鐵礦石 上漲幾近尾聲

利多因素逐漸消減

截至2月末，唐山高爐開(kāi)工率僅回升至83.54%，全國高爐開(kāi)工率仍未能超過(guò)75%，且大幅低于往年同期水平。目前鋼廠(chǎng)外礦庫存可用天數從1月末的26天降至目前的24天。但低位的螺紋鋼社會(huì )庫存和廠(chǎng)家成材庫存對現貨價(jià)格形成有力支撐，螺紋鋼期貨主力合約升水，出現較好的賣(mài)出保值時(shí)機，隨后機構拋壓和多頭投機資金的碰撞將是一個(gè)矛盾累積的過(guò)程。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，土地購置面積以及房屋新開(kāi)工面積仍處于下降周期，且累計同比增速偏低。上半年需求端發(fā)力仍要靠基建投資領(lǐng)域，而一旦利多預期被證偽，則利多出盡。整體來(lái)看，支撐黑色板塊走強的利多因素逐漸消失，這也意味著(zhù)此輪反彈接近尾聲，而究竟是振蕩下行還是斷崖式下跌，則要看下游施工以及訂單情況，時(shí)間點(diǎn)不會(huì )超過(guò)3月下旬。

內礦供應有望快速增加

從供應量來(lái)看，一季度為傳統外礦供應淡季。由于天氣以及港口檢修等原因，1—2月澳洲鐵礦石發(fā) 貨量已出現環(huán)比回落。以黑德蘭港為例，整個(gè)1月發(fā)貨總量3378萬(wàn)噸，環(huán)比下跌9.92%，同比下跌8.13%。此外，國內北方港口礦石到港量在2月連續 三周跌破1000萬(wàn)噸。外礦供應的季節性減少令港口庫存始終難以逾越億噸大關(guān)，使得鐵礦石得以維持緊平衡態(tài)勢。

不考慮春節長(cháng)假因素，國內鐵精粉礦山開(kāi)工率實(shí)際上已經(jīng)降至40%以下，超低的價(jià)格令內礦供應快 速萎縮。隨著(zhù)鐵礦石盤(pán)面價(jià)格快速反彈，普式指數報價(jià)也已經(jīng)超過(guò)50美元/噸，對應人民幣價(jià)格約為420元/噸。對比去年開(kāi)工率，2015年10月同樣是 51美元/噸，內礦開(kāi)工率則為48.6%。不難看出，若鐵礦石價(jià)格維持在當前價(jià)位，則內礦供應將會(huì )快速增加，屆時(shí)將打破現階段的緊平衡態(tài)勢。而從長(cháng)周期來(lái) 看，二季度外礦供應力度也會(huì )加大，留給鐵礦石價(jià)格繼續沖高的時(shí)間已經(jīng)不多。

鐵礦石基差快速修復，上行空間有限

從鐵礦石期貨盤(pán)面價(jià)格分析，短期內存在超買(mǎi)跡象。以青島港現貨價(jià)格計算，鐵礦石主力合約與青島港現貨的基差快速降至平水附近?？疹^曾將1月合約打至深度貼水，多頭雖受傷慘重，但也絕不會(huì )坐視主力合約大幅升水。畢竟熊市周期未完，粗鋼產(chǎn)量見(jiàn)頂引發(fā)的鐵礦石需求走弱無(wú)法完全抵消外礦增量，而一旦現貨價(jià)格上漲乏力，則期貨價(jià)格難以上行。

綜上所述，此輪鐵礦石上漲幾近尾聲。操作上，建議3月上旬不要急于開(kāi)空單，在規避最后的沖高后，對1609合約而言，可在370—400點(diǎn)區間逐漸布局空單。