近期螺紋鋼期貨價(jià)格劇烈波動(dòng)，暴漲暴跌的過(guò)山車(chē)行情令盤(pán)面多空分歧加大。短期固定資產(chǎn)投資環(huán)比回暖和終端貿易商補充庫存，共同支撐
鋼價(jià)維持在2000元/噸左右附近膠著(zhù)震蕩。近幾個(gè)交易日，鋼材現貨成交價(jià)隨著(zhù)期價(jià)大幅回落，但由于回落幅度小于期價(jià)，加上唐山地區鋼坯價(jià)格較為堅挺，期價(jià)再次貼水?，F貨商短期對鋼價(jià)的看法有所轉暖，加上宏觀(guān)環(huán)境有利鋼價(jià)上漲，期價(jià)言頂尚早。
此輪鋼價(jià)上漲，最主要的原因莫過(guò)于市場(chǎng)對鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的一致性預期和地產(chǎn)行業(yè)回暖的共同作用。雖然“供給側”改革還沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)成效，鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能數據依然顯示出明顯的過(guò)剩格局，但是近期鋼價(jià)上漲帶來(lái)的盈利面上升，并沒(méi)有讓鋼廠(chǎng)達產(chǎn)率明顯回升。在鋼價(jià)顯著(zhù)上漲的市場(chǎng)環(huán)境下，2月下旬國內粗鋼日均產(chǎn)量為205萬(wàn)噸，較去年同期的222萬(wàn)噸下降7萬(wàn)噸，同比降幅較為顯著(zhù)。
市場(chǎng)回暖令不少鋼企有增產(chǎn)或者復產(chǎn)的計劃，但國內實(shí)際產(chǎn)能利用率環(huán)比還在下行，五大鋼材品種的日均產(chǎn)量同比下降4.4萬(wàn)噸。在當前鋼廠(chǎng)普遍有100-250元/噸盈利的狀態(tài)下，全國樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi) 工率僅較上周增加2.35個(gè)百分點(diǎn)為76.66%，與去年同期85%的高爐開(kāi)工水平有一定差距。部分東北、西北等內陸地區由于前期虧損太嚴重，資金制約復 產(chǎn)幅度較小。后期全國高爐開(kāi)工能否大幅回升是鋼價(jià)能否繼續反彈的一個(gè)主要影響因素。從現階段的復產(chǎn)幅度來(lái)看，高爐開(kāi)工率和鋼廠(chǎng)過(guò)半的盈利面相比，似乎回升 力度不夠。
而宏觀(guān)環(huán)境，主要是房地產(chǎn)行業(yè)迅速反彈，緩解了市場(chǎng)對鋼鐵供過(guò)于求的悲觀(guān)看法。目前鋼鐵整體社會(huì )庫存水與去年相比，同比減少了178.09萬(wàn)噸，降幅高達22.32%，同時(shí)鋼廠(chǎng)庫存也明顯低于去年同期。庫存偏低，但是需求復 蘇強勁，特別是中端貿易商在鋼價(jià)大漲后出現集中補庫，鋼廠(chǎng)也開(kāi)始頻繁挺價(jià)。1-2月國內房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計同比從1%回升至3%，商品房銷(xiāo)售累計同 比大幅擴大至28.2%，較去年底增加了21.7%，地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆，量?jì)r(jià)齊升，但其延續性，還有待二季度對土地成交額、新開(kāi)工面積和商品房庫存等滯后數 據，以及一系列工業(yè)基建數據的印證。
原料端而言，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)利潤好轉、高爐開(kāi)工率提升，鐵礦石需 求也增加，鐵礦石價(jià)格同比上漲。青島港62%品位的鐵礦石到岸價(jià)格從2月中旬的46.26美元/噸，漲至63.74美元/噸，短短半個(gè)月漲幅高達38%。 但是鐵礦石價(jià)格上漲并沒(méi)有令港口庫存同步上揚，截至3月11日，主要港口庫存連續數周下降至9695萬(wàn)噸。礦價(jià)大幅上漲，港口庫存卻始終難以突破去年平均 1億噸的水平。大中型鋼廠(chǎng)的鐵礦石可用天數維持在20天左右，部分小鋼廠(chǎng)由于預期后市礦價(jià)再度下跌，甚至出現接近零庫存的現象。因此，從國內鐵礦石的短期 供給情況來(lái)看，供求矛盾較前期有所緩解。但從澳洲和巴西幾大主要礦商今年的產(chǎn)能計劃和發(fā)貨量來(lái)看，在中國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能出清的大背景下，國外礦商的增產(chǎn)量依 然維持去年同比的增速。拋開(kāi)大宗商品整體周期性的因素，鐵礦石供給過(guò)剩的情況較去年而言，有過(guò)之而無(wú)不及。鐵礦石價(jià)格走勢，從原料端對黑色產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格產(chǎn) 生決定性的影響，加上煤焦環(huán)節議價(jià)能力弱，在短周期庫存調節完畢后，以鐵礦石價(jià)格為首的原料端價(jià)格下行壓力較大。
因此，鋼價(jià)在短期諸多利好還未透支和被證偽的背景下，要斷定2000元/噸的期價(jià)是階段性頂部，為時(shí)尚早。
