補庫預期升溫 鐵礦石高歌猛進(jìn)

  鐵礦石價(jià)格刷新高點(diǎn)

相關(guān)鐵礦石價(jià)格指數節后不斷刷新高點(diǎn)。截至2月19日，鐵礦石價(jià)格指數為48.20美元/噸，累計上漲5.3美元/噸，漲幅12.35%，達到去年11月中旬以來(lái)的高位。但相比之下，螺紋鋼現貨價(jià)格僅僅上升2.3%。我們計算的螺紋鋼與鐵礦石期貨主力合約比價(jià)一路下跌，從節后首日的5.51下降至上周五的5.37。

從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)情況來(lái)看，節后全國高爐開(kāi)工率為74.03%，相比節前73.90%的開(kāi)工率有所上升。鋼廠(chǎng)復工帶動(dòng)鐵礦石需求回 暖，鐵礦石價(jià)格出現上行，從而又使鋼廠(chǎng)盈利出現下降，全國鋼廠(chǎng)盈利比例由節前的25.77%下降至節后的21.47%。最近鋼廠(chǎng)復工更加謹慎，上周全國高 爐開(kāi)工率數據為73.90%，又恢復至節前低位，鋼廠(chǎng)盈利比例再次恢復至節前水平。值得注意的是，盡管鋼廠(chǎng)開(kāi)工率與盈利比例有所變化，但螺紋鋼生產(chǎn)利潤仍 然處于階段性高位。

總的來(lái)說(shuō)，節后鋼廠(chǎng)因為盈利出現反復，復工較為謹慎，但市場(chǎng)對于鋼廠(chǎng)復工已形成預期。另外，在鋼材生產(chǎn)利潤處于高位的情況下，鐵礦石價(jià)格也有了上漲的空間。

鋼廠(chǎng)低庫存將帶動(dòng)后期需求

2月14日統計的數據顯示，受春節假期影響，北方港口鐵礦石到港量為844.1萬(wàn)噸，出現大幅 回落，并且日均疏港量也出現下降。因此，上周五全國主要港口鐵礦石庫存升高至9674萬(wàn)噸，較節前最后一次統計上漲132.4萬(wàn)噸。但鋼廠(chǎng)庫存重新回歸低 位，上周五統計的國內大中型鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存平均可用天數重新下降至22天，較節前26天出現明顯回落。鋼廠(chǎng)復工后，在低庫存狀態(tài)下對原材料的采購量將有所增加，進(jìn)而帶動(dòng)鐵礦石需求。

國內礦山方面，全國礦山開(kāi)工率繼續刷新低點(diǎn)，2月19日統計的數據已降至29.80%，較節前最低點(diǎn)36.10%下跌6.3個(gè)百分點(diǎn)。并且，當前鐵礦石價(jià)格即便有所反彈，也低于大多數礦山的成本線(xiàn)，國內礦山復產(chǎn)仍然遙遙無(wú)期。

鋼廠(chǎng)利潤向上游轉移，鐵礦石短期仍將反彈

節后的反彈既是對前期反彈趨勢的延續，也是鋼廠(chǎng)利潤向上游轉移的結果。我們認為當前向上的反彈趨勢短期仍將持續，但需要特別注意未來(lái)鋼鐵下游需求的轉暖情況和鋼材的生產(chǎn)利潤變化。