在近年來(lái)罕見(jiàn)的供應收縮但需求擴張的情況下，第一季度的鋼材價(jià)格市場(chǎng)出現了階段性供不應求的局面，而資金的推波助瀾則使得品種的波動(dòng)幅度放大。當前，基本面尚未發(fā)生根本性改變，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)速度依然緩慢，而需求回升尚未被證偽，這就意味著(zhù)鋼材價(jià)格仍受到支撐。展望第二季度，黑色系品種呈現高位震蕩的概率較大。
鋼材需求回升供應壓力減輕
新屋開(kāi)工轉正。數據顯示，1月~2月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)10.2%，比2015年全年增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。從具體構成來(lái)看，1月~2月份，房地產(chǎn)投資增幅為3%，比2015年全年增速提高2個(gè)百分點(diǎn)，這是推動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回升的重要因素。而房地產(chǎn)投資的回升，是源于房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況的持續好轉。數據顯示，1月~2月份，商品房銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)28.2%，比2015年全年增速提高21.7個(gè)百分點(diǎn)。
更能直接反應螺紋鋼需 求的是房地產(chǎn)新屋開(kāi)工面積和施工面積。數據顯示，1月~2月份，房地產(chǎn)施工面積同比增長(cháng)5.87%，比2015年全年增速提高4.6個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)新屋 開(kāi)工面積同比增長(cháng)13.66%，而2015年全年為同比下降14%。也就是說(shuō)，房地產(chǎn)投資的回升，特別是新屋開(kāi)工增速的轉正，帶動(dòng)了鋼材需求的回升?？紤] 到周期和季節性特征，這種回升在第二季度有望延續。
鋼廠(chǎng)復產(chǎn)緩慢。國家統計局數據顯示，1月~2月份，全國粗鋼產(chǎn)量為12107萬(wàn)噸，同比下降5.7%，降幅同比擴大4.2個(gè)百分點(diǎn)。這一數據表明，鋼材供應端出現收縮。微觀(guān)的數據也驗證了這一點(diǎn)，根據調研數據測算，2015年，全國高爐全年開(kāi)工率均值在80%左右，而今年至今全國高爐開(kāi)工率均值在75%左右。
我們將粗鋼日產(chǎn)量與開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率數據相互對比發(fā)現：2014年，全國粗鋼日產(chǎn)量為 225.5萬(wàn)噸，高爐開(kāi)工率為89.82%，產(chǎn)能利用率為93.12%；2015年，全國粗鋼日產(chǎn)量為220.2萬(wàn)噸，高爐開(kāi)工率為83.08%，產(chǎn)能利 用率為87.43%。據此可以測算粗鋼日產(chǎn)量與高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率之間的關(guān)系。2016年至今，全國高爐開(kāi)工率均值為74.70%，產(chǎn)能利用率均值為 80.77%，對應的粗鋼日產(chǎn)量為205萬(wàn)噸左右，和2015年相比，有較大降幅。
2016年以來(lái)特別是春節后，鋼廠(chǎng)的復產(chǎn)速度低于預期，鋼材供應端的壓力顯著(zhù)減輕，在部分地區的現貨市場(chǎng)，甚至出現了部分規格供不應求的局面，這對期貨價(jià)格構成有力支撐。
庫存雙雙下降。3月下旬，螺紋鋼社會(huì )庫存量在565萬(wàn)噸左右，比去年同期顯著(zhù)減少。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )的數據顯示，3月中旬，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量在1375萬(wàn)噸左右，也顯著(zhù)低于去年同期水平。
雖然社會(huì )庫存、鋼廠(chǎng)庫存雙雙下降并不必然意味著(zhù)需求的好轉，但是，綜合以上供需兩端的變化來(lái) 看，當前的庫存雙降局面確有供需錯配的因素在起作用。而且，在庫存整體規?？s減的背景下，庫存起到的“蓄水池”調節作用在減弱，這也會(huì )導致鋼材價(jià)格的波動(dòng) 幅度加大。這是春節后鋼價(jià)上漲加速的重要誘因，也是當前鋼價(jià)的支撐要素之一。
支撐因素仍存警惕供需變化
如前所述，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)速度緩慢是支撐因素。不過(guò)，我們同時(shí)也要看到，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤的好轉，鋼廠(chǎng)復 產(chǎn)的熱情逐步上升。值得警惕的一個(gè)數據是，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )統計顯示，3月中旬，全國粗鋼日產(chǎn)量為216.4萬(wàn)噸，而去年全年粗鋼日產(chǎn)量均值為220.2 萬(wàn)噸?？梢詫⑷ツ昃底鳛楹饬抗藟毫Φ囊粋€(gè)標度（去年全國高爐開(kāi)工率均值為83%左右、產(chǎn)能利用率均值為87%左右），當高爐開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率分別 達到上述標度時(shí)，表明鋼材供應壓力加大，鋼材價(jià)格將面臨著(zhù)來(lái)自供應端的壓力。
鋼鐵需求的萎縮可能是一個(gè)長(cháng)期趨勢，所以，在短周期的反彈進(jìn)程中，需要關(guān)注需求端證偽的可能性。若3月、4月份的固定投資額等數據保持1月~2月份的回升勢頭，則鋼價(jià)仍有上行動(dòng)力；若3月、4月份的數據再度調頭向下，則需求被證偽，鋼價(jià)就面臨著(zhù)較大壓力。
綜上所述，鋼材市場(chǎng)出現了短周期的供需錯配，當前這一因素的作用尚未消退，第二季度螺紋鋼價(jià)格仍有望延續高位震蕩。同時(shí)，也需提防供應壓力的上升和需求端證偽的可能性。
