在現貨商連續下調出廠(chǎng)價(jià)后，近期現貨跌勢放緩，螺紋期現價(jià)差并未如預期般快速修復。由于普氏指數回調，加上煤焦持續弱勢下行，近期螺紋跌幅較小，盤(pán)面利潤略回升。鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率下行，產(chǎn)能利用率與上月基本持平。隨著(zhù)北方地區進(jìn)入冬季，需求季節性萎縮，但面臨鋼廠(chǎng)較高的庫存水平，冬儲行情或難大規模啟動(dòng)，對鋼價(jià)影響不大。鋼價(jià)維持弱勢震蕩的格局。
制造業(yè)PMI本月有所反彈，但依然處于50枯榮線(xiàn)之下。1-9月固定資產(chǎn)投資同比僅增長(cháng)10.3%，再創(chuàng )新低，基建投資未能有效抵消房地產(chǎn)市場(chǎng)持續低迷帶來(lái)的影響。9月鐵路投資同比增速大幅回落，跌至1.8%。建材下游需求萎縮嚴重，下行風(fēng)險并未解除。
供給方面，1-9月，國內粗鋼表觀(guān)消費量同比下降5.82%，其中9月同比大幅下降8.65%，而1-9月全國粗鋼產(chǎn)量為6.1億噸，同比只下降了2.14%，消費量降幅大于產(chǎn)量降幅，鋼鐵供過(guò)于求局面加劇。近期鋼廠(chǎng)盈利比例自前期歷史低點(diǎn)3.68%反彈至6.75%，主要由于原材料同步下跌，前期維持較低庫存。未來(lái)開(kāi)工回升概率不大。進(jìn)入冬季，北方地區施工顯著(zhù)減少，北材南下會(huì )增加南方鋼材(1687,11.00,0.66%)的供應量，后期庫存壓力較大。
原材料方面，國際礦山繼續降低成本并擴大產(chǎn)量，主要礦商今年三季度的鐵礦石產(chǎn)量均有所增長(cháng)。最新鐵礦石港口庫存為8658萬(wàn)噸，環(huán)比變化不大，但相比去年同期萬(wàn)億噸級別的庫存量，今年春節后至今港口庫存對礦價(jià)并未產(chǎn)生很大的壓力。國際四大礦山前期關(guān)停部分高成本礦山，外礦成本最低已降至16.9美元/濕噸，遠低于國內礦山。外礦降低成本、擴大生產(chǎn)，而7月以來(lái)鋼廠(chǎng)虧損加劇，開(kāi)工率下降，鐵礦石下游需求環(huán)比減少。煉焦煤價(jià)格受制于前幾年產(chǎn)能擴張導致的總產(chǎn)能持續釋放，需求覆蓋產(chǎn)能比例也持續降低。
基于產(chǎn)業(yè)層面的分析，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)虧損程度加重，成本支撐弱化，雖然品種間走勢會(huì )出現分化，并且幾乎期貨全部呈現貼水的格局，但螺紋遠月貼水幅度較小，現貨升水一直維持在200元的歷史中位數水平，鋼價(jià)或有較大的震蕩，但產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節價(jià)格強弱分化不會(huì )改變其下行趨勢。
