3月7日的螺紋鋼期貨開(kāi)盤(pán)漲停，開(kāi)啟了2016年鋼價(jià)的首輪快速上漲，一個(gè)半月之后，期貨增幅達到驚人的37%。不過(guò)，緊接著(zhù)，一個(gè)讓人措手不及的俯沖迅速將鋼價(jià)硬生地拉了下來(lái)，到6月1日，期貨價(jià)格相較高位時(shí)下滑28%，再次回到了盈虧平衡點(diǎn)。
90天的時(shí)間里，中國鋼鐵經(jīng)歷了一番近年少有的暴漲暴跌。
這一輪期貨暴漲行情，令鋼鐵企業(yè)在經(jīng)歷了去年的嚴冬之后集體騷動(dòng)了起來(lái)——現貨鋼價(jià)緊隨其后不斷攀高，高爐接連復產(chǎn)。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，中國鋼材日均產(chǎn)量在4月創(chuàng )歷史新高——9667.6萬(wàn)噸。按照這樣的月產(chǎn)量，今年的鋼鐵產(chǎn)量很可能一舉超越2015年。
波詭云譎的價(jià)格令產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的鋼鐵產(chǎn)業(yè)，難題接連而至。不僅去產(chǎn)能的形勢可能變得更嚴峻，對于反應速度總是比價(jià)格慢上一拍的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，在市場(chǎng)面前也變得無(wú)所適從，不僅成本變得不可控，產(chǎn)量更是無(wú)從計劃。
分析師王奕琳向經(jīng)濟觀(guān)察報表示，這一輪暴漲暴跌，在年初供需錯配的前提下，期貨炒作的力量起到了先導的作用。“進(jìn)入6月之后，做多和做空的兩股力量又開(kāi)始了博弈。”王奕琳告訴經(jīng)濟觀(guān)察報。
鋼企的心事
距離3月7日的拉漲停已經(jīng)二十多天，螺紋鋼期貨在搖擺中繼續攀爬，無(wú)論是鋼材期貨市場(chǎng)還是現貨市場(chǎng)，緊張的氣氛一點(diǎn)也沒(méi)有退散。到4月21日，螺紋鋼期貨價(jià)格終于在一路猛跑中到達本年度的峰頂。
為提前鎖定未來(lái)的價(jià)格風(fēng)險，作為唐山最大的民營(yíng)鋼廠(chǎng)，國豐鋼鐵近年一直在鋼材期貨、甚至原材料期貨上買(mǎi)入套保。
不過(guò)，像國豐鋼鐵一樣懂得利用期貨規避價(jià)格風(fēng)險的企業(yè)，在中國鋼鐵行業(yè)中依然是少數，更多的生產(chǎn)企業(yè)在今年頗為情緒化的市場(chǎng)面前顯得很被動(dòng)。
從3月初到6月初，三個(gè)月的時(shí)間里，中國鋼材市場(chǎng)發(fā)生了一輪令他們始料不及的暴漲暴跌行情。
3月7日，夜盤(pán)一開(kāi)市，螺紋鋼期貨主力合約強勢漲停，單日漲幅達到8%。此后，全國鋼材市場(chǎng)全面飄紅，價(jià)格一天幾次拉漲。
現貨價(jià)格幾乎在同步飆升。3月14日，武鋼出臺了四月鋼材價(jià)格政策：熱軋品種價(jià)格上調260元/噸，冷軋板卷品種價(jià)格上調280元/噸，此次調價(jià)政策已是武鋼自2016年2月份以來(lái)連續第三個(gè)月上調冷熱品種期貨價(jià)格。一個(gè)月之后，武鋼宣布再提價(jià)。
不過(guò)，鋼鐵價(jià)格很快俯沖。
4月29日，鋼價(jià)重啟下滑通道，到6月1日，螺紋鋼期貨價(jià)格已經(jīng)跌破2000點(diǎn)，比之最高點(diǎn)時(shí)下滑28%。
一升一降之間，這一輪鋼鐵價(jià)格震蕩幅度達到65%。
生產(chǎn)總是慢價(jià)格一大拍的鋼鐵企業(yè)對這樣是情形感到很恐懼。“價(jià)格波動(dòng)對生產(chǎn)的影響太大了。”馬力對經(jīng)濟觀(guān)察報表示，“對內供應、對外營(yíng)銷(xiāo)，價(jià)格對鋼企的影響是全面的。市場(chǎng)穩定的情況下企業(yè)對生產(chǎn)會(huì )更有控制力，如果鋼價(jià)波動(dòng)較大，不僅成本變得不可控，產(chǎn)量更是無(wú)從計劃。”
與國豐鋼鐵在期貨市場(chǎng)可以自由操作有所不同，國有企業(yè)在期貨市場(chǎng)受到體制的嚴格管控。上海鋼聯(lián)研究中心主任曾節勝向經(jīng)濟觀(guān)察報表示，“目前，參與期貨市場(chǎng)的民營(yíng)鋼企更多，比如沙鋼集團做一些套期保值等，在國內鋼企里名聲也很大。”
王 奕琳告訴經(jīng)濟觀(guān)察報，在鋼材的期貨市場(chǎng)中，現貨企業(yè)的參與度相對較低，首先表現在企業(yè)參與比例的低，再者，交易量也相對較少，對于套期保值來(lái)說(shuō)，對沖的量 還是不夠。“在現貨企業(yè)參與太少的情況下，投資的力量在期貨市場(chǎng)中毫無(wú)疑問(wèn)地占據主導。”她說(shuō)。“中國鋼鐵企業(yè)運用金融工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險規避的意識和能力 依然很有限。”王奕琳說(shuō)。
罕見(jiàn)漲跌背后
“進(jìn)入6月份之后，隨著(zhù)鋼材價(jià)格進(jìn)入盈虧平衡點(diǎn)，做多和做空的兩股力量又開(kāi)始博弈了。”王奕琳分析。
現貨市場(chǎng)的動(dòng)蕩甚至有過(guò)于期貨。
根據數據，上海地區的三級螺紋鋼現貨在3月1日價(jià)格還只有1930元/噸，3月8號就到了2430元/噸，此后的半個(gè)月時(shí)間里，鋼材價(jià)格一路震蕩上升，到4月21日達到了2900元/噸，漲了將近1000元/噸，漲幅達到50%。從4月29號開(kāi)始，現貨開(kāi)啟下滑通道，到6月2日降至2000點(diǎn)，比之最高點(diǎn)，又下滑31%。一升一降之間，振幅達到81%。
這 是過(guò)去幾年當中罕見(jiàn)的一次暴漲暴跌。“在我們看來(lái)。此輪暴漲實(shí)際是存在演進(jìn)的序列的。”王奕琳分析，暴漲是分兩個(gè)階段進(jìn)行，第一階段年初的供給不足、需求 則旺盛超出了市場(chǎng)預料，出現了供需錯配，期貨市場(chǎng)產(chǎn)生良好預期。緊接著(zhù)第二個(gè)階段，也就是在2700點(diǎn)附近一直到4月22日沖頂，這個(gè)時(shí)間段伴隨著(zhù)鋼鐵貿 易商的大量資金涌入現貨市場(chǎng)，倒賣(mài)更加活躍，此時(shí)現貨和期貨之間形成了互相的哄抬。“如果說(shuō)年初價(jià)格剛剛漲起來(lái)的時(shí)候鋼廠(chǎng)存在復產(chǎn)，那時(shí)鋼廠(chǎng)的態(tài)度也是猶 豫的，原因是此前形勢太過(guò)于嚴峻，對后市不看好，而且利潤也不夠高，再者，資金也沒(méi)有到位。但漲了一個(gè)月之后，這些條件就具備了。鋼廠(chǎng)終于開(kāi)足馬力，4月 均產(chǎn)量創(chuàng )了歷史的新高，供需格局此時(shí)發(fā)生了轉變，到五月底的價(jià)格又回到了盈虧平衡的狀態(tài)。”
王奕琳的分析和冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心期貨研 究中心主任李燕杰不謀而合。“實(shí)際上，從去年底到今年初，整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的去庫存已經(jīng)非常極端了。”李燕杰說(shuō)，“那時(shí)候大家是非常悲觀(guān)的。一方面企業(yè)在拼 命去產(chǎn)能，一方面關(guān)停的產(chǎn)能也比較多，年初宏觀(guān)政策對需求有一定刺激效應，同時(shí)又逢傳統需求旺季的來(lái)臨，市場(chǎng)的基本面已經(jīng)支持漲價(jià)了，市場(chǎng)預期在這個(gè)時(shí)候 發(fā)生變化也就是必然的了。”“這一波上漲過(guò)程，現貨價(jià)格是跟著(zhù)期貨走的，期貨起到了很明顯的價(jià)格發(fā)現作用。”王奕琳表示。
不過(guò)，期貨對現貨 這種價(jià)格發(fā)現或者說(shuō)在一定程度上的價(jià)格引導，在不同時(shí)間段發(fā)揮的效力有所不同。王奕琳告訴經(jīng)濟觀(guān)察報，這要看當下期貨市場(chǎng)有沒(méi)有資金炒作，以及供需的情 況。換言之，鋼價(jià)的主要影響因素是來(lái)源于供需還是來(lái)源于金融市場(chǎng)，不同階段二者影響力是不一樣的。“期貨產(chǎn)品本身就兼具金融屬性和商品屬性。金融屬性，美 聯(lián)儲加不加息、本國貨幣政策如何，這些因素在短期內作用明顯的話(huà)，期貨的價(jià)格就會(huì )比現貨價(jià)格先有反應。但在某一段時(shí)間，如果是由供需面來(lái)決定的話(huà)，那么現 貨價(jià)格就會(huì )先反應，但是，即便在這種情況下，現貨資金哄抬的力量也可能不敵期貨的炒作力量，期貨價(jià)格的反應又會(huì )反超現貨。”
2009年3月螺紋鋼期貨正式推出。根據中鋼期貨對過(guò)往的分析，在每一次鋼材價(jià)格出現拐點(diǎn)（上漲或是下跌）的時(shí)候，基本都是期貨領(lǐng)先現貨。“當然也會(huì )出現現貨價(jià)格拐點(diǎn)早于期貨的情況，但總體比較少。”王奕琳介紹。
“另一個(gè)值得關(guān)注的背景是，今年股市情況不好，大宗商品本來(lái)就容易被關(guān)注，大宗商品中唯獨黑色金屬沒(méi)有外盤(pán)，不像其他大宗商品，外盤(pán)可以起到價(jià)格制衡的作用。當然，最后別忘了，年初的時(shí)候處于一個(gè)史無(wú)前例的價(jià)值洼地。”王奕琳說(shuō)。
除 此之外，王奕琳表示，黑色原材料期貨的主力合約交割時(shí)間是一、五、九月，成材交割時(shí)間是一、五、十月，都是不連續的，因為中間的時(shí)間不能交割，也存在被投 機力量控制的可能。“理論上，參與的主體越多，越豐富，越能更好的發(fā)揮期貨產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現的作用。”李燕杰表示，“鋼企能夠有效地利用期貨工具進(jìn)行套期保 值，既有助于企業(yè)應對市場(chǎng)風(fēng)險，又能提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，也有助于期貨價(jià)格更好的收斂于現貨，更有效地反映市場(chǎng)基本面，而期貨作為套期保值工具也會(huì )更加好 用，這是一種良性循環(huán)。”
去產(chǎn)能再陷困局
有人這樣總結2015年的鋼鐵市場(chǎng)：鋼價(jià)暴跌、產(chǎn)銷(xiāo)首降、虧損過(guò)半、成本回落難救主。
來(lái) 自中鋼協(xié)的統計，2015年下半年鋼協(xié)會(huì )員企業(yè)日均粗鋼總產(chǎn)量便一直在震蕩中不斷下滑，產(chǎn)銷(xiāo)兩滯，傳統的金九銀十和冬儲在這一年均沒(méi)有出現。進(jìn)入十月中旬 之后，產(chǎn)量的下滑尤其明顯，到2015年末達到全年最低谷，日均產(chǎn)量只有150多萬(wàn)噸，而這一年的日產(chǎn)峰值在180萬(wàn)噸左右。
考慮到納入統計的會(huì )員單位規模相對較大，那些較小的鋼廠(chǎng)并未納入統計，而這部分鋼廠(chǎng)更容易“見(jiàn)機行事”，停產(chǎn)會(huì )更加得主動(dòng)，整個(gè)鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)量下滑更多。
然而，經(jīng)歷了無(wú)比晦暗的嚴冬之后，2016年春天這波出人意料的暴漲行情令鋼鐵企業(yè)集體騷動(dòng)了起來(lái)。一輪久違的大面積復產(chǎn)潮由此產(chǎn)生。
3月以來(lái)，各大數據平臺的監測紛紛顯示，高爐重新點(diǎn)火的數量在不斷增加，這其中不乏一些死灰復燃的僵尸型企業(yè)。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，中國鋼鐵日均產(chǎn)量強力恢復，最終在4月份達到了歷史的新高。
根 據統計數據，今年前四個(gè)月國內鋼材累計產(chǎn)量3.69億噸，同比去年增長(cháng)七個(gè)百分點(diǎn)。按照這一形勢，2016年鋼鐵產(chǎn)量最終很可能又超越過(guò)去的一年。“鋼價(jià) 拉漲之后，企業(yè)產(chǎn)量就不愿再打壓下去了，除非價(jià)格又低到了完全無(wú)法忍受的地步?？梢哉f(shuō)，鋼鐵市場(chǎng)始終處于一種供需兩端不斷博弈的狀態(tài)。如今價(jià)格再次大幅回 調，但出于慣性，鋼企的生產(chǎn)卻很難對這一的回馬槍進(jìn)行快速地響應。”國豐鋼鐵公司市場(chǎng)研究員于會(huì )會(huì )說(shuō)。
敏感而多變的價(jià)格波動(dòng)已成為鋼企最為 撓頭的問(wèn)題。業(yè)內觀(guān)察人士告訴經(jīng)濟觀(guān)察報，對于大宗商品現貨來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)最需要的是穩定，尤其是穩定的價(jià)格體系，這對于生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)是最為重要的前提。但對大 宗商品而言，供給側相對需求側的滯后性明顯，鋼鐵也不例外，正因如此，動(dòng)蕩讓鋼鐵企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中面臨著(zhù)種種不確定性因素。
鋼鐵產(chǎn)量在這樣的不確定性中失去了方向，行業(yè)面臨的去產(chǎn)能形勢再度變得嚴峻，企業(yè)連年糟糕的盈利狀況也再度變得不可預料。
2016年6月8日，2077元/噸，這是上海期貨交易所螺紋鋼1610的終盤(pán)報收價(jià)格。如同王奕琳所說(shuō)，中國鋼鐵市場(chǎng)做空和做多的力量依然在博弈。下半年會(huì )是怎樣的形勢，沒(méi)有人說(shuō)得清。
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