本周唐山開(kāi)展減排攻堅行動(dòng)落地,環(huán)保新政頻發(fā)在供給端上對沖徐州復產(chǎn)影響,市場(chǎng)情緒有所提振,鋼價(jià)由弱轉強,本周呈現持續攀升態(tài)勢。加之庫存總量繼續下降,弱化淡季需求影響,對鋼價(jià)形成一定支撐。預計近期鋼價(jià)將圍繞在環(huán)保限產(chǎn)與淡季需求力量熟強的博弈中呈現震蕩反復態(tài)勢。
社庫總量自去庫以來(lái)再創(chuàng )新低。本周社會(huì )庫存總量繼續下降,總量規模已降至千萬(wàn)噸以下,創(chuàng )下自去庫以來(lái)新低水平。分品種看,本周中厚板繼續呈現上升態(tài)勢,變動(dòng)趨勢也比較符合傳統季節性特征;熱軋與冷軋社庫由增轉降,表明目前需求尚可,淡季不淡,但后期仍需進(jìn)一步觀(guān)察下游需求變化程度及庫存變化的速度。長(cháng)材方面,社庫繼續下降,但速度開(kāi)始逐步放緩。由于前期投機高庫存的積壓及需求滯后導致今年長(cháng)材周期被打亂,但我們也不排除有下游工地趕工因素的干擾,但目前看長(cháng)材需求情況尚可。我們認為,今年對長(cháng)材庫存觀(guān)察對比往年應提前半個(gè)月左右,當下已開(kāi)始逐步臨近補庫時(shí)期,目前庫存水平不高,6月下旬,會(huì )員企業(yè)日均產(chǎn)量及庫存量環(huán)比呈現雙降,但后期對于鋼價(jià)的影響我們仍要看是主動(dòng)型還是被動(dòng)型補庫。
礦價(jià)繼續小幅上漲。本周礦價(jià)小幅增長(cháng),從庫存可用天數看,鐵礦石原料庫存可用天數繼續小幅回落,鋼廠(chǎng)仍多是按需采購。本周高爐開(kāi)工率整體下降,會(huì )員企業(yè)日均產(chǎn)量開(kāi)始減少,短期對于鐵礦石的需求也難以大規模放量,礦價(jià)支撐略顯單薄。后期礦價(jià)或在復產(chǎn)明顯地區因鋼廠(chǎng)補庫需求表現相對堅挺,但在環(huán)保受限地區或相對趨弱。長(cháng)期看,港口鐵礦石庫存繼續保持在高位,供給壓力猶在,依然缺乏獨立性上漲行情。
產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本周主要原料價(jià)格漲跌互現,其中鐵礦石、廢鋼價(jià)格繼續上漲,焦炭?jì)r(jià)格有所回調,整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比下降約33元/噸。毛利方面,本周不同品種的現貨價(jià)格也有不同幅度的上漲,各品種噸鋼毛利周平均值有所回升。具體數據方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升88元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升57元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升21元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比上升16元/噸。
投資建議。本周繼河北產(chǎn)業(yè)規劃方案出臺及藍天保衛戰行動(dòng)計劃之后,唐山地區發(fā)布減排攻堅行動(dòng),環(huán)保政策頻發(fā),在淡季弱勢需求及中美貿易摩擦繼續發(fā)酵的內外影響下,期現價(jià)格實(shí)現逆勢上漲。我們認為,目前環(huán)保因素依舊是供給端一個(gè)主要的擾動(dòng)因素,且政策的實(shí)施力度與方式可操作空間大,對供給端調節性強,存在超預期可能,利于在需求仍具備韌性的基礎上保持高盈利的持續性,促進(jìn)市場(chǎng)對行業(yè)估值進(jìn)行修正。前期在外部因素影響下,板塊調整較為充分,行業(yè)具備業(yè)績(jì)支撐,存在階段性反彈機會(huì ),反彈標的建議重點(diǎn)關(guān)注:方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、南鋼股份、韶鋼松山、新鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份。
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