10月臨近尾聲，鎳市延續了此前弱勢反彈態(tài)勢，多空資金對峙圍繞80000元/噸關(guān)口上下?tīng)帄Z?？紤]到中國“穩增長(cháng)”及美聯(lián)儲“延遲加息”的預期刺激，滬鎳下方70000元/噸關(guān)口保持較強支撐，未來(lái)鎳市仍可能出現周線(xiàn)甚至月線(xiàn)級別反彈，但反彈空間或受到90000元/噸大關(guān)一線(xiàn)制約，關(guān)注行業(yè)供需調整及資金動(dòng)態(tài)。
行業(yè)危機倒逼，產(chǎn)能痛苦掙扎
從周期的角度來(lái)看，大宗商品已結束“黃金(1146.60,-0.70,-0.06%)十年”并處于熊市周期，重工業(yè)供應彈性較小、需求彈性相對較強的特點(diǎn)，使得行業(yè)產(chǎn)能增長(cháng)難迅速掉頭，而下游消費增長(cháng)陷入萎靡。在上游礦物原料的相對緊缺尚未到來(lái)之前，銅鋁鋅鎳等金屬均呈現供大于求的格局。
但行業(yè)大熊市下不乏階段性反彈行情，當前鎳價(jià)成本擊穿引發(fā)的減產(chǎn)動(dòng)力已顯著(zhù)加大，且地方政府推動(dòng)行業(yè)升級轉型并帶來(lái)鎳鐵企業(yè)產(chǎn)能增速受限。行業(yè)動(dòng)態(tài)供需的“再平衡”以及短期利空被透支后空頭離場(chǎng)，料將推動(dòng)鎳價(jià)展開(kāi)階段性超跌反彈行情。
今年以來(lái)鎳價(jià)嚴重背離成本支撐，使得國內鎳鐵以及電解鎳的減產(chǎn)態(tài)勢不斷擴大。數據顯示，今年1—9月我國累計進(jìn)口鎳礦2736萬(wàn)噸，同比大幅下滑近30%。1—9月中國精煉鎳累計產(chǎn)量為267239噸，同比也出現8.04%的負增長(cháng)。處境維艱的鎳鐵企業(yè)開(kāi)工嚴重萎縮。面對行業(yè)艱難洗牌的大變局，國內鎳供應量增速受限，正逐步緩和國內鎳供應過(guò)剩的壓力。
宏觀(guān)預期不足，穩增長(cháng)待發(fā)力
從全球焦點(diǎn)來(lái)看，今年以來(lái)國際機構頻繁地警示金融市場(chǎng)風(fēng)險，因全球主要央行[微博]拋售資產(chǎn)的傾向對金融市場(chǎng)的“緊縮效應”日益突出，流動(dòng)性危機和資產(chǎn)價(jià)格重估已開(kāi)始出現，特別是新興市場(chǎng)正面臨重大考驗。四季度全球金融市場(chǎng)預計延續“貨幣大戰”，美聯(lián)儲一枝獨秀有望加息。這使得美元指數被動(dòng)抬升，并對有色金屬反彈構成制約。伴隨近期美聯(lián)儲延遲加息的預期增強，美元指數對大宗商品的壓制或出現階段性放松。
國內政策方面，央行貨幣政策轉為寬松的趨勢逐步明確，實(shí)體經(jīng)濟下滑對金融市場(chǎng)構成系統性風(fēng)險的可能性不大。然而在全球經(jīng)濟增速放緩，尤其是中國經(jīng)濟增長(cháng)步入“新常態(tài)”的背景下，今年三季度中國GDP跌至6.9%，創(chuàng )2009年以來(lái)新低。實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)乏力對金屬終端消費造成較強的負面影響。隨著(zhù)四季度中國穩增長(cháng)政策發(fā)力，這將拉動(dòng)今年萎靡不振的鎳需求出現階段性改善。
進(jìn)口沖擊暫緩，鎳價(jià)弱勢反彈
今年以來(lái)，我國鎳進(jìn)口大幅攀升沖擊國內市場(chǎng)，主要因進(jìn)口套利及融資貿易刺激。1—9月我國未鍛造鎳及合金累計進(jìn)口量為20.5594萬(wàn)噸，同比增幅在83.62%。但隨著(zhù)人民幣貶值預期加強，進(jìn)口精鎳的利潤空間會(huì )受到擠壓。
數據顯示，10月28日上海電解鎳CIF（提單）溢價(jià)報在125—135美元/噸，保稅庫（倉單）溢價(jià)130—150美元/噸，金川鎳進(jìn)口倒掛大約2200元/噸，俄羅斯鎳進(jìn)口倒掛大約2400元/噸，進(jìn)口倒掛有助于扶助國內鎳價(jià)企穩。
整體來(lái)看，四季度鎳市供需格局仍偏弱，但前期較大的跌幅已透支部分負面效應。產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌正使得鎳基本面“供應收緊、需求萎靡”的新常態(tài)。滬鎳下方70000元/噸關(guān)口保持較強支撐，未來(lái)鎳市仍可能出現周線(xiàn)甚至月線(xiàn)級別反彈，但反彈空間或受到90000元/噸大關(guān)一線(xiàn)制約。后期建議關(guān)注行業(yè)供需調整及資金動(dòng)態(tài)。
