鋼廠(chǎng)餐桌上的喜與憂(yōu)
4月16日，山東一家中型鋼廠(chǎng)新落成的賓館。
這一天有點(diǎn)特別，因為請客的是鋼廠(chǎng)的董事長(cháng)老李和銷(xiāo)售副總小李。不錯，正如很多民營(yíng)鋼廠(chǎng)一樣，董事長(cháng)老李和銷(xiāo)售副總小李是一對父子。老李已經(jīng)年近七十，執掌鋼廠(chǎng)三十年；小李年近四十，在鋼廠(chǎng)掌管銷(xiāo)售接近十年，現在正領(lǐng)導公司向精細化管理轉型。
他們接待的是來(lái)自江蘇的兩位客戶(hù)。這兩位鋼貿商試圖將廠(chǎng)里的鋼材打進(jìn)本地的地鐵工程當中，對鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，這是新的領(lǐng)域，因此受到了高規格的禮遇。
飯桌上的話(huà)題，自然離不開(kāi)2016年以來(lái)火熱的鋼價(jià)。
話(huà)題是小李挑起的，他最近十分高興。因為一季度以來(lái)，鋼廠(chǎng)重新開(kāi)始大幅度盈利。重要的是，原來(lái)產(chǎn)品需求萎縮的狀態(tài)，一下子不見(jiàn)了，經(jīng)銷(xiāo)商客戶(hù)重新開(kāi)始登門(mén)求貨，鋼廠(chǎng)的庫存下降到了歷史最低點(diǎn)。
“鋼價(jià)從每噸1500升到了2600，倉庫里反而一點(diǎn)貨都沒(méi)有了，都被搶光了?，F在廠(chǎng)里在全力生產(chǎn)，而倉庫里只剩下了三萬(wàn)噸鋼材。”小李眉飛色舞。
兩位鋼貿商聽(tīng)到這個(gè)消息，并沒(méi)有什么反應。小李無(wú)疑說(shuō)得對，只要聽(tīng)聽(tīng)窗外的聲音就可以知道，鋼廠(chǎng)確實(shí)在全力生產(chǎn)：剛改造完的轉爐還有一些技術(shù)問(wèn)題，生產(chǎn)過(guò)程當中發(fā)出很響的轟鳴。
這對新加入的鋼貿商來(lái)說(shuō)，是不利的。鋼廠(chǎng)很可能因為新的供不應求局面而減弱了對他們的支持。傳統上，這家鋼廠(chǎng)的鋼材進(jìn)入過(guò)京滬高鐵的供應商目錄，有一定優(yōu)勢，但要進(jìn)入地鐵鋼材供應商行列，無(wú)疑需要鋼廠(chǎng)與經(jīng)銷(xiāo)商一起做出很大努力。
因此，兩位當中的一位首先開(kāi)腔：“我們已經(jīng)邀請了本地的政府領(lǐng)導和地鐵建設公司一起，在4月底見(jiàn)一次面，把鋼廠(chǎng)的優(yōu)勢展示給他們，以期得到他們的支持。這樣，地鐵工程是有可能用上廠(chǎng)里的鋼材的。到時(shí)候還希望李總能到江蘇來(lái)走一趟，支持我們。”
在商言商，小李提到了價(jià)格：“不知地鐵工程對鋼材有沒(méi)有預算？你們看，螺紋鋼價(jià)已經(jīng)漲了七八成，我看還可能漲，如果翻倍的話(huà)，就可能突破預算了。”
這兩位鋼貿商大概對地鐵的預算并不清楚，但他們清楚的是，由于鋼材價(jià)格突然上漲，他們在談判中處于十分不利的局面。因此他們可以說(shuō)的，就是極力要求小李去一趟他們城市的現場(chǎng)，支持他們拿下地鐵項目。
是否要支持鋼貿商以擴大鋼廠(chǎng)產(chǎn)品的使用范圍？這是執掌銷(xiāo)售的小李不能完全決定的。鋼材市場(chǎng)的行情變化使得鋼廠(chǎng)的形勢非常有利，而進(jìn)入地鐵工程雖然擴大了產(chǎn)品使用范圍，但可能要調整現有工藝，增加成本。這就需要執掌全局的父親來(lái)決定了。
老李是飯桌上當然的權威。除了執掌這家鋼廠(chǎng)三十年之外，2005年之后，他帶領(lǐng)鋼廠(chǎng)逐步從粗放化管理轉向總成本最優(yōu)的戰略。2015年，鋼廠(chǎng)以300萬(wàn)噸的中小型生產(chǎn)規模，創(chuàng )造了7億元利潤。
簡(jiǎn)單說(shuō)，他用了近三十年的時(shí)間來(lái)證明1990年代帶領(lǐng)鋼廠(chǎng)走出國有體制是正確的；再用了十年證 明，走精細化管理，不做規模(300萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，對全流程的鋼鐵企業(yè)來(lái)說(shuō)，只能算是中小型鋼廠(chǎng))做效益，也是正確的。正是因為這種選擇，才使得這家鋼 廠(chǎng)在2015年鋼鐵行業(yè)全面虧損之時(shí)盈利。
但老李對鋼價(jià)在2016年的上升，完全沒(méi)有小李那么高興。
“我自己的看法，現在的價(jià)格上升是不正常的。”老李對小李和兩位鋼貿商說(shuō)：“從全國范圍來(lái)看， 鋼鐵產(chǎn)能的過(guò)剩非常嚴重。升一點(diǎn)價(jià)，客戶(hù)搶一下貨源是表面現象。一個(gè)是政府今年推了一批公共工程，市場(chǎng)需求量有點(diǎn)回升，去年以來(lái)，因為價(jià)格持續下跌，鋼貿 商不敢壓庫存，現在需要補點(diǎn)貨；另外一個(gè)，是因為有一批鋼廠(chǎng)關(guān)門(mén)，使得人們多少有點(diǎn)僥幸心理，搶點(diǎn)貨掙個(gè)價(jià)差。我判斷，更重要的可能是投機力量在推波助 瀾。”
老李慢條斯理，喜歡扳著(zhù)手指跟大家講道理：“我覺(jué)得，只有價(jià)格下跌才是市場(chǎng)淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的核心 渠道。每噸1500元的價(jià)格，會(huì )使得經(jīng)營(yíng)粗放的很多鋼廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)不下去，它們自動(dòng)消失才是對的?，F在價(jià)格上升，原來(lái)虧損的鋼廠(chǎng)都活了，甚至是非法生產(chǎn)的地下鋼 鐵也活了，這對我們是非常不利的。老實(shí)說(shuō)，這對產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，一點(diǎn)好處都沒(méi)有。”因此，老李的結論是，小李應該去一趟江蘇，不管當下形勢如何，擴大本廠(chǎng)產(chǎn)品的 應用范圍，對企業(yè)來(lái)說(shuō)非常重要。
這樣的結論，使得兩位鋼貿商高興得連連敬酒：“到了山東，就知道是回家了。”
除了讓小李幫助鋼貿商開(kāi)拓市場(chǎng)之外，老李和小李兩父子已經(jīng)定下的決定，還包括通過(guò)利用期貨套保手段，盡可能買(mǎi)入原料期貨，在上海交易所賣(mài)出鋼材期貨，以這樣的方式堅決把工廠(chǎng)的加工利潤鎖住。
上躥下跳的螺紋鋼及其背后
李家兩父子寧可不要超額利潤，也要保證企業(yè)穩定，有他們深遠的從業(yè)背景。
來(lái)自鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能資料顯示，自1997年國內鋼產(chǎn)量突破億噸之后，由于公共基礎設施和地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，以及各種資本對鋼鐵行業(yè)無(wú)限看好，到2012年，國內鋼鐵產(chǎn)能已達11.3億噸。
但相對產(chǎn)能的這種擴張，鋼鐵的需求自2008年之后開(kāi)始呈現停滯狀態(tài)。數據統計，國內市場(chǎng)對鋼材的需求一直保持在6億至7億噸。到2013年之后，一直支持鋼材的一大需求市場(chǎng)——突飛猛進(jìn)的地產(chǎn)業(yè)投資也出現停滯。這使得標志性的上海金屬交易貨螺紋鋼價(jià)開(kāi)始從最高位的5300元每噸自慢而快地回落，2015年，回落加速，從每噸3000元快速下跌，年底到達了誰(shuí)都不敢相信的每噸1500元。
在相當的意義上，這是國內鋼鐵行業(yè)從業(yè)者的噩夢(mèng)。一噸鋼的生產(chǎn)，從作為原料的鐵礦石和煤開(kāi)始，要經(jīng)過(guò)高爐煉鐵，轉爐煉鋼，最后到軋鋼生產(chǎn)線(xiàn)軋制，才能成材。無(wú)論是其中的煉鐵、煉鋼、煉焦還是軋鋼，投資動(dòng)則都上億。一支煉鋼團隊，從陌生到熟練需要五年時(shí)間。
“而如果折算產(chǎn)品價(jià)格，最低時(shí)每斤鋼材才七八毛，大概不到一斤膠東大白菜的三分之一。”老李說(shuō)，“這背后就是市場(chǎng)經(jīng)濟在起作用，供應量超過(guò)了需求量一倍以上，市場(chǎng)肯定就要通過(guò)慘烈的價(jià)格變動(dòng)來(lái)淘汰弱者。”
而這正是老李的得意之處，經(jīng)過(guò)十年的努力，他領(lǐng)導下的鋼廠(chǎng)已經(jīng)把加工過(guò)程的成本平均壓縮一半以上。所以他希望螺紋鋼價(jià)格保持低位，能把沒(méi)有競爭力的鋼廠(chǎng)迅速淘汰出局，這樣產(chǎn)業(yè)秩序才能很快恢復到正常。
那么，看起來(lái)挺有道理的螺紋鋼價(jià)格下跌，為什么又在兩個(gè)月之內發(fā)瘋地反彈近一倍呢？
家住杭州城西的王秋林是東北人，開(kāi)著(zhù)一家東北大米店，在老家東北還有一個(gè)米廠(chǎng)。由于她店里賣(mài)的東北大米質(zhì)量不錯，所以有一批固定客戶(hù)，日子過(guò)得不錯。
但也有隱憂(yōu)：她已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)在杭州比較流行的五常大米都漲價(jià)了，而且是每斤漲一毛多，心里在盤(pán)算：自己是不是也該漲價(jià)？看起來(lái)蔬菜價(jià)格都在漲，店面的房租也在漲，不漲是不行的。但漲了，怕的是銷(xiāo)量可能會(huì )回落，她店里每袋五公斤的東北大米，已經(jīng)是三十多塊錢(qián)的價(jià)了。
實(shí)際上，正是這種心理，很可能是上海金屬交易所標志性的螺紋鋼價(jià)在春節之后瘋漲的原因。很多人注意到，央行1月數據表明：M2(廣義貨幣發(fā)行量)發(fā)行量已經(jīng)達到2.5萬(wàn)億元。這是不是大量公共基礎建設重新開(kāi)始的信號？通脹會(huì )不會(huì )再來(lái)一次？
不斷傳來(lái)的新聞，似乎在加劇這種不穩定的社會(huì )心理：3月，著(zhù)名的雙匯集團年報披露雙匯的收入指標下降，但利潤不降反增。媒體梳理后發(fā)現，雙匯發(fā)展通過(guò)旗下美國公司史密斯菲爾德和羅特克斯采購了近21億元進(jìn)口豬肉。進(jìn)一步的數據比較表明，國內2015年的生豬價(jià)格已上漲16.5%，達到每公斤15.2元，是每公斤1.12美元的美國豬肉價(jià)格的近兩倍。
不穩定的社會(huì )心理與通脹預期，使得巨額的民間資本四處尋找出路，但到2016年，正常獲得收益的途徑都出現了各自的問(wèn)題：
2015年，國內A股市場(chǎng)出現股災，到2016年1月，作為股災的后遺癥，相關(guān)政府部門(mén)推行的 “熔斷”機制連續被觸發(fā)，最后不得不取消。由于不明確當初救市的國家隊資金是否退場(chǎng)，所以春節之后A股市場(chǎng)出現了長(cháng)期的橫盤(pán)狀態(tài)：上漲，國家隊可能會(huì )拋股 票；下跌，股災時(shí)期大量機構和上市公司都投資了相當數量的股票，也不能跌得太厲害。
除了股市，樓市也是冰火兩重天，全國兩會(huì )之前，政府一再出臺推動(dòng)樓市上漲的措施，造成部分熱點(diǎn) 城市的房?jì)r(jià)快速上漲，京滬廣深四大城市都傳來(lái)樓價(jià)一夜之間上漲幾十萬(wàn)元的新聞。但同時(shí)，非熱點(diǎn)城市房產(chǎn)供應明顯過(guò)剩，甚至全國樓市供過(guò)于求的形勢也一再于 網(wǎng)上流傳。從收益率上計算，樓市也已經(jīng)不再能承載投資。
當下，還傳來(lái)曾被視為“新興產(chǎn)業(yè)”的各種P2P(個(gè)人對個(gè)人網(wǎng)絡(luò )借貸)平臺破產(chǎn)倒閉的消息。曾幾何時(shí)，這些平臺被視為居民資產(chǎn)穩定收益的出口，但2016年，倒下的有在央視上打過(guò)廣告的e租寶、經(jīng)濟學(xué)家郎咸平站臺的快鹿投資、在上海南京路上有門(mén)面的中晉系，等等。
因此，有著(zhù)通脹憂(yōu)慮的民間資本盯上了本來(lái)就決定著(zhù)很多大宗物資價(jià)格的期貨市場(chǎng)。從玉米、大豆、棉花，到橡膠、鐵礦石，都出現了不同程度的資金流入。
而螺紋鋼則成為風(fēng)口浪尖上的品種。
復雜的鋼鐵行業(yè)
螺紋鋼之所以受到投機資金的格外關(guān)照，除了價(jià)格已經(jīng)跌到谷底、政府有可能通過(guò)財政手段進(jìn)行大規模公共基礎建設兩重原因之外，背后還有非常復雜的成因。
多少可能令人尷尬的是，在2015年鋼鐵行業(yè)的虧損名單當中，前二十名的虧損企業(yè)都是國有大型鋼廠(chǎng)，包括鞍鋼、武鋼、八一鋼鐵等在國內赫赫有名，而且歷史久遠的企業(yè)。同時(shí)，它們的員工數量眾多、年齡偏大，再就業(yè)非常困難。
除此之外，國內鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩，還影響到了全球范圍內的貿易平衡。
在國內鋼價(jià)最低迷的時(shí)候，老李的鋼廠(chǎng)產(chǎn)品出口流向了加拿大。而在2015年底，老李的鋼廠(chǎng)對加拿大的出口又受到貿易壁壘的影響:老李是鋼鐵業(yè)內的老手，不過(guò)他可能沒(méi)有想到，中國現在已是全球第二大經(jīng)濟體，現在國內的鋼材價(jià)格發(fā)生劇烈變化，會(huì )在全球范圍內引起波動(dòng)。
市場(chǎng)內外的因素，形成了投機資金在期貨市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的基礎。
當下期貨市場(chǎng)中，主力合約是2016年10月交割的RB1610合約。自春節過(guò)后，交易者們可以明顯發(fā)現的是投機資金進(jìn)場(chǎng)了。
這一動(dòng)向的指標，來(lái)自RB1610的持倉量，2016年1月份，這一合約的持倉量不過(guò)四十萬(wàn)手(每手持倉為10噸)，不過(guò)是略高于老李鋼廠(chǎng)產(chǎn)量的一個(gè)數額。
進(jìn)入3月，持倉量快速上升到百萬(wàn)手級別。此后快速激增，到4月持倉量上升到千萬(wàn)手級別；到最高的4月21日，持倉量達到了2236萬(wàn)手，成交總噸數已經(jīng)突破2億噸，成交金額已達6000億元，價(jià)格也迅速漲到每噸2787元。
接下來(lái)是交易所迅速跟進(jìn)的措施：提升交易手續費，對螺紋鋼的交易采取限倉措施。
業(yè)內人士很清楚：這樣的成交量和持倉量，已完全可以認定是民間資本的投機行為。因為成交量，尤其是持倉量的放大，表明有新的資金進(jìn)場(chǎng)。而螺紋鋼價(jià)格的猛漲與持倉量的猛增，說(shuō)明這批資金數量很大，通過(guò)炒作螺紋鋼價(jià)格獲利的意愿非常明確。
但螺紋鋼之所以能炒起來(lái)，首要因素是預期。民間資本看到了1月的貨幣投放量，隨之形成通脹預 期。資本的預期是，一旦政府使用財政和貨幣刺激政策，螺紋鋼將一馬當先地領(lǐng)漲。因市場(chǎng)預計政府要刺激經(jīng)濟，肯定又將通過(guò)大規模建設項目來(lái)花錢(qián)，同時(shí)將通過(guò) 貨幣注水方式來(lái)籌錢(qián)。這兩個(gè)因素都將促使螺紋鋼漲價(jià)。
更重要的是，在年初每噸1500元的螺紋鋼價(jià)上進(jìn)行投機，風(fēng)險是很小的：國有大型鋼廠(chǎng)如果關(guān)門(mén)，龐大的就業(yè)人口會(huì )給政府帶來(lái)巨大的壓力；另外，鋼價(jià)如果繼續下跌，無(wú)疑將會(huì )有更多的中國鋼鐵外流，同樣也會(huì )給政府的外交，以及中國正在爭取的市場(chǎng)經(jīng)濟地位，帶來(lái)更多的麻煩。
陷入僵局的投機
國外的金融分析員首先指出了國內螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格上漲的不可持續。在上海的一次會(huì )議上，英國分析師托馬斯.古鐵雷斯(TomasGutierrez)說(shuō)，中國鋼廠(chǎng)現在限制了對貿易商的供應，保持低庫存，這使得鋼價(jià)有所回升，但整體需求下降使得這種回升幅度有限。
其實(shí)，螺紋鋼市場(chǎng)波動(dòng)的背后，涉及到的遠不止老李鋼廠(chǎng)的效益。
從表面上看，國內經(jīng)濟因政府刺激而回升，使得全球各種大宗商品的價(jià)格都開(kāi)始了“跑步上沖”的局面。原油價(jià)格、鐵礦石、煤、橡膠……一系列的大宗商品價(jià)格正虎視眈眈，準備一旦有刺激政策，就都來(lái)一次大上漲。這是因為中國經(jīng)濟不但已有全球第二位的規模，人口第一的國內市場(chǎng)更是萬(wàn)眾矚目。誰(shuí)都知道，中國政府一旦采取刺激政策，效果將會(huì )是巨大的。
不過(guò)，投機的民間資本本該考慮到的是：2009年之后政府采取的刺激政策，已引起一輪通脹。到現在為止，民間還沒(méi)有消化完。
另外，雙匯進(jìn)口豬肉的賬本，以及王秋林店里的東北大米價(jià)格，也已經(jīng)觸及社會(huì )承受的頂部。在匯率不變的前提下，如果再次出現通脹，無(wú)疑將會(huì )有更多的雙匯去進(jìn)口更多的美國農產(chǎn)品，使得中國社會(huì )底層的農民處于根本性的失業(yè)狀態(tài)。
再者，老李鋼廠(chǎng)里非主要技術(shù)工種的工資，也就是國內普通工人的工資，現在只有一年兩三萬(wàn)元。雖然老李準備給大家每月漲兩百塊錢(qián)，但如果是吃王秋林店里的東北大米，一年不過(guò)800到1000斤而已。
值得關(guān)注的，是螺紋鋼的這一輪投資，將會(huì )怎么收場(chǎng)？
覺(jué)得鋼價(jià)上漲不正常的老李，一邊在催促著(zhù)工程師們盡快解決新改造轉爐的問(wèn)題，一邊在總結自己管理企業(yè)的心得。
催促工程師們盡快動(dòng)作，是因為老李希望加大近期產(chǎn)量，把高企的鋼價(jià)所可能帶來(lái)的利潤，盡快落 實(shí)。這應該是一支穩定期貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)的根本性力量。老李的鋼廠(chǎng)在上海期貨交易所內有席位，產(chǎn)品也是交易所的注冊產(chǎn)品。和他們一樣準備進(jìn)行實(shí)物交割的企 業(yè)，將從根本上遏止投機的民間資本把投機風(fēng)潮擴大。
而老李總結自己企業(yè)管理經(jīng)驗的目的，也是非常清楚的。覺(jué)得市場(chǎng)不正常的老李認為，至遲到三季度，鋼價(jià)回落的概率會(huì )非常大。自己領(lǐng)導下的企業(yè)，仍然需要保持成本的領(lǐng)先優(yōu)勢，并將這種優(yōu)勢進(jìn)一步擴大。
同樣可以預期的是，上海期貨交易所將進(jìn)一步限制投機資金無(wú)限開(kāi)倉。據稱(chēng)，現在已經(jīng)有螺紋鋼空頭大戶(hù)每天虧損數億。如果交易得不到管理，投機風(fēng)潮也可能擴大。
當然，所有人更希望看到的，是中央政府表明自己在市場(chǎng)經(jīng)濟方面的策略。決策層在2015年表態(tài)要進(jìn)行供給側改革。對于類(lèi)似于鋼鐵行業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，要千萬(wàn)百計地清除，同時(shí)要提振國內消費需求，配之以?xún)?yōu)質(zhì)消費品的供應。
但很明顯，如果深入到鋼鐵行業(yè)的結構深處，我們看到改革并不那么容易。而一年多以來(lái)，“供給側 改革”被各方解釋?zhuān)浜x也變得模糊起來(lái)了。究竟是痛下決心，忍過(guò)改革陣痛，將遍布于各行各業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能都通過(guò)市場(chǎng)手段去除，還是通過(guò)刺激需求，讓公眾把 口袋里的錢(qián)掏出來(lái)消費，以緩解就業(yè)壓力？或者是兩手都抓，逐步達到供給側改革的目標？
