鋼強礦弱格局有望扭轉

外礦發(fā)貨回歸正常

2月以來(lái)，國外礦山鐵礦石發(fā)貨量自年前的低位持續回升，現已穩定在較高水平。據我的鋼鐵網(wǎng)統 計，3月28日—4月3日，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨總量為1460.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加73.6萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國1151.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加97.1萬(wàn) 噸；巴西鐵礦石發(fā)貨總量為717.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加77.18萬(wàn)噸。另外，澳洲皮爾巴拉港當局發(fā)布的月度報告顯示，黑德蘭港3月鐵礦石離港總量達到 3950萬(wàn)噸，環(huán)比2月的3660萬(wàn)噸上升7.9%。其中，出口至中國的數量由2月的2790萬(wàn)噸跳升到3260萬(wàn)噸。

目前，在我國鐵礦石需求回升的同時(shí)，澳巴兩國的雨季也均將結束，港口條件明顯改善，外礦發(fā)貨量快速提高。

港口庫存再破億噸

近兩周，我國港口鐵礦石庫存快速累積。4月8日，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存總量為 10072萬(wàn)噸，較3月25日大增441萬(wàn)噸，繼1月中旬之后再度突破億噸大關(guān)，并一舉創(chuàng )下自去年12月中旬以來(lái)的新高。主要因前期外礦發(fā)貨水平提升，而 鋼廠(chǎng)對補庫維持謹慎態(tài)度，近期港口鐵礦石庫存持續累積，庫存壓力不斷增大。

與此同時(shí)，數據顯示，截至4月8日當周，國內大中型鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵 礦石平均庫存可用天數為23天，周環(huán)比下降1天。由于唐山地區鋼廠(chǎng)在本月底強制性減排前存在備料需求，原料礦石的庫存可用天數存在上升空間。不過(guò)，隨著(zhù)鐵 礦石價(jià)格止漲回落，港口現貨供應越發(fā)寬松，鋼廠(chǎng)缺乏持續補庫的動(dòng)力，預計當前的低庫存策略仍將長(cháng)期維持。在此情況下，相較于原料庫存，鋼廠(chǎng)的復產(chǎn)情況對鐵 礦石總需求的影響更為顯著(zhù)。

鋼廠(chǎng)復產(chǎn)有望發(fā)力

據統計，3月下旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.1萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少3.11萬(wàn)噸，降幅1.87%。而據我的鋼鐵網(wǎng)調查，截至4月8日當周，全國163家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為77.49%，較1月下旬73.76%的歷史低位回升幅度有限。其中有高達67.48%的鋼廠(chǎng)盈利，大幅超越2015年年內60.12%的最高值，已提高至2014年下半年的平均水平。

結合以上數據可知，在當前鋼強礦弱的上下游格局下，鋼廠(chǎng)利潤率確實(shí)得到了大幅修復，噸鋼利潤顯 著(zhù)提升。然而由于開(kāi)工率提升緩慢，相當一部分企業(yè)復產(chǎn)進(jìn)度不及預期，導致許多鋼企的實(shí)際利潤增加有限。在此基礎上，鋼企復產(chǎn)的積極性普遍提高，4月鋼廠(chǎng)開(kāi) 工率最高可達83.7%，產(chǎn)能利用率更可升至88.93%，接近近年來(lái)行業(yè)平均水平。未來(lái)幾周，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)情況有望出現明顯改善，在鋼材產(chǎn)量進(jìn)一步增加的同 時(shí)，鋼廠(chǎng)的礦石采購量也會(huì )水漲船高，從需求端對鐵礦石價(jià)格提供一定支撐。

在黑色系品種整體偏強的帶動(dòng)下，近兩日鐵礦石期貨再度走出上漲行情。然而從基本面來(lái)看，當前鐵礦石上有供應提升與庫存積累的壓力，下有鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)而增加原料采購的預期支撐，短期內趨勢性行情難出。后期隨著(zhù)鋼廠(chǎng)鐵礦石需求提升以及鋼價(jià)因供給增加而承壓，鋼強礦弱的格局有望扭轉，未來(lái)或存在買(mǎi)礦拋螺的套利機會(huì )。