近期鋼材價(jià)格為何出現上漲？

一、宏觀(guān)調控更多注重加法擴大需求

一 般而言，供給側結構改革可以通過(guò)兩條途徑實(shí)現。一種是減法，主要是壓縮產(chǎn)能，削減產(chǎn)量。這種途徑雖然也能夠實(shí)現供需平衡，但卻會(huì )在實(shí)施過(guò)程產(chǎn)生很大副作 用，比如行業(yè)需求互減、大量職工下崗、銀行呆壞賬急劇增加、加重財政負擔等。2015年中國統計局公布的全國鋼材產(chǎn)量有11.2億噸，按此扣除重復計算后 倒推的實(shí)際粗鋼產(chǎn)量有9億噸。如果2016年中國粗鋼和鋼材產(chǎn)量都在此基礎上各減產(chǎn)1億噸，那就意味著(zhù)上游鐵礦石、焦炭等原材料需求的相應萎縮，也意味著(zhù) 動(dòng)力、物流等需求的相應萎縮，也意味著(zhù)鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈數萬(wàn)，甚至數十萬(wàn)工作崗位的消失，并因為一些企業(yè)的關(guān)停而引發(fā)金融機構呆壞賬的相應增長(cháng)，因為鋼鐵產(chǎn)業(yè) 鏈企業(yè)是目前在中國金融機構的貸款大戶(hù)。為了妥善安置下崗職工，各級財政必須額外分流部分資金；另一方面，各級財政稅收又會(huì )因為一些企業(yè)關(guān)停而減少，這就 使得地方財政，尤其是鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈稅收占比較大的地方政府財政難以承受。

由此可見(jiàn)，單一減法供應側改革副作用太大，不確定性較多。只是因為如此，決策層宏觀(guān)調控開(kāi)始雙管齊下，加減法并行。不久前召開(kāi)的中央財經(jīng)領(lǐng)導小組會(huì )議上，國 家主席習近平在研究供給側結構性改革方案時(shí)提出：要在適度擴大總需求的同時(shí)，實(shí)施去產(chǎn)能、去庫存、補短板等措施，從生產(chǎn)領(lǐng)域減少無(wú)效供給，擴大有效供給， 使供給體系更好適應需求結構變化。這一指導思想將加法擴大需求放在首位，在今年房地產(chǎn)去庫存調控中體現的最為明顯：房地產(chǎn)去庫存主要通過(guò)鼓勵和刺激購買(mǎi)需 求上實(shí)現，而不是壓迫房地產(chǎn)企業(yè)關(guān)停，大幅降低房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。這也可以看成是鋼鐵去產(chǎn)能，實(shí)現鋼材市場(chǎng)供求平衡的指導方針。也就是說(shuō)，不僅要消除過(guò)剩產(chǎn)能， 出清“僵尸企業(yè)”；還必須積極擴大國民經(jīng)濟短板領(lǐng)域投資，以此增加鋼材有效需求，從另外一個(gè)方面化解鋼鐵產(chǎn)能過(guò)剩。決策層更多采用加法，更多通過(guò)“補短 板”實(shí)施供給側結構改革信息，被一些投資者和生產(chǎn)廠(chǎng)家捕捉，致使信心增強，推動(dòng)鋼材市場(chǎng)買(mǎi)入補庫行為。

二、鋼材價(jià)格成本底部獲得支撐

為了刺激經(jīng)濟增長(cháng)，不僅日本、歐盟等國家央行繼續大手筆購買(mǎi)金融資產(chǎn)，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，繼續實(shí)施接近于零的超低利率，甚至加碼至負利率政策。迄今為止 現今全球已有丹麥央行、歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行、日本央行相繼實(shí)施了負利率政策。日本央行行長(cháng)更進(jìn)一步表示，在必要時(shí)，日本央行有可能在目前負 0.1%的基礎上進(jìn)一步下調存款利率，以刺激消費和投資，抵抗通貨緊縮。不僅如此，美聯(lián)儲也被迫暫停加息步伐，包括美聯(lián)儲主席耶倫在內的一些美聯(lián)儲官員亦 開(kāi)始討論實(shí)施負利率的可行性，去年11月份美聯(lián)儲主席耶倫曾表示，目前不需要負利率，然而也不會(huì )將其排除在外。甚至還有觀(guān)點(diǎn)認為如果經(jīng)濟形勢惡化，美聯(lián)儲 可能會(huì )實(shí)施Q4。世界各國更為寬松的貨幣政策，尤其是美聯(lián)儲強行加息“剪羊毛”受挫后，繼續加息按兵不動(dòng)，刺激了全球資金涌向黃金、大宗商品及其它領(lǐng)域避 險，美元指數出現下跌，一定程度上刺激了石油、鐵礦石和貴金屬等價(jià)格上漲，尤其是全球鐵礦石和能源價(jià)格觸底回升，致使鋼材價(jià)格底部獲得支撐。

三、鋼材市場(chǎng)資金大環(huán)境趨向寬松

世界各國更為寬松的貨幣政策，還對于中國鋼材市場(chǎng)的國內資金環(huán)境將會(huì )產(chǎn)生重要影響。首先是相關(guān)國家貨幣趨向貶值，相應增大了人民幣對于美元及一籃子貨幣的升 值壓力,今年2月份人民幣匯率一度創(chuàng )下10年來(lái)最大單日漲幅。如果人民幣由適度貶值轉向相對升值，勢必在遏制中國資本外流同時(shí)，加大對于外資入境的吸引 力。其次是更寬松貨幣政策的外部環(huán)境，加大了人民銀行松動(dòng)貨幣供應的推動(dòng)力。雖然為了平穩人民幣匯率，人民銀行對于繼續降息較為謹慎，但不排除新年度內繼 續“降準”的可能，或者是通過(guò)回購、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)再貼現等其它手段增加貨幣供應，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。今年1月份全國新增人民幣貸款2.51萬(wàn)億，同比多增 1.04萬(wàn)億，創(chuàng )歷史新高。最近，央行等八部委又發(fā)文加強金融支持工業(yè)增長(cháng)，形成工業(yè)經(jīng)濟的重大資金利好。這就表明決策層將在2016年內順應全球貨幣寬 松，刺激經(jīng)濟增長(cháng)潮流，實(shí)施寬松的貨幣政策。

為了對抗經(jīng)濟下行壓力，穩定經(jīng)濟增長(cháng)，2016年中國將繼續實(shí)施積極的財政政策，預計2016年的赤字率會(huì )繼續高于預算目標，將達到或者超過(guò)3%。再考慮到 政府盤(pán)活存量資金，以當年收支計算的赤字率可能比2015年的3.5%進(jìn)一步擴大。此外，中國還將擴大債務(wù)置換規模、實(shí)施企業(yè)減稅等。一些機構預計 2016年地方政府置換債額度將達到5萬(wàn)億元，甚至是6萬(wàn)億元。這樣，可以使得地方政府基本建設可用資金增多。在其它條件不變的情況下，減稅可以使得企業(yè) 可支配收入相應增加。有觀(guān)點(diǎn)認為今年“營(yíng)改增”擴大覆蓋、增值稅稅率和企業(yè)繳納的社?？赡艿?，可以減免稅收數千億元之多。所有這些，都使得新一年內鋼材市 場(chǎng)資金大環(huán)境趨向寬松，進(jìn)而成為鋼材市場(chǎng)利好。

四、房地產(chǎn)升溫成為鋼材市場(chǎng)間接利好

如上所述，近期以來(lái)調控部門(mén)大手筆出臺系列優(yōu)惠政策，全國房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其是一線(xiàn)城市房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售出現量?jì)r(jià)齊升局面，高庫存開(kāi)始消化。2015年12月 份，全國一線(xiàn)城市新建商品住宅存銷(xiāo)比數值為8.8個(gè)月，已經(jīng)連續12個(gè)月低于12；二線(xiàn)城市存銷(xiāo)比也連續兩個(gè)月低于12個(gè)月；雖然三線(xiàn)城市存銷(xiāo)比較高，為 19個(gè)月，但去庫存速度也在加快。另?yè)襟w統計數據顯示，2014年至今，累計已經(jīng)有超過(guò)50個(gè)城市發(fā)布了不同力度的購房補貼政策，其中主要為三四線(xiàn)城 市。預計今后央行有可能繼續房地產(chǎn)“貨幣寬松”，其它主管部門(mén)和地方政府也會(huì )有鼓勵政策出臺，包括戶(hù)籍政策改革、農民工全面納入公積金體系、加快農民工市 民化、推動(dòng)房企進(jìn)入房屋租賃市場(chǎng)，建立購租并舉的住房制度等。最近，財政部再次出臺房地產(chǎn)救市政策，通知除京滬廣深四地暫不實(shí)施外，全國所有地區大幅降低 房地產(chǎn)交易環(huán)節契稅和營(yíng)業(yè)稅。受其影響，全國三線(xiàn)城市“土地”升溫，顯示房地產(chǎn)商對于房地產(chǎn)去庫存信心滿(mǎn)滿(mǎn)，也預示著(zhù)今后房地產(chǎn)資金回籠加快，從而促進(jìn)房 地產(chǎn)投資回升，增加進(jìn)入房地產(chǎn)建筑施工的鋼材需求。

五、庫存蓄水池緩沖效應薄弱

經(jīng)過(guò)持續數年的鋼材價(jià)格大幅跌落以后，受到“買(mǎi)漲不買(mǎi)落”市場(chǎng)法則驅使，鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈庫存量都不是很大。其中顯性庫存，即港口庫存一直低于億噸合理水平之 下；隱性庫存，即企業(yè)庫存更處于歷史地位，普遍不到2星期用量，甚至接近零庫存。市場(chǎng)監測數據也顯示，全國主要城市鋼材庫存都處于歷史較低水平，流通領(lǐng)域 庫存更是因為大量貿易商退出，而使得鋼材庫存急劇萎縮，估計不到常年水平的三分之一。這就表明，與房地產(chǎn)不同，中國鋼鐵行業(yè)去庫存已經(jīng)完成。另一方面。如 此薄弱的庫存，完全喪失“蓄水池”的緩沖功能。所以一有風(fēng)吹草動(dòng)，在投機資本的推波助瀾之下，馬上就出現了價(jià)格上漲。還應當指出的是，現在南海局勢存在緊 張氣氛，如果今后出現較大意外情況，馬上就會(huì )引發(fā)鐵礦石行情的巨大波動(dòng)，有些企業(yè)和投資者勢必措手不及，將為極低庫存支付代價(jià)。