需求回升 滬鋼漲勢尚未終止

需求有望改善

在積極財政政策與房地產(chǎn)利好消息刺激下，市場(chǎng)對二季度經(jīng)濟階段性企穩持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。雖然房地產(chǎn)從長(cháng)周期看仍然面臨調整壓力，但是短周期處于政策蜜月期，利率走低、首付比例下調以及稅費減免等措施提高居民支付能力。

隨著(zhù)房地產(chǎn)銷(xiāo)量回升，房地產(chǎn)企業(yè)去庫存壓力下降。今年1—2月，商品房銷(xiāo)售面積同比增長(cháng)28.2%，增速比去年同期提高21.7個(gè)百分點(diǎn)；全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)3.0%，增速比去年同期提高2個(gè)百分點(diǎn)。

基本面改善使得今年春季需求或將扭轉近年來(lái)旺季不旺的狀態(tài)，上海地區線(xiàn)材和螺紋鋼采購量維持季節性回升態(tài)勢。

鋼廠(chǎng)開(kāi)工率提高

自去年年中到今年春節前后，隨著(zhù)鋼企盈利能力惡化，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)停產(chǎn)范圍擴大，開(kāi)工率一度降至有數據統計以來(lái)的歷史低位。隨著(zhù)鋼價(jià)重心上移，鋼企盈利能力明顯改善。截至3月11日，全國鋼廠(chǎng)盈利面提升至55.83%，全國高爐開(kāi)工率回升至77.49%。

經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間虧損之后，鋼廠(chǎng)短期復產(chǎn)或者開(kāi)工較為謹慎。不過(guò)隨著(zhù)鋼價(jià)逐步走高，鋼廠(chǎng)盈利轉好使得鋼廠(chǎng)復產(chǎn)趨勢已經(jīng)形成，最近一個(gè)多月唐山地區鋼廠(chǎng)開(kāi)工率已經(jīng)提升6個(gè)百分點(diǎn)。據中鋼協(xié)統計，2月下旬中鋼協(xié)會(huì )員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼159.19萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)2.34%；全國日產(chǎn)粗鋼211.40萬(wàn)噸，旬環(huán)比增長(cháng)2.68%。

鋼市繼續去庫存

鋼價(jià)暴漲是中間商在利好政策或者預期下拉漲的結果，缺乏供需面的支撐。在終端需求短期并未實(shí)質(zhì)性恢復的情況下，鋼廠(chǎng)增加開(kāi)工就意味著(zhù)供給壓力增大，從而導致近期鋼價(jià)波動(dòng)明顯加大。

然而，隨著(zhù)需求季節性改善、國家發(fā)改委設立基建專(zhuān)項基金以及貨幣政策趨松，需求環(huán)比回升有超預期的可能。鋼材社會(huì )庫存具有重要的蓄水池功能，終端需求改善程度能在庫存變化上得到間接體現。

目前，鋼材社會(huì )庫存總量為1200萬(wàn)噸左右，較去年同期大幅下降。特別是近段時(shí)間鋼材社會(huì )庫存累積數量不夠，一旦需求回升超出預期，鋼市供應面會(huì )步入偏緊的格局。因此，鋼市旺季需求面有望改善，鋼材市場(chǎng)或還有一輪去庫存的過(guò)程。

總體觀(guān)察，鋼鐵行業(yè)在經(jīng)歷長(cháng)時(shí)間低迷之后，處于低供給、低需求以及低價(jià)格狀態(tài)。一旦需求復蘇，鋼材價(jià)格和生產(chǎn)利潤彈性都會(huì )大幅提升。旺季時(shí)期需求預期將繼續改善，而供給端調整相對滯后，鋼市料將繼續去庫存，滬鋼漲勢有望重啟。