通過(guò)對比數據發(fā)現，粗鋼日均產(chǎn)量?jì)H較春節期間增長(cháng)不到10萬(wàn)噸，也就是說(shuō)，已經(jīng)復產(chǎn)的高爐在3月下旬到4月上旬日均粗鋼產(chǎn)量還有明顯的增量空間。此外，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)盈利周期的拉長(cháng)，西部地區多座高爐也計劃在3月底、4月初復產(chǎn)。因此，綜合預計復產(chǎn)高爐所帶來(lái)的產(chǎn)量增加會(huì )在4月明顯表現出來(lái)。
3月份來(lái)國內高爐產(chǎn)能利用率恢復相當緩慢，由月初的82.4%提高到83.7%，4周僅提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。高爐復產(chǎn)這么慢，可能原因有幾個(gè)：一 是部分負債率高的鋼廠(chǎng)因為資金制約，高爐一時(shí)間還沒(méi)開(kāi)起來(lái)；二是市場(chǎng)普遍預期當前不存在行情持續走高基礎；三是高企的鐵礦石價(jià)格成為增加產(chǎn)出的羈絆。
假若2016年粗鋼產(chǎn)量判斷在7.7億噸沒(méi)有問(wèn)題，經(jīng)過(guò)簡(jiǎn)單測算，結論是對應于日均粗鋼產(chǎn)量211萬(wàn)噸的均衡水平，高爐產(chǎn)能利用率差不多就在83%上下，也就是說(shuō)當前的高爐產(chǎn)能利用率已是均衡水平，從均衡的角度看后面高爐要進(jìn)一步復產(chǎn)的空間應該已不大。
還有一個(gè)重要指標是結合粗鋼產(chǎn)量與鐵礦石成本曲線(xiàn)推測鐵礦石的均衡價(jià)格，結論是如果廢鋼消費維持2015年水平不變，2016年均衡鐵礦石價(jià)格應該在45美元上下，也就是說(shuō)按照當前價(jià)格水平，鐵礦石的供應是相對過(guò)剩的。這是對鐵礦石基本面的大致判斷。
與此同時(shí)，唐山世園會(huì )的召開(kāi)，從未來(lái)預期上也壓制了高爐進(jìn)一步復產(chǎn)的空間。這就是供給端驅動(dòng)的邏輯，成就了當前鐵礦石的這波回調，相應的，也成就了螺紋鋼的堅強。
這個(gè)結構性行情還能走多遠？如前所述，供給端驅動(dòng)邏輯服從于需求端驅動(dòng)邏輯，因為前者是中周期，后者是長(cháng)周期。如果后期需求端轉弱，螺紋鋼價(jià)格也一定 會(huì )下來(lái)，形成鐵礦石與螺紋鋼同跌的局面；如果后期需求端有支撐、甚至進(jìn)一步走強，螺紋鋼應該會(huì )帶動(dòng)鐵礦石價(jià)格起來(lái)再創(chuàng )新高，形成同漲的走勢。
除了復產(chǎn)高爐，還需對現產(chǎn)高爐和短流程煉鋼特別說(shuō)明，由于當前煉鋼利潤空間大，鋼廠(chǎng)紛紛提高入爐礦粉的品位來(lái)增加鐵水產(chǎn)量，再加上短流程煉鋼的顯 著(zhù)回升，使得日均粗鋼回升速度將大于高爐開(kāi)工率的回升，因而，在比較過(guò)程中，上文提到的三個(gè)條件中不需要完全滿(mǎn)足就能達到平衡，建議投資者更多地關(guān)注日均 粗鋼產(chǎn)量的增加。
綜合以上分析，主要得出三方面的結論，一是當前鋼鐵市場(chǎng)仍存在小幅供應缺口。二是隨著(zhù)日均粗鋼產(chǎn)量的增加和終端采購高峰的淡去，供需格局有望在4月中旬前后轉折。三是鋼材季節性規律較往年明顯，全年價(jià)格高點(diǎn)在三、四月。
