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證監會(huì )在上周五又釋放了并購重組的大利好，本來(lái)已成為本月A股主流的央企重組，經(jīng)過(guò)周末的醞釀，再一次站在了大風(fēng)口上。
【政策：為國企合并鋪路】上周五，證監會(huì )發(fā)布修訂后的《第十四條、第四十四條的適用意見(jiàn)—證券期貨法律適用意見(jiàn)第12號》，主要內容包括擴大募集配套資金比例和明確募集配套資金的用途。最大亮點(diǎn)即是本次修訂將募集配套資金比例從25%擴大至不超過(guò)擬購買(mǎi)資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，一并由并購重組審核委員會(huì )予以審核。
證監會(huì )將其解釋為進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)重組的作用，加大并購重組融資力度，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。有機構認為，此舉意在為國企合并鋪路，今天央企重組概念有可能出現井噴。
【市場(chǎng)：潛力股股價(jià)飆升】證監會(huì )呵護股市慢牛意圖明顯。上周A股呈現震蕩上行走勢，量能持續放大，大盤(pán)平均單日交易量接近萬(wàn)億歷史紀錄；證監會(huì )則出臺規范兩融業(yè)務(wù)以及加快新股發(fā)行節奏，以抑制瘋牛行情。
4月23日，中國電建重組方案在央企整合重組的浪潮中“塵埃落定”。4月24日，中國電建復牌應聲漲停。同是大藍籌的中國聯(lián)通[-2.28% 資金 研報]，本周股價(jià)漲幅28%。此前，有消息稱(chēng)中國電信[-1.83%]將與中國聯(lián)通合并，盡管遭到官方否認，依然有不少機構和市場(chǎng)人士認為，在央企改革和整合重組的大背景下，電信業(yè)整合既有預期又有空間。上周，具有央企重組概念的潛力股成為市場(chǎng)瘋搶的標的，多只個(gè)股封上漲停，主力搶籌動(dòng)輒數億資金，表現兇悍。
【盤(pán)點(diǎn)：六大央企重組機會(huì )】今年以來(lái)，央企整合概念持續發(fā)酵。盡管央企頻頻否認，但在資本市場(chǎng)上，“傳聞-澄清-證實(shí)”的邏輯屢屢應驗，市場(chǎng)已經(jīng)學(xué)會(huì )了從澄清公告中體味反面的可能。不可否認，央企整合風(fēng)的確在A(yíng)股市場(chǎng)上再次刮起，六大央企集團備受青睞。
中信系，市場(chǎng)預計中信集團下一步或還將對各個(gè)板塊進(jìn)行整合，在市場(chǎng)看來(lái)，已停牌3個(gè)月的中信重工[0.00% 資金 研報]就是一個(gè)征兆。國投系，國投公司為國有資本投資公司的試點(diǎn)企業(yè)之一，自去年9月就拉開(kāi)了整合的序幕。電信系，雖然今年中國聯(lián)通兩次否認重組，資金仍然狂熱追捧。中糧系，改革力度超預期，地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合成看點(diǎn)。招商系，改革之路已開(kāi)啟，重點(diǎn)打造金融、地產(chǎn)、交運三大板塊。中船系，有分析指出，中船系目前面臨全球競爭加劇的威脅，部分資產(chǎn)盈利能力還有待提高，會(huì )否像南北車(chē)一樣進(jìn)行資產(chǎn)整合具有一定想象空間。
【分析：下半年將現國企兼并重組浪潮】2015年被市場(chǎng)稱(chēng)為國企改革的“落地年”，由國資委監管的112家央企可能會(huì )重組為30到50家左右，這是未來(lái)5至7年之內國企改革將要實(shí)現的目標，屆時(shí)目前央企將有一半以上不再控股。
市場(chǎng)認為，2015年下半年將出現一個(gè)比較大的國企兼并重組浪潮。這些潛力股股價(jià)飆升的根本原因就在于央企改革已全面鋪開(kāi)，首批改革試點(diǎn)無(wú)疑將首先受益。
首先，國企改革和結構調整、轉型升級決定了部分央企的合并重組是大概率事件。其次，沒(méi)有央企的大重組、大整合，“中國制造2025”就不可能順利實(shí)施。三是“一帶一路”不僅讓高鐵走出去，更主要的是展現了中國裝備和中國制造的實(shí)力和能力，使更多的行業(yè)成為受益者。央企大整合時(shí)代來(lái)臨，為資本市場(chǎng)打通了結構調整的新渠道，也為股市造就了一個(gè)又一個(gè)風(fēng)口，成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。
也有業(yè)內人士表示，具有改革重組預期的央企個(gè)股已經(jīng)被輪番爆炒，估值明顯偏高。另外，這些概念股多數業(yè)績(jì)平平，市場(chǎng)炒作的多是預期，一旦預期落空，股價(jià)將有明顯回落。以本輪行情的龍頭中國南北車(chē)為例，截至上周五，前者年漲幅為432%，后者年漲幅接近400%。
傳中國央企重組最新名單曝光
近日，央企改革概念持續受到資本市場(chǎng)的追捧，巨型央企的重組消息也從未停止。繼中國電建重組獲批之后，上港集團也披露稱(chēng)，公司正在研究收購上海錦江航運（集團）有限公司（下稱(chēng)“錦江航運”）部分股權，擬于近期對錦江航運展開(kāi)盡職調查工作。除了這兩則已經(jīng)確定的消息，市場(chǎng)對四大航運集團的合并也仍存預期。
自去年12月31日發(fā)布重組合并預案以來(lái),中國南車(chē)以及中國北車(chē)股價(jià)漲幅均已超過(guò)400%，隨著(zhù)總市值不斷超越西門(mén)子、波音等世界高端制造業(yè)巨頭，中國“神車(chē)”的橫空出世無(wú)疑讓投資者對于央企整合的未來(lái)充滿(mǎn)了憧憬。
尤為市場(chǎng)所驚詫的是，即便是在經(jīng)歷4月20的大震蕩、21日的跌停后，南北車(chē)仍在上周五（4月24日）再度漲停，市場(chǎng)對于央企合并的瘋狂程度足見(jiàn)一斑?！睹咳战?jīng)濟新聞》旗下重磅欄目“融資盤(pán)龍虎榜”顯示，在4月21日、22日、23日，融資客逆勢大舉加倉南北車(chē)，融資余額凈增幅連續位列滬市前20名——24日的漲停，也就不難理解了。
【中鐵、鐵建合并呼之欲出 價(jià)值有望進(jìn)一步重估】繼南北車(chē)、中電投與國家核電合并事宜相繼獲國務(wù)院批準后，中國中鐵（601390，收盤(pán)價(jià)19.28元）、中國鐵建（601186，收盤(pán)價(jià)23.59元）的合并傳聞也正成為坊間熱議的焦點(diǎn)。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，兩者的合并并非完全無(wú)跡可尋，業(yè)內人士曾透露，中鐵和中鐵建的合并，國家層面已開(kāi)始研究。此前，股價(jià)以突發(fā)式上漲回應兩者合并傳聞，也說(shuō)明了投資者認可其整合的可能性。而分析師大多看好未來(lái)的價(jià)值重估。
【合并對未來(lái)發(fā)展有利】 公開(kāi)資料顯示，中國中鐵是集勘察設計、施工安裝、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、工業(yè)制造、科研咨詢(xún)、工程監理、資本經(jīng)營(yíng)、金融信托和外經(jīng)外貿于一體的企業(yè)，是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設集團,是全球第三大建筑工程承包商。
迄今為止,中國中鐵已在境外逾55個(gè)國家和地區承建超過(guò)230個(gè)海外項目，同時(shí)公司也是中國唯一一家同時(shí)進(jìn)入三項500強名單的基建和建筑類(lèi)企業(yè)。
而中國鐵建前身是鐵道兵的中國鐵建股份有限公司，由中國鐵道建筑總公司獨家發(fā)起設立，于2007年11月5日在北京成立，為國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )管理的特大型建筑企業(yè)。
2008年3月10日、13日分別在滬市和港股上市。在國資委公布的2008年度中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)測試評價(jià)中，中國鐵建首次進(jìn)入32家A級企業(yè)行列。目前中國鐵建是中國最大的工程承包商之一，也是中國最大的海外工程承包商之一。
對于兩者的合并，《中國經(jīng)濟周刊》曾報道稱(chēng)，與中國南、北車(chē)合并異曲同工，同為行業(yè)兩大競爭對手的中國中鐵和中國鐵建的合并，可以防止惡性競爭，對工程有利、對發(fā)展有利。合并以后也可以避免腐敗，可以靠真正的技術(shù)和中鐵總合理談判。
日前，中國工程院院士、中鐵隧道集團副總工程師王夢(mèng)恕也曾透露，中鐵和中鐵建的合并計劃目前未啟動(dòng)，但國家層面已開(kāi)始研究。
【分析師看好估值重估】3月18日，中國鐵建就媒體報道的公司和中國中鐵的合并計劃予以澄清，表示公司控股股東和公司均未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)上述傳聞的書(shū)面或口頭的信息，均未向任何部門(mén)表示過(guò)此類(lèi)意向，均未與中國鐵建及其控股股東就此類(lèi)問(wèn)題進(jìn)行過(guò)任何的商談或意思表示，目前也沒(méi)有此類(lèi)意向。
記者注意到，此前,南北車(chē)合并之前也曾否認合并傳聞，但最終傳聞成真。并且在二級市場(chǎng)上，南北車(chē)的股價(jià)在澄清公告發(fā)出后，依然出現快速拉升。
業(yè)內人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，中國高鐵在全球具有非常強的競爭力，南北車(chē)合并后，將有利于降低國內軌交制造業(yè)內耗，推進(jìn)動(dòng)車(chē)組標準化進(jìn)程以及核心技術(shù)推廣、國產(chǎn)化率的快速提升，從而加快高鐵出海步伐。相關(guān)公司有望受南北車(chē)復牌的刺激，再度展開(kāi)一輪行情。目前，高鐵走出去主要涉及的高鐵基建施工企業(yè)就包括中國中鐵和中國鐵建。
另外，銀河證券分析師王華君表示，南北車(chē)是“一帶一路”和“走出去”概念的龍頭。2013年的全球軌道交通設備市場(chǎng)約1240億美元，中國市場(chǎng)200多億美元。南北車(chē)除了中國之外的海外市場(chǎng)占有率僅為2.2%。南北車(chē)合計的海外收入占比不到10%，僅為7.2%。南北車(chē)的整合將成為一個(gè)典型案例，有可能為其他行業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合、國企改革提供參考和示范。這讓中國中鐵與中國鐵建合并更是呼之欲出。
此外，銀河國際分析師認為，2014年11月中旬，中國中鐵（00390，HK）和中國鐵建（01186，HK）的AH股價(jià)差僅為個(gè)位數，后續H股折價(jià)迅速擴大。中國南車(chē)和中國北車(chē)在公布了合并計劃后，中國中鐵和中國鐵建有很大潛力獲得重新估值，它們的2015年市盈率約為20倍，但現時(shí)的市盈率僅為個(gè)位數。由于“一路一帶”概念股仍是投資者的焦點(diǎn)，中國中鐵和中國鐵建H股應有空間獲得進(jìn)一步重新估值。
【南北船高管對調引猜想 合并有助抵御行業(yè)寒冬】今年3月,有著(zhù)南北船之稱(chēng)的中國船舶工業(yè)集團(中船工業(yè),又稱(chēng)南船)和中國船舶重工集團(中船重工,又稱(chēng)北船)進(jìn)行高層對換；一時(shí)間南北船合并的傳聞甚囂塵上?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者了解到，和南北車(chē)一樣，南北船也本屬一家，均成立于1999年7月1日，由原中國船舶工業(yè)總公司分拆成立。對于兩家公司的合并，業(yè)內人士認為，南北船合并可以實(shí)現優(yōu)勢互補，但由于業(yè)務(wù)交織，合并不容易。
【兩集團各有3家上市公司】3月25日，中國船舶重工集團和中國船舶工業(yè)集團雙雙發(fā)布消息稱(chēng)，中船工業(yè)原董事長(cháng)、黨委書(shū)記胡問(wèn)鳴任中船重工董事長(cháng)、黨組書(shū)記；中船重工原黨組成員、副總經(jīng)理董強任中船工業(yè)董事長(cháng)、黨組書(shū)記；即所謂北船和南船領(lǐng)導層對調。這一消息直接推升市場(chǎng)對兩大造船集團可能進(jìn)行合并的預期。
目前上述兩家集團各擁有3家上市公司，分別為中船重工旗下的中國重工（601989，收盤(pán)價(jià)14.08元）、風(fēng)帆股份(600482，收盤(pán)價(jià)23.41元)、樂(lè )普醫療(300003，收盤(pán)價(jià)35.57元)；中船工業(yè)旗下的中國船舶（600150，收盤(pán)價(jià)54.63元）、廣船國際（600685，收盤(pán)價(jià)51.40元）、*ST鋼構(600072，收盤(pán)價(jià)21.42元)。
受合并傳言影響，3月26日中船重工旗下的中國重工、中船工業(yè)旗下的廣船國際和中國船舶股價(jià)漲停。當日晚間，中國重工發(fā)布聲明否認了合并傳聞，并表示“未得到來(lái)自于任何政府部門(mén)有關(guān)合并傳聞的書(shū)面或口頭信息”。
值得注意的是，此前由中船工業(yè)、中船重工和中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì )共同主辦的《中國船舶報》曾報道稱(chēng)，2015年1月19日在船舶工業(yè)的老領(lǐng)導與中船工業(yè)負責人座談時(shí)，就建議“將船舶工業(yè)兩大集團進(jìn)行合并。他們認為，船舶工業(yè)是一個(gè)不可割裂的整體，將兩大集團分割開(kāi)來(lái)，導致兩大集團多年來(lái)均存在發(fā)展的短板，中國船舶工業(yè)的產(chǎn)品建造能力難以得到有效提升”。
【南北船原為一家人】與南北車(chē)類(lèi)似，中船工業(yè)和中船重工堪稱(chēng)造船行業(yè)的南北船。歷史上，南北船本屬一家，均成立于1999年7月1日，由原中國船舶工業(yè)總公司分拆成立。以長(cháng)江為界，長(cháng)江以北包括武漢在內的造船工業(yè)都屬中船重工；長(cháng)江以南屬于中船工業(yè)?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，雖然南北船本屬一家，但近年來(lái)雙方的發(fā)展境遇卻不盡相同。
以上市公司為例，中船重工的三家關(guān)聯(lián)上市公司近四年都保持盈利，而且業(yè)績(jì)相對穩定；由于造船行業(yè)的不景氣，造船龍頭中國重工的業(yè)績(jì)有一定幅度下滑，但在最差的年度，也能達到超過(guò)20億元以上的凈利潤；而中船工業(yè)旗下三家公司受行業(yè)景氣度的影響則極為明顯，均從2012年起凈利潤出現大幅下滑甚至虧損。
此外，作為軍工領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，中船重工擁有完備的艦船研發(fā)體系和僅次于中國科學(xué)院的工程技術(shù)科研團隊，下屬28個(gè)科研院所在艦船裝備研發(fā)領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，旗下中國重工更是被冠以“航母第一股”的美譽(yù)。
“其實(shí)，中船工業(yè)方面也有自己的優(yōu)勢，就是科研實(shí)力和多元化的產(chǎn)品設計能力。如果與中船重工的接單能力相結合，能夠互補雙方的短板，發(fā)揮各自的長(cháng)處。”一位業(yè)內人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“盡管現在造船行業(yè)低迷，但合并之后，大力開(kāi)發(fā)出的鉆井船等多用途海洋工程業(yè)務(wù)，是完全可以抵御行業(yè)周期的壓力的。”
然而，對于合并的難度，上述業(yè)內人士表示，南北船的子公司體系很龐大，涉及的業(yè)務(wù)與利益劃分很復雜，合并難度較大。
【鋼企整合正加速寶鋼、武鋼合并有難度】今年3月，工信部就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整政策》公開(kāi)征求意見(jiàn),提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結構優(yōu)化調整,加快兼并重組,到2025年,前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國占比將不低于60%,形成3~5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團。
武鋼股份董事長(cháng)此前向媒體表示,中國的鋼鐵行業(yè)若要削減過(guò)剩的供應,整合至關(guān)重要。近日以來(lái)，我國政府正在制定政策以削減過(guò)剩的鋼鐵產(chǎn)能,包括鼓勵鋼鐵行業(yè)的并購。
據記者了解，針對武鋼股份（600005，收盤(pán)價(jià)5.88元）和寶鋼股份（600019，收盤(pán)價(jià)8.41元）或將合并的傳聞，業(yè)內分析人士表示短期合并難度較大。
【多家鋼企今年改革加速】寶鋼股份是我國最大、最現代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國際鋼鐵市場(chǎng)上屬于世界級鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，采用國際先進(jìn)的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國際權威機構的認可。
在成為中國市場(chǎng)主要鋼材供應商的同時(shí)，寶鋼股份產(chǎn)品出口到包括日本、韓國等四十多個(gè)國家和地區。公司具有雄厚的研發(fā)實(shí)力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開(kāi)發(fā)研制?！妒澜玟撹F業(yè)指南》評定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競爭力為前三，是未來(lái)最具發(fā)展潛力的鋼鐵企業(yè)。
而武鋼股份是由武漢鋼鐵集團公司控股的、國內第二大鋼鐵上市公司。擁有當今世界先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，鋼材產(chǎn)品共計7大類(lèi)、500多個(gè)品種。主要產(chǎn)品有冷軋薄板、冷軋硅鋼等，商品材總生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸，其中80%為市場(chǎng)俏銷(xiāo)的各類(lèi)板材。
武鋼股份先后有100多項產(chǎn)品獲全國、省、部?jì)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書(shū)，重軌、板材獲湖北省名牌稱(chēng)號，產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量達國際先進(jìn)水平產(chǎn)量比為64.07%。中國上市公司50強和綜合經(jīng)濟效益前20名，滬深十大上市公司之一。
中信證券研報顯示，國內主要鋼鐵集團資源稟賦突出，鋼鐵與非鋼業(yè)務(wù)均有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入可能。寶鋼、武鋼、東北特鋼集團均有望進(jìn)一步助推各自上市平臺實(shí)現高端材料的延伸；同時(shí)寶鋼、武鋼、首鋼與河北鋼鐵集團有望借助上市平臺引領(lǐng)區域內的產(chǎn)能整合。在國企改革方面，寶鋼與東北特鋼集團已在上市平臺逐步實(shí)施股權激勵，武鋼、首鋼、河北鋼鐵集團有望在今年加速?lài)蟾母镞M(jìn)程。
國金證券分析師楊件認為，14年以來(lái)鋼鐵板塊33家公司中至少一半以上實(shí)施了股權激勵、員工持股、資產(chǎn)注入、收購、增發(fā)等相關(guān)的轉型和改革措施。作為傳統行業(yè)代表的鋼鐵企業(yè)，在當前國企改革及牛市大背景下，實(shí)施改革和轉型的充分必要條件都已具備，武鋼亦不例外。
【兩大鋼企否認合并傳言】武鋼董事長(cháng)鄧崎琳近期也公開(kāi)表態(tài)，武鋼正積極嘗試發(fā)展混合所有制改革，包括推進(jìn)股權多元化、股權激勵和員工持股等。關(guān)于市場(chǎng)傳言的武鋼與寶鋼合并，從國企改革的大背景及思路（成立國有資本運營(yíng)/投資平臺）、鋼鐵行業(yè)發(fā)展歷史、微觀(guān)調研的企業(yè)內部看法等綜合分析，不排除這種可能性。
鄧崎琳同時(shí)表示，一旦合并發(fā)生將對公司帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好，比如減少惡性競爭、拳頭產(chǎn)品的市占率提升、全國范圍內的資源整合、技術(shù)及管理共享等諸多方面。隨著(zhù)中央巡視組在4月度巡視結束，公司儲備的相關(guān)轉型及改革措施將陸續付諸實(shí)施。
然而，寶鋼股份和武鋼股份，3月23日晚間同時(shí)發(fā)布澄清公告,否認了兩家公司合并的傳聞。
對此，興業(yè)證券則認為，目前市場(chǎng)不斷有各大央企整合傳言，包括造船業(yè)的中船重工和中船集團，鋼鐵行業(yè)的寶鋼和武鋼合并等；盡管當事方都公開(kāi)澄清傳言，但南北車(chē)案例在前，同時(shí)政府也在大力推進(jìn)過(guò)剩產(chǎn)能整合做強，走出國門(mén)，因此市場(chǎng)對相關(guān)主題概念股尤為偏好。預計寶鋼、武鋼合并將持續，武鋼股份最為受益，對整個(gè)行業(yè)有利好。
當然，市場(chǎng)對此也有不同聲音，有多位業(yè)內人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，文件顯示出決策層推進(jìn)國內鋼鐵企業(yè)兼并重組的決心，但從市場(chǎng)格局、重組后管理難題等方面看，寶鋼、武鋼此類(lèi)大型鋼企要實(shí)現實(shí)質(zhì)性兼并重組存在較大難度。
央企將大規模并購 央企國際競爭力在哪里
市場(chǎng)認為，2015年下半年將出現一個(gè)比較大的國企兼并重組浪潮。這些潛力股股價(jià)飆升的根本原因就在于央企改革已全面鋪開(kāi)，首批改革試點(diǎn)無(wú)疑將首先受益。
首先，國企改革和結構調整、轉型升級決定了部分央企的合并重組是大概率事件。其次，沒(méi)有央企的大重組、大整合，“中國制造2025”就不可能順利實(shí)施。三 是“一帶一路”不僅讓高鐵走出去，更主要的是展現了中國裝備和中國制造的實(shí)力和能力，使更多的行業(yè)成為受益者。央企大整合時(shí)代來(lái)臨，為資本市場(chǎng)打通了結構 調整的新渠道，也為股市造就了一個(gè)又一個(gè)風(fēng)口，成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。
也有業(yè)內人士表示，具有改革重組預期的央企個(gè)股已經(jīng)被輪番爆炒，估值明顯偏高。另外，這些概念股多數業(yè)績(jì)平平，市場(chǎng)炒作的多是預期，一旦預期落空，股價(jià)將有明顯回落。以本輪行情的龍頭中國南北車(chē)為例，截至上周五，前者年漲幅為432%，后者年漲幅接近400%。
