2016年4月22日，國內鋼價(jià)處于階段性高位，螺紋鋼、中板、熱卷、冷卷均價(jià)較2015年12月的歷史低位大漲1200-1400元/噸。這一天之后，國內鋼價(jià)高位回落，兩周累計大跌約200元。5月9日，唐山鋼坯價(jià)格已跌至2000元附近。在鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩并未實(shí)質(zhì)性化解的態(tài)勢下，鋼價(jià)過(guò)快上漲勢必引發(fā)產(chǎn)能重新釋放，也注定了供小于求只能是階段性現象。非理性暴漲之后必有暴跌，只是跌幅多大?何時(shí)止跌?是市場(chǎng)較為關(guān)注，也是較難預測的疑問(wèn)。
一、期貨多頭獲利平倉離場(chǎng)，是鋼價(jià)下跌的導火索
4月下旬，國內鋼價(jià)出現轉折的導火索，是三大交易所連續下發(fā)十幾道監管令，大幅提高期貨品種手續費標準，縮短夜盤(pán)交易時(shí)間等，導致部分多頭獲利平倉離場(chǎng)，期卷、期螺大幅下挫，縮量減倉，并打擊現貨市場(chǎng)信心，跟隨大跌。
5月9日，期螺1610合約封死跌停，午收2175元/噸，較上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格貼水375元/噸;期卷1610合約封死跌停，午收2308元/噸，較上海市場(chǎng)熱卷價(jià)格貼水462元/噸。相較于4月中旬期螺1610合約400多萬(wàn)手的持倉量，目前已降至330多萬(wàn)手。
二、鋼市供需關(guān)系打破緊平衡，是鋼價(jià)下跌的本質(zhì)
(1)5、6月份，全國鋼鐵產(chǎn)量還將繼續攀升。據鋼聯(lián)資訊測算，目前唐山鋼廠(chǎng)螺紋鋼噸鋼利潤在500-600元，后期復產(chǎn)的鋼廠(chǎng)還在陸續增加。同時(shí)，海鑫鋼鐵、松汀鋼鐵等點(diǎn)火的高爐，爐況進(jìn)入穩定順行還需一段時(shí)間。
與此同時(shí)，市場(chǎng)過(guò)度炒作“供給側改革”概念，“5年再去粗鋼產(chǎn)能1億至1.5億噸”的效果。盡管鋼鐵行業(yè)每年都制定淘汰落后產(chǎn)能任務(wù)量，但依靠“等量或減量置換”政策，新的鋼鐵產(chǎn)能還在形成。
2015年至今，全國有八個(gè)大型鋼鐵項目開(kāi)工，產(chǎn)能合計2700萬(wàn)噸，多為搬遷改造項目。即通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能，等量或減量新建更為先進(jìn)的生產(chǎn)線(xiàn)，走高端精品路線(xiàn)。雖然全國鋼鐵產(chǎn)能凈增的情況已被遏制，“雙高”品種的比例在上升，但鋼鐵產(chǎn)能并未有明顯減少，產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩的格局還將長(cháng)期存在。
(2)從一些經(jīng)濟指標來(lái)看，下游用鋼需求增長(cháng)動(dòng)力也在趨弱。根據廣發(fā)證券跟蹤，4月份64個(gè)城市一手房成交環(huán)比下降2%左右，同比增長(cháng)60%，但增速較上月放緩19個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到熱點(diǎn)城市收緊房地產(chǎn)政策，加上前期購房需求充分釋放，下半年樓市成交量增速或放緩，房地產(chǎn)投資難改低速增長(cháng)態(tài)勢。
作為基建投資的先行指標，4月建筑業(yè)新訂單指數為50%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，處于枯榮分水線(xiàn)。同時(shí)，地方財政收支矛盾加劇，尤其是5月份營(yíng)改增試點(diǎn)范圍擴大，可能導致地方稅收下降，影響地方基建項目的推進(jìn)。
3、4月份國內鋼價(jià)大漲，主要是在鋼廠(chǎng)成品材供應不足的格局下，依靠旺季疊加“寬貨幣+寬財政”效應，房地產(chǎn)及基建投資明顯回暖，導致鋼市供需階段性錯配。不過(guò)，隨著(zhù)南方雨季即將來(lái)臨，加上房地產(chǎn)、基建投資增速攀升存疑，5、6月份鋼市供需矛盾加劇。
三、鐵礦石供大于求格局未變，鋼材成本下移空間較大
2016年，進(jìn)口礦價(jià)多數時(shí)間段跟隨鋼價(jià)變動(dòng)。前期進(jìn)口礦價(jià)能攀至60美元以上，很大程度上是因為鋼廠(chǎng)盈利可觀(guān)，對高價(jià)礦接受程度提高，并提高了庫存使用天數。
不過(guò)，鐵礦石供大于求的格局并未扭轉。隨著(zhù)鋼價(jià)回落，市場(chǎng)悲觀(guān)心態(tài)濃厚，鋼廠(chǎng)對進(jìn)口礦采購謹慎，打壓意愿增強。4月我國進(jìn)口鐵礦石8392萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.6%，海外礦山發(fā)貨量繼續維持高位，國內礦山也在陸續復產(chǎn)。據我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤，截至5月6日，國內45個(gè)進(jìn)口礦港口庫存量突破1億噸。
盡管因焦煤資源緊缺，焦炭?jì)r(jià)格堅挺，但中長(cháng)期來(lái)看，50美元是進(jìn)口礦價(jià)的支撐位，鋼材成本下移的空間也比較大，不排除后期螺紋鋼成本跌至2000元左右。
四、鋼廠(chǎng)、貿易商以及終端用戶(hù)鋼材庫存普遍回升
進(jìn)入5月份，鋼廠(chǎng)、貿易商以及終端用戶(hù)的鋼材庫存，均出現回升跡象。一方面，在前期鋼價(jià)大漲階段，終端用戶(hù)積極采購，庫存得到補充。另一方面，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)復產(chǎn)加快，新增資源陸續流入市場(chǎng)，但出于價(jià)格恐高，終端采購熱度消退，貿易商也不敢接盤(pán)，鋼廠(chǎng)庫存面臨攀升壓力。
據我的鋼鐵網(wǎng)跟蹤，截至5月6日，北方區域40家主要鋼廠(chǎng)庫存168.5萬(wàn)噸，較上周增加21.7萬(wàn)噸;全國五大品種鋼材庫存量919.26萬(wàn)噸，較上周增加11.2萬(wàn)噸，均出現回升跡象。
總體來(lái)看，在期貨空頭強勢回歸，鋼市供需矛盾加劇，鋼材庫存止跌回升以及廠(chǎng)商讓利空間較大的態(tài)勢下，短期內現貨市場(chǎng)或繼續下行，期螺支撐位或在2000-2100元。即使后期鋼材現貨市場(chǎng)跌幅過(guò)猛出現修復，仍難以改變長(cháng)期下跌的格局，下一波較為持久的反彈，可能要到下一輪終端集中補庫或者旺季來(lái)臨之際。
