企業(yè)在套保過(guò)程中更要精細化操作
今年以來(lái)，國內鋼材價(jià)格持續上漲，鋼企的噸鋼利潤一度在600—800元，部分鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤甚至達到了1000元/噸。有如此高的利潤，按理說(shuō)鋼企的日子會(huì )過(guò)得非常滋潤。不過(guò)，期貨日報記者從多位鋼企人士處獲悉，目前鋼企的日子并沒(méi)有想象中那么好過(guò)。
資金緊張局面仍未緩解
“現在鋼廠(chǎng)最大的問(wèn)題是資金問(wèn)題，從今年1月到現在，我們一直在忙這個(gè)事情，比如企業(yè)債到期兌付、公司債面臨回售等，目前我們已經(jīng)化解了部分資金難題。”5月14日，沙鋼集團和道通期貨在南京舉行的鋼鐵俱樂(lè )部活動(dòng)上，華東地區某鋼企人士表示。
鋼企資金緊張并非是個(gè)例。唐山地區一位不愿具名的鋼企人士告訴記者，雖然今年鋼廠(chǎng)的噸鋼利潤比較高，但盈利并未落入鋼企的口袋，而是用來(lái)償還銀行貸款了。
“現在鋼企有盈利了，銀行催著(zhù)鋼企把債務(wù)還掉，把舊債還了后，銀行卻不給鋼企貸新，目前資金還是很緊張。”上述唐山鋼企人士說(shuō)。
自上海鋼貿事件和青島港融資事件之后，銀行對鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)發(fā)放貸款確實(shí)更加審慎了。對此，某商業(yè)銀行相關(guān)負責人解釋說(shuō)，企業(yè)融資是真正用于采購和銷(xiāo)售，還是用于房地產(chǎn)投資，在信息不對稱(chēng)的情況下，銀行根本無(wú)法辨別。因此，銀行對這些行業(yè)的貸款申請很謹慎也在情理之中。
據介紹，目前銀行針對鋼鐵企業(yè)的服務(wù)和產(chǎn)品也在轉型。“更多是關(guān)注鋼鐵企業(yè)交易對象的實(shí)力和穩定性，比如采購對手是誰(shuí)、銷(xiāo)售對手是誰(shuí)，通過(guò)整個(gè)交易環(huán)節對風(fēng)險進(jìn)行判斷，這樣能部分解決信息不對稱(chēng)問(wèn)題。”該負責人說(shuō)。
同時(shí)，倉單融資也衍生出一些新模式。比如銀行對倉單的價(jià)格波動(dòng)掌握不了，如果鋼鐵企業(yè)增加套保需求，就可以緩解銀行對標的物價(jià)格波動(dòng)的顧慮。據介紹，經(jīng)過(guò)套期保值的標準倉單質(zhì)押率上限為90%，而未經(jīng)過(guò)套保的標準倉質(zhì)押率只有70%。
上述商業(yè)銀行相關(guān)負責人認為，平臺經(jīng)濟可能是未來(lái)很多行業(yè)需要快速發(fā)展的。平臺主要有兩大類(lèi)： 一是作為信息中介，不直接參與交易，通過(guò)整合資源，促成雙方或多方供求之間的交易，收取一定的交易傭金，比如一些電商平臺；二是以企業(yè)自身為主體，向產(chǎn)業(yè) 鏈直接銷(xiāo)售，進(jìn)行銷(xiāo)售渠道的改革。
“平臺經(jīng)濟時(shí)代，銀行融資也會(huì )進(jìn)行相應的改變，因為平臺撮合了大量的買(mǎi)賣(mài)和交易，匯集了交易信息，同時(shí)匹配相應的物流，銀行可以通過(guò)資金托管監控交易流，以此來(lái)判斷交易背景是否可靠。”他說(shuō)，目前鋼鐵行業(yè)在轉型，未來(lái)能夠從銀行拿到低成本資金的，肯定是一些經(jīng)營(yíng)比較穩定、具有較強抗風(fēng)險能力且專(zhuān)注于主業(yè)經(jīng)營(yíng)和創(chuàng )新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
套保更需精細化操作
除了銀行轉型之外，目前期貨公司也在積極轉型，紛紛深耕產(chǎn)業(yè)，搭建銀期合作平臺。以道通期貨為例，由于背靠沙鋼集團，他們在服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面更具優(yōu)勢。
據記者了解，今年是道通期貨第五次舉辦鋼鐵俱樂(lè )部活動(dòng)，且會(huì )議參與群體由最初的鋼廠(chǎng)和貿易商逐步擴大到銀行以及投資公司，鋼廠(chǎng)、貿易商已從最初的學(xué)習、了解期貨轉為深度參與，期貨套保已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的部分。
黑色系品種前期出現一波大幅上漲行情，近期隨著(zhù)市場(chǎng)轉向淡季，加上商品期貨市場(chǎng)熱度降溫，黑色系期貨品種又領(lǐng)跌市場(chǎng)。這種劇烈波動(dòng)行情，讓鋼企的套保操作變得更加困難。
“現在市場(chǎng)參與主體已經(jīng)發(fā)生了改變，鋼廠(chǎng)用以前的思路來(lái)做期貨和現貨，肯定會(huì )吃虧的。”在此次鋼鐵俱樂(lè )部活動(dòng)上，華東地區一位鋼企人士說(shuō)。
同時(shí)，他表示，現在黑色系價(jià)格波動(dòng)幅度較大，即便整體方向看對了，交易的過(guò)程中也容易出錯。
事實(shí)上，今年黑色系這波上漲幅度大大超出了很多鋼廠(chǎng)的預期，一些鋼廠(chǎng)在價(jià)格上漲的“半山腰”就開(kāi)始部分參與套保，由于始終堅持套保思路，近期黑色系價(jià)格也出現了回調，這些鋼企在套保過(guò)程中并沒(méi)有出現大的虧損。
當然，也有一些鋼企對長(cháng)單進(jìn)行了鎖價(jià)，套保效果還是非常不錯的。“我們主要做一些原料鎖價(jià)長(cháng)單套保，現在鎖價(jià)毛利已經(jīng)在800—900元/噸。”華東地區另一位鋼企人士透露。
他表示，現在鋼廠(chǎng)的經(jīng)營(yíng)難度越來(lái)越大，一些鋼材貿易商走期現結合的道路，現在變得越來(lái)越強大，未來(lái)鋼鐵企業(yè)在這方面也要多做一些動(dòng)作。
道通期貨首席分析師楊俊林說(shuō)，2014—2015年國內鋼材市場(chǎng)供需嚴重失衡，鋼材價(jià)格呈現單邊下跌行情，鋼企套保采用粗放式操作即可。但2016年市場(chǎng)供需處于博弈狀態(tài)，呈雙邊市場(chǎng)，鋼企在套保過(guò)程中要精細化操作，這對時(shí)間和節奏的把握要求比較高。
具體到螺紋鋼，楊俊林認為，今年市場(chǎng)供需矛盾不太突出，下半年市場(chǎng)難以持續單邊下跌。“近期階段性快速調整之后，后期更多是季節性、周期性波動(dòng)，鋼企可以在季節性、階段性高點(diǎn)沽空或保值。”楊俊林說(shuō)。
從供給方面來(lái)看，在鋼廠(chǎng)仍有利潤的情況下，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)的產(chǎn)能短期內不會(huì )減產(chǎn)或停產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量只會(huì )趨于增加，不過(guò)增幅會(huì )逐漸趨緩。從需求來(lái)看，由于季節性淡季來(lái)臨，鋼材需求會(huì )環(huán)比下降，但房地產(chǎn)和基建投資的需求環(huán)境在改善。
鐵礦石短期由于港口檢修等因素存在，澳大利亞、巴西的發(fā)貨量較為穩定，而后期隨著(zhù)港口影響因素消退及Royhill等中小礦產(chǎn)量提升，發(fā)貨量將持續上升。需求方面，當前鋼廠(chǎng)的開(kāi)工率仍在緩慢回升，5月粗鋼產(chǎn)量將達到年內峰值，但后期繼續提升的空間有限。
楊俊林表示，短期鐵礦石的供需矛盾尚不突出，現貨價(jià)格以區間振蕩為主，后期隨著(zhù)海外礦山發(fā)貨量增多，5月份后供給將增加，價(jià)格會(huì )逐漸走弱。
“目前鐵礦石期貨價(jià)格大幅下跌，本輪階段性快速調整之后，等待基差相對修復可以逢高沽空。”楊俊林建議。
對于焦煤，楊俊林表示，隨著(zhù)供給側改革推進(jìn)，目前焦煤的控產(chǎn)力度較大，價(jià)格相對偏強，從中長(cháng)期看，煤礦產(chǎn)能雖有部分被擠出，但總體仍過(guò)剩，價(jià)格料回落探底。
“焦炭目前供求處于轉化之中，相對平衡，但中長(cháng)期隨著(zhù)鋼廠(chǎng)需求回落，供應容易過(guò)剩，走勢將再度弱于其他品種。”楊俊林說(shuō)。
楊俊林建議，在政策放松、產(chǎn)量恢復期，可擇機賣(mài)出焦煤保值，而焦化企業(yè)在需求回落期，可利用焦/煤比套利，鎖定利潤。其中，重點(diǎn)要把握波段性機會(huì )，焦煤、焦炭月間價(jià)差，焦/煤比套利。
