一些上市公司正常的資本運作項目。在這樣的大背景之下，并購基金實(shí)際上能夠幫助上市公司解決問(wèn)題。PE+上市公司已經(jīng)是比較成熟的模式，國儀投資提供的并購基金工具側重于兩點(diǎn)，一是體外運作，即控制資本運作節奏，又避免財務(wù)指標影響；二是完全服務(wù)于上市公司戰略，業(yè)內的資源、境外的資源都能夠去接觸尋找，由上市公司來(lái)挑選、決定收購的標的或項目。
股權投資基金：上市公司閑置資金很多買(mǎi)理財產(chǎn)品，實(shí)際上行業(yè)內本身就有非常多的投資機會(huì )。和一般私募股權投資基金相比，國儀作為扎根行業(yè)的行業(yè)基金，在各個(gè)環(huán)節都有明顯的優(yōu)勢。找項目找潛力公司方面，協(xié)會(huì )能夠提供非常多的信息；借助協(xié)會(huì )和產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟豐富的專(zhuān)家資源，我們能夠對投資項目的價(jià)值進(jìn)行理解和判斷；龐大的產(chǎn)業(yè)資源，提供好的供應商、介紹渠道客戶(hù)、推薦管理人才；最后退出方式上，除了傳統的IPO方式退出，產(chǎn)業(yè)資本聯(lián)盟這么多的上市公司收購也是非常通暢且重要的渠道。整個(gè)過(guò)程當中，被投企業(yè)發(fā)展壯大；外部投資者獲得財務(wù)收益；行業(yè)上下游獲得了優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)或產(chǎn)品；上市公司參與投資則提高資金使用效率，若參與收購則獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；對協(xié)會(huì )來(lái)說(shuō)，業(yè)內企業(yè)都獲得發(fā)展，行業(yè)資源得到了有效配置。通過(guò)聚集行業(yè)資源，幫助被投企業(yè)成長(cháng)，也使參與各方都獲得收益，最終推動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展。
