4月11日（周一）鋼價(jià)板塊開(kāi)門(mén)紅，武鋼股份、柳鋼股份、新鋼股份紛紛漲停，同日螺紋鋼上漲4.75%，今日繼續延續漲勢，漲幅達3.3%。
寶鋼再度上調成品鋼價(jià)格。寶鋼今日稱(chēng)，將5月熱軋、冷軋鋼產(chǎn)品每噸上調150元；先前4月曾在上月基礎上每噸上調200元。
分析師表示，本輪鋼價(jià)自低點(diǎn)反彈至今，鋼價(jià)綜合指數累計上漲36.29%，在2006年至今近10年鋼價(jià)反彈經(jīng)驗中，此次漲幅僅次于2009年4-7月的36.36%，已堪稱(chēng)中等級別反彈。
同時(shí)，噸鋼毛利大幅擴張。中泰證券分析師篤慧、郭皓稱(chēng)，近期鋼價(jià)與礦價(jià)價(jià)差大幅擴大，以5月份期貨合約為例，自3月21日以來(lái)鐵礦石合約下跌23元/噸、螺紋鋼合約上漲300元/噸，若不考慮其他成本變化，噸鋼毛利在這20天就擴張約336元/噸，預計鋼廠(chǎng)復產(chǎn)動(dòng)力大增，行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續提升。
那么問(wèn)題來(lái)了：在去產(chǎn)能的大背景下，為何近期鋼價(jià)漲得如此兇猛？
據長(cháng)江證券不完全估算，3月粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)11%左右，但表觀(guān)消費量卻有接近40%的反彈。需求好轉是本輪鋼價(jià)反彈的首要原因。
與 2015年持續快速下滑的趨勢相比，2016年行業(yè)需求正在逐步進(jìn)入底部，并開(kāi)始恢復周期性波動(dòng)。在鋼價(jià)礦價(jià)快速反彈、行業(yè)盈利迅速修復的同時(shí)，更為超預 期的是，供給一反常態(tài)，恢復緩慢——最新一期高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比微降0.04%，同比下降6.45%——才是導致本輪鋼價(jià)表現超預期的核心因素。
更值得關(guān)注的是，在需求從趨勢性下滑回到周期性波動(dòng)之時(shí)，驅動(dòng)鋼價(jià)短期波動(dòng)的核心因素會(huì )是什么？長(cháng)江證券認為，歷次經(jīng)驗表明，在需求改善程度相對有限時(shí)，供 給何時(shí)恢復是決定鋼價(jià)短期反彈持續性的關(guān)鍵。而庫存只是需求變化的結果，往往難以用于判斷短期鋼價(jià)拐點(diǎn)，預計本輪鋼價(jià)反彈也不例外。
然而， 長(cháng)江證券認為，盈利恢復程度并不足以刺激復產(chǎn)。在供給側改革的影響下，本輪鋼廠(chǎng)復產(chǎn)受到了比如銀行資金收緊、政策主動(dòng)限產(chǎn)，甚至遠期預期不好等因素干擾， 不過(guò)，經(jīng)濟活動(dòng)的本質(zhì)在于盈利。雖然估算毛利出現迅速恢復，但行業(yè)真實(shí)的盈利情況恐怕并不能得到及時(shí)且全面的體現。
在本輪價(jià)格反彈的初期， 礦價(jià)因為長(cháng)鞭效應在基于需求好轉的邏輯中表現更為強勢，鋼廠(chǎng)盈利在恢復但并不足以刺激復產(chǎn)。前2月大中型鋼企銷(xiāo)售利潤虧損114億元，同比增虧80.46 億元。冶煉環(huán)節的利潤真正快速提升，是隨著(zhù)礦石利潤的持續改善，礦石供給近期開(kāi)始增加，礦價(jià)逐步疲軟之后才開(kāi)始體現。
長(cháng)江證券表示，復產(chǎn)是必然的選擇，景氣是最好的防御。供給能否恢復長(cháng)期取決于產(chǎn)能是否退出，短期則由盈利是否有效改善決定。
