鋼鐵業(yè)去產(chǎn)能再提速

在去產(chǎn)能的大背景下,寶鋼集團與武鋼集團籌劃戰略重組的公告一經(jīng)發(fā)布,便引發(fā)了市場(chǎng)對鋼鐵行業(yè)國企改革大幕拉開(kāi)的熱議。6月26日晚間,寶鋼股份、武鋼股份雙雙發(fā)布停牌公告稱(chēng),兩家公司股票自6月27日起停牌。公告顯示,上述事項可能涉及兩家上市公司的重大資產(chǎn)重組。

業(yè)內人士表示,當前鋼鐵行業(yè)無(wú)序分散格局所導致的產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩,是鋼鐵行業(yè)兼并重組目標加碼的動(dòng)力和背景。寶鋼集團、武鋼集團是國內兩大鋼鐵巨頭,此次若能 成功整合,對國內其他央企、國企整合將帶來(lái)示范效應,有望加速?lài)蟾母镞M(jìn)程。從行業(yè)角度考慮,長(cháng)期而言,在過(guò)剩產(chǎn)能出清、壞賬等問(wèn)題得到解決后,鋼鐵行業(yè) 上市公司的股價(jià)或將呈現業(yè)績(jì)驅動(dòng)。

戰略重組將帶來(lái)示范作用

窮則變,變則通,通則久。我國鋼鐵行業(yè)目前低端產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩、高端 產(chǎn)能不足、行業(yè)集中度過(guò)低、管理效率較低,鋼鐵企業(yè)的兼并重組和鋼鐵行業(yè)的轉型升級勢在必行。業(yè)內人士表示,就國有鋼鐵企業(yè)而言,目前其機制較為僵化,而 國企改革能提高成本控制與管理能力,在經(jīng)濟下行、供需矛盾難以調和、鋼企降本增效空間大、債務(wù)風(fēng)險加大的大背景下,鋼鐵行業(yè)國企改革勢在必行。

同 時(shí),從供給側結構性改革的角度看,當產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的改革落后于供給端時(shí),才有望實(shí)現行業(yè)供需結構以及基本面走勢的實(shí)質(zhì)性改變。長(cháng)江證券研究所分析師王鶴濤 表示,對于供給端的改革,可以采用直接關(guān)停、合并等方式調控產(chǎn)能。其中,直接關(guān)停無(wú)疑會(huì )因職工安置等問(wèn)題而衍生出一些不確定因素以及債務(wù)、稅收等方面的阻 力;若能以一種折中的方式在完成產(chǎn)能調控目標的同時(shí),實(shí)現各方利益的漸進(jìn)式協(xié)調,無(wú)疑會(huì )是較為穩健的方式,而合并則是較好的選擇之一。

因此,當寶鋼、武鋼發(fā)出籌劃戰略重組的聲音時(shí),市場(chǎng)一片熱議。在產(chǎn)業(yè)集中度低的情形下,鋼鐵企業(yè)很難實(shí)施行業(yè)自律,很難做到在行業(yè)效益低迷時(shí)有效調節產(chǎn)量,這也是國家去產(chǎn)能的難點(diǎn)所在。

“寶 鋼集團和武鋼集團若能合并重組成功,將起到很好的示范作用。”業(yè)內人士表示,鋼鐵行業(yè)通過(guò)兼并重組將有效提高產(chǎn)業(yè)集中度,加速鋼鐵行業(yè)供給側結構性改革和 國企改革進(jìn)程。此外,兩家央企合并之后能夠對優(yōu)勢資源整合,提升產(chǎn)品優(yōu)異性,能夠對鋼鐵產(chǎn)業(yè)內技術(shù)落后的企業(yè)產(chǎn)生排擠效應,加速行業(yè)洗牌。

行業(yè)兼并重組或將受到刺激

事 實(shí)上,相關(guān)政策此前就已明示鋼鐵行業(yè)整合目標。早在2015年3月份,工信部就鋼鐵產(chǎn)業(yè)調整政策公開(kāi)征求意見(jiàn),提出進(jìn)一步組織鋼鐵行業(yè)結構優(yōu)化調整,加快 兼并重組,到2025年,前10家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國占比不低于60%,形成3到5家在全球有較強競爭力的超大鋼鐵集團。

對于“寶武”籌劃戰略重組,分析人士預計,這或將掀起鋼鐵行業(yè)并購重組潮。當前鋼鐵行業(yè)無(wú)序分散格局所導致的產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩,是鋼鐵行業(yè)兼并重組目標加碼的動(dòng)力和背景。

據申萬(wàn)宏源證券統計,2015年寶鋼和武鋼的粗鋼產(chǎn)量為3493.8萬(wàn)噸和2577.6萬(wàn)噸,分別排名全球第五位和第十一位,若兩家重組合并,則將成為世界第二大、全國第一大鋼鐵集團,產(chǎn)量占全球約3.7%。

此外,從寶鋼股份、武鋼股份兩家公司的角度考慮,兩家企業(yè)在產(chǎn)品業(yè)務(wù)上有重疊,并且均為高壁壘、高景氣度產(chǎn)品。寶鋼的高端汽車(chē)板和武鋼的硅鋼市場(chǎng)占有率均在70%以上,為國內的絕對龍頭。整合成功之后,能夠結束兩家公司拳頭產(chǎn)品的競爭格局。

更 為重要的是,我國正處于經(jīng)濟結構調整、發(fā)展動(dòng)力轉換的關(guān)鍵時(shí)期,供給側結構性改革通過(guò)市場(chǎng)化手段,“優(yōu)勝劣汰、適者生存”,以實(shí)現資源的優(yōu)化配置、提供有 效供給。在供給側結構性改革下,鋼企發(fā)展鋼鐵產(chǎn)品創(chuàng )新,優(yōu)化產(chǎn)品結構,以差異化經(jīng)營(yíng)爭取產(chǎn)品在市場(chǎng)中的獨特優(yōu)勢將是企業(yè)立足于市場(chǎng)的必要條件之一。

“對于行業(yè)而言,技術(shù)和結構的升級是鋼鐵行業(yè)從大轉向強的必由之路,高附加值、高技術(shù)含量的鋼材產(chǎn)品是未來(lái)鋼材需求的主要增長(cháng)點(diǎn),質(zhì)的提升能匹配未來(lái)需求、增強行業(yè)競爭力。”業(yè)內人士表示。

需警惕“大而不強”的窘境

然而,需要注意的是,鋼鐵企業(yè)在形式上兼并比較容易,因此更應該關(guān)注與解決資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、渠道等后續實(shí)質(zhì)性重組整合方面的問(wèn)題,以防出現“大而不強”的局面。

東 北證券分析師王小勇表示,目前鋼鐵行業(yè)的整合仍面臨著(zhù)諸多困難。首先是跨地區重組涉及稅收、就業(yè)等問(wèn)題,各地利益訴求無(wú)法兼顧。此外,不同投資主體間,例 如央企與地方國企重組、國企與民企整合等亦面臨利益分配及管理體制等障礙,如寶鋼2006年在地方政府介入下重組包鋼失敗。其次,在行業(yè)普遍虧損的環(huán)境 下,重組可能產(chǎn)生較大風(fēng)險,致使企業(yè)重組意愿不高。特別是在2007年~2011年鋼鐵行業(yè)并購重組潮中,眾多整合失敗的案例給如今的兼并重組推進(jìn)蒙上了 一層陰影。

王小勇表示,2007年~2011年鋼鐵行業(yè)兼并重組的結果多數表現為“大而不強”。以2010年成立的渤海鋼鐵集團為 例,2014年、2015年渤鋼集團連續進(jìn)入世界500強,但由于組建企業(yè)貌合神離,無(wú)法在資金、渠道等方面達成實(shí)質(zhì)性整合,使得渤鋼集團近期深陷債務(wù)危 機。

“寶鋼與武鋼的重組是兩大巨頭企業(yè)的整合,其復雜性遠遠超過(guò)過(guò)去的重組項目。”業(yè)內人士稱(chēng),企業(yè)去產(chǎn)能、就業(yè)安置等負擔很重,這些都將成為重組整合過(guò)程中必須付出的成本。

但在重組之后,如果能盡快跨過(guò)磨合期,重組帶來(lái)的規模效益、協(xié)同效應等紅利,將遠遠超過(guò)成本付出。從未來(lái)的發(fā)展方向看,兩者整合將帶來(lái)更大的想象空間,強強聯(lián)合可能會(huì )帶來(lái)“1+1>2”的效應。