經(jīng)歷了長(cháng)達4年的趨勢性下跌之后，2016年以來(lái)國內
鋼材市場(chǎng)價(jià)格迎來(lái)跌宕起伏的行情，雖然價(jià)格時(shí)常出現急漲快跌的現象，但是整體上呈現出震蕩上行的格局。常常在預料之外，以期貨和唐山鋼坯價(jià)格變化為導火索，國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格突然發(fā)動(dòng)一波迅速拉漲的行情，令產(chǎn)業(yè)客戶(hù)大跌眼鏡。
如果說(shuō)3-4月國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格快速拉升與下游需求配合度較高，那么6月底的價(jià)格上漲則與傳統的需求關(guān)系好像聯(lián)系并不緊密，6月下旬以來(lái)，鋼價(jià)尤其是期貨市場(chǎng)的上漲動(dòng)力究竟何在呢？
毫無(wú)疑問(wèn)，2016年全國市場(chǎng)最大的黑天鵝就是“英國脫歐”，此前主流媒體傳遞出的信息都是留歐概率更大，但6月24日結果一出，舉世嘩然。國際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，英鎊遭受創(chuàng )紀錄的大幅下跌，人民幣也順勢大幅貶值。
在此背景下，國內商品期貨價(jià)格大幅拉漲，鋼鐵黑色系價(jià)格上漲只是其中一員。超過(guò)80%的鐵礦石進(jìn)口依賴(lài)度，同時(shí)進(jìn)口礦又是以美元計價(jià)，當人民幣對美元快速貶值的時(shí)候，鐵礦石價(jià)格上漲自然符合預期，因此我們看到期貨鐵礦石價(jià)格率先強勢上漲，在成本上移的推動(dòng)下，期貨螺紋鋼和熱軋卷板價(jià)格也是相繼跟進(jìn)。
2016年以來(lái)，黑色金屬產(chǎn)業(yè)“多空思路”博弈明顯，期貨市場(chǎng)價(jià)格更是跌宕起伏。由于國內鋼材市場(chǎng)價(jià)格處于歷史相對低位，而中國經(jīng)濟的托底政策又非常依賴(lài)基礎建設和房地產(chǎn)，因此鋼材商品成為很好的投資博弈競技場(chǎng)，期貨螺紋鋼、鐵礦石合約更是異?；鸨?。
以往，鋼鐵期貨參與者多以產(chǎn)業(yè)客戶(hù)為主，操作手法有“主觀(guān)單邊操作”、“套期保值”、“期現套利”、“跨期鎖定利潤”、“跨品種跨期套利”等等。2016年以來(lái)，伴隨著(zhù)“去產(chǎn)能”深入、下游需求景氣度提升，加之鋼材價(jià)格的相對低位，鋼鐵行業(yè)可以想象的空間無(wú)限，于是私募、基金等多渠道資金紛紛流入，鋼鐵期貨操作手法更為豐富。
由于資金角逐加劇，市場(chǎng)多種消息開(kāi)始漫天飛舞，恰逢2016年又有很多可以炒作的消息，譬如大消息面的唐山世園會(huì )的限產(chǎn)、去產(chǎn)能背景下的行業(yè)減產(chǎn)任務(wù)分解、杭州G20峰會(huì )、南方水災等等；再到產(chǎn)業(yè)運行關(guān)聯(lián)消息面的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積變化、基礎建設投資的趨勢以及上海鋼聯(lián)（58.91 +10.01%,買(mǎi)入）周度發(fā)布的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)達產(chǎn)率、廠(chǎng)內庫存數據和鋼材社會(huì )庫存數據的變化。
于是乎，每天的鋼材市場(chǎng)被各種消息和謠言充斥著(zhù)，讓人莫衷一是，小散戶(hù)們在期貨操作上更是隨波逐流，承受各種莫名其妙的賺錢(qián)和始料不及的割肉。
目前來(lái)看，市場(chǎng)主流的操作思路有兩種，即宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)兩種。產(chǎn)業(yè)思路聚焦行業(yè)現況，更側重基本面研究；而宏觀(guān)思路聚焦整體經(jīng)濟運行，兼顧基本面研究。就當下行情而言，持宏觀(guān)思路者認為人民幣貶值的趨勢下，國內經(jīng)濟運行壓力加大，央行的貨幣政策將趨于寬松。
目前市場(chǎng)可以投資的優(yōu)質(zhì)標的并不多，股票市場(chǎng)表現欠佳，債券市場(chǎng)風(fēng)險不小，商品尤其是價(jià)格處于相對低位的鋼鐵商品確實(shí)是不錯的投資標的，這種思路更傾向于多頭操作。另外，就目前市場(chǎng)基本面來(lái)看，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)達產(chǎn)率增長(cháng)速度偏慢，周度社會(huì )和廠(chǎng)內庫存量又持續下降，因此更加堅定了“多頭”思維。
持產(chǎn)業(yè)思維者則具有警惕性，中國鋼鐵產(chǎn)能的嚴重過(guò)剩并沒(méi)有得到實(shí)質(zhì)性的解決，2016年鋼價(jià)的上漲讓在2015年底已經(jīng)停產(chǎn)的年產(chǎn)能超過(guò)5000萬(wàn)噸的高爐重新開(kāi)工，年產(chǎn)能在1.3億噸左右的電爐及中頻爐企業(yè)的靈活、隱蔽的生產(chǎn)也讓市場(chǎng)難以捉摸；
此外，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一旦可以獲得利潤尤其是在利潤空間較為豐厚的時(shí)候，光靠政策約束是難以遏制產(chǎn)量釋放的，加之下游需求增量嚴重依賴(lài)基礎建設增長(cháng)空間是有限的，此外，由于社會(huì )庫存更為分散，主流城市庫存量的下降并不能完全反應市場(chǎng)真實(shí)情況，因此市場(chǎng)價(jià)格不應當快速上漲，產(chǎn)業(yè)思維操作方式具有天然的“空頭”思路；這也成為宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)思維的最大分歧。
最后，筆者簡(jiǎn)單闡述下自己的一些看法。對于鋼材市場(chǎng)價(jià)格，筆者認為可以適當以“多頭”思路去思考，畢竟在資金投資沒(méi)有出現很好的替代品的時(shí)候，鋼鐵商品無(wú)疑是不錯的，但是需要高度關(guān)注股市、債市等其他投資品的表現以及獲利資金的動(dòng)向。
與此同時(shí)，基本面的一些情況同樣需要高度關(guān)注，尤其是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)利潤變化會(huì )成為套利的機會(huì )，不宜盲目樂(lè )觀(guān)看待鋼鐵行業(yè)現況，以下幾點(diǎn)可供參考：
首先，國內鋼材下游需求可能沒(méi)有市場(chǎng)感覺(jué)的那樣好，就筆者利用模型測算來(lái)看，2016上半年國內下游鋼材消費量同比萎縮接近2%;當前種種聲音傳遞出現的感覺(jué)都是庫存量持續下降，尤其是上周五上海鋼聯(lián)五大品種庫存總量已經(jīng)降至862萬(wàn)噸，觸及年內最低點(diǎn)，市場(chǎng)普遍認為下游需求比較強勁，事實(shí)情況可能會(huì )有一些差異。
其次，鋼材社會(huì )庫存分散較為明顯，當我們細分庫存數據之后會(huì )發(fā)現，近期國內五大品種庫存量下降最為明顯的就是螺紋鋼，而板材品種庫存量波動(dòng)很??；在基建項目遍地開(kāi)花的背景下，螺紋鋼社會(huì )庫存量必然更為分散，因此主流35個(gè)城市庫存量下降符合預期，但不能簡(jiǎn)單按照占比權重計算全國庫存的下降量；此外，近期由于南方暴雨也讓鋼材運輸受阻，部分社會(huì )庫存量還在運輸途中，據上海鋼聯(lián)調研，光江蘇區域主導的鋼廠(chǎng)約有200艘船受到河道封航的影響，總量在16-17萬(wàn)噸。
第三，唐山限產(chǎn)及南方暴雨導致部分企業(yè)停產(chǎn)影響產(chǎn)量的同時(shí)也在波及需求，唐山限產(chǎn)力度會(huì )影響產(chǎn)量供應，但是不能盲目按照最大影響力度去計算；災后重建會(huì )拉動(dòng)鋼材需求，但不可以簡(jiǎn)單與98年洪水過(guò)后相比，98年的房屋和基礎建設質(zhì)量與當前不可同日而語(yǔ)，能夠承受的洪水沖擊也是不一樣，洪水退后需要重新建設的項目不會(huì )太多，城市“海綿體”建設是長(cháng)期規劃不會(huì )一蹴而就。
第四，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)一旦出現高利潤則需要注意，畢竟中國鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩格局還沒(méi)有得到根本改善，尤其是隱形的中頻爐、電爐企業(yè)達產(chǎn)率彈性空間很大，高利潤必然促進(jìn)增產(chǎn)，進(jìn)而造成供應壓力。此外，鋼材出口對中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)影響力很大，筆者認為2016年鋼材出口量可能再創(chuàng )歷史新高，其中其他合金條桿的出口量大幅攀升需要注意，1-5月同比增幅39%，板材出口量其實(shí)是負增長(cháng)，1-5月同比下降2.8%，這與當前螺紋鋼市場(chǎng)較為強勁的表現存在很大的聯(lián)系，下半年其他合金條桿出口量估計難以保持高增長(cháng)了。
